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独家拆解上能电气&固德威&科士达年报,地面及户用逆变器去年成长几何?

随着2020年上市公司年报的陆续发布,国内逆变器厂商的业绩答卷也渐渐揭晓。能源一号搜集了上能电气、固德威及科士达等公司的部分数据,拆解看看,去年这些公司的整体表现如何。

从年报来看,前两家公司在光伏及储能领域都取得了相当不错的成绩;科士达的光伏业务大幅缩水,显现出企业在业务转型、光伏资源及市场投入正在回撤的现象。

海外业务毛利率偏高

首先是基本财务数据。上能和固德威都取得了10亿以上的收入,固德威略高一些。(另外两家行业细分市场的逆变器厂商阳光电源和锦浪科技尚未公布年报。根据阳光电源的业绩预报显示,该公司预计,2020年的营收同比增幅将为46%以上,扣非后的净利润同比增幅最高将达到100%。锦浪科技的去年营收增幅将最高达到93%,净利增幅更是有望触及104%的同比增长高位。)

从已公布年报的固德威去年表现看,受到户用海外市场毛利率偏高的影响,固德威的全年业务毛利率要明显高于地面电站方向的逆变器厂商。2020年,上能电气的毛利率为24.8%,固德威近38%。科士达的“光伏储能”板块逆变器毛利率为28%。

就国内、国外两大市场来看,上能电气的毛利率分别为24.22%和30%。固德威是16%、48%。需要注意的是,国内逆变器价格在去年一直上不来,因此几家公司的国内产品毛利率同比都下跌了。国外市场方面,上能的毛利率上升了3个百分点。

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就资产负债率、存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率等情况上看,上能电气的资产负债率略高一点,达到62%,但是比组件、电站等公司的资产负债率要低不少。固德威的资产负债率降了。

此外,由于逆变器厂商都是刚刚上市的,加上光伏逆变器整体市场的快速迭代和发展,去年它们的在建工程同比增速非常快。

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上能及固德威:光伏逆变器营收上涨

在光伏逆变器营收和出货量等方面,明显看到科士达在全线调整中。该公司去年的光伏逆变器营收为2.48亿,降幅高达58%。该公司正在转向其他新能源如电动市场,光伏逆变器市场将不再是其重点核心市场了。上能和固德威的光伏逆变器收入稳中有升。国内出货方面,上能电气在去年全年的增幅达到20%,为4.1GW,海外出货增幅为27.3%,达到1.9GW。固德威因为受到户用市场蓬勃发展的全细分行业影响,加上较好的管理能力,光伏逆变器的出货量也快速上升(参见昨日报道:15张图看固德威年报:去年营收及净利上涨68%、153%;欧洲地区毛利率居高)。

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上能电气和固德威在逆变器产品线拓展上,都取得了不错的进展。

去年,上能电气的组串式项目朝向大功率方向有序迭代。225KW组串式光伏逆变器项目获得转产,去年11月,该公司所发布的250KW全新一代大电流组串式光伏逆变器,在行业处于领先地位,具备良好市场预期。公司继续稳固国内地面电站前三的市场份额,在印度及越南等东南亚优势市场份额做抢占,使得企业的海外部分地区的业务护城河得以加强。2020年,上能印度市场出货达1GW,在印度市场占比达20%以上,名列前茅。

大组件与大功率是去年的主流话题。上能电气的大功率光伏逆变器3.125MW产品,在国内外多个电站现场获得了良好的应用效应,组串式光伏逆变器逐渐形成规模。从全球光伏装机类型来看,大型地面电站占比半数以上,以中国、印度、美国三大光伏市场为主,欧洲、澳洲等发达国家则以户用、工商业光伏项目为主。根据中国光伏行业协会的统计,2020年国内大型地面电站占比为67.8%,分布式电站占比为32.2%,随着各省市新能源发电项目的陆续公布,预计2021年大型地面电站的装机量占比将进一步提升。

上能电气也透露,将充分布局印度市场、东南亚市场的基础上,会积极开拓欧洲市场和中东市场,多项集中式、组串式光伏产品获得海外认证。当前正在积极推进海外西班牙公司和迪拜公司的建设运营,以期更好的本地化服务支持公司的全球化市场战略。

