大超预期,而且还将持续超预期,光伏电池设备之王!

文章仅记录《新能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。“这是新能源大爆炸的第460篇原创文章”

如果说此前捷佳伟创的中报业绩比较让人失望，包括一季度的业绩也没有很亮眼，最多也就是差强人意，那么光伏设备的另一个龙头迈为股份，这两年可谓是春风得意，总是在一次次的超出市场的预期，包括股价走势，这背后究竟是捷佳的沦丧，还是迈为的扭曲？

01迈为股份2022年中报简析

先看一下迈为2022年的中报情况。 2022年上半年，迈为实现营业收入17．60亿元，同比增长42．08％，归母净利润为3．96亿元，同比增长57．20％。毛利率为40％，同比增加1．49个百分点，净利率为21．84％，同比增加了1．96个百分点。

具体到Q2 ，营收9．26亿，同比大涨52．47％，环比增长11％；归母净利润2．16亿