固德威良好的业绩提升,凭借的是扎实的市场探索能力和敏锐的产品更新嗅觉,并快速将其市场化。2020年,固德威推出的100kW+光伏逆变器迅速得到市场认可,大功率光伏逆变器由于其单瓦成本更低、数量更少,并且大幅减少交流测线缆、安装等的费用,让其成为工商业光伏电站降本的新选择。一些客户由于使用固德威100kW+大功率光伏逆变器让整个项目成本更低,最终使项目投资回报较为可观。同时,2020年固德威也推出了1500V大功率机型GW225k-HT,以SEMS智慧能源管理系统加持,可以实现组件、支架、线缆、施工、运维等全方位系统级的降本增效。截至2020年12月31日,该公司已研发并网及储能全线二十多个系列光伏逆变器产品,功率覆盖0.7kW~250kW,充分满足户用、扶贫、工商业及大型电站需求。公司产品立足中国,并已批量销往德国、意大利、澳大利亚、韩国、荷兰、印度、比利时、土耳其、墨西哥、巴西、美国、波兰、南非等全球多个国家和地区。

储能亮点不少

储能板块上,上能电气和固德威都已经取得新的业务进展。

其中,上能电气以210%的增幅表现,让储能市场渐入佳境。固德威的储能营收增幅也达到了47个百分点的增长。去年全年,固德威储能产销量分别是2.6万台和2.2万台,产量和销量的增幅为46%和51%。

根据相关数据显示,两家公司的储能逆变器营收分别占到企业总营收的6%和10%,今后营收占比可能会进一步提高。储能产品的毛利率情况看,固德威已经达到51%。

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目前,上能电气储能产品和系统取得重要的技术突破和规格的完善。其产品具有多种创新技术、面向多场景应用单机达到3.45MW超大容量、转换效率超过99%、高可靠性以及低成本等重要特点,独具市场竞争优势。去年全年,该公司推出了1500V大功率储能变流器和储能系统集成产品,可提供1500V单机户外型2.5MW~3.45MW功率段的储能变流器及储能电池集成系统,并在远景安徽怀远风电场10MW/10MWh储能项目及正在实施的电网侧电力辅助服务项目中得到应用。2020年,该公司自主研发的面向多场景应用超大容量储能变流器系统成功入选无锡市重大科技成果转化资金计划。

在储能领域,固德威也坚持以全球储能系统安装应用为基础,丰富和完善户用储能系统产品序列,针对不同国家的需求开发匹配的产品,同时,持续推进工商业储能和其他形式的储能系统的产品开发和系统方案设计,积极推进公司储能技术在各种场景的应用。

研发投入占比高

逆变器是需要一个投入较大研发力度的产品,因此几家重视逆变器发展的公司也在研发上精心布局、使用更多力量进一步完善产品的性能,加速产业迭代升级。

2020年,上能电气的研发费用近8000万,同比增幅高达30%。固德威也有9200万的研发投入。在研发投入占营收比重的这一数据上看,上能电气达到了7.6%之高,固德威也有5.8%,都算是非常高的了。能源一号统计显示,目前两家公司的研发人员对企业总体人员的占比,分别达到30%和17%,都是不低的数字。

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上能电气透露,其新增了成都研发中心,未来将积极探索多地研发机构的管理机制。企业的重大科研项目“基于有源钳位三电平技术和二相流换热技术的大功率、高电压、高可靠性光伏逆变器系统”,产生了良好的市场效应和经济效应,成为公司在大功率光伏逆变领域的主要竞争性产品,并获得政府立项。而组串式项目也朝向大功率方向有序迭代。

此外,该企业的储能系统产品采用自主创新技术,具备面向多场景应用、单机达到3.45MW超大容量、转换效率超过99%、高可靠性以及低成本等重要特点,独具市场竞争优势。电能质量产品线完成了中点钳位三电平技术的75A/150A有源滤波器的研发,进一步提高了单个模块的功率密度。

在研发上,固德威主要是自主研发,核心技术来源全部为自主研发。一方面,它根据行业技术的发展趋势,开展主导性的先发研究,重点进行储能变换领域、智慧能源管理、智能微网、能源互联网领域核心技术的研发;另一方面,在与客户的合作过程中,以客户应用需求为中心,深入了解客户特点,快速响应市场需求,开发贴合客户实际且符合行业趋势的新产品。

除了研发之外,就新产业基地的布局而言,上能电气在去年复产后抢时间,夺产能;多生产基地逐渐形成,拥有无锡、宁夏、印度三个主要制造基地,供应链也将逐步构建多制造基地的协同管理机制。其中如宁夏同心县已投资兴建西北地区生产基地,以支撑西北光伏业务。

与此同时,上能电气也正式启动了募投项目高效智能型光伏逆变器、储能双向变流器及储能系统集成产业化和研发中心建设项目的开工建设,总建设面积21941平米,当前已完成项目的主体建设,并取得验收。下一步,该企业将推进内部生产布局的规划,预计在2021年6月份完成工程建设,下半年完成生产线建设并投产。

固德威的相关在建工程也在进行中,如下图所示。

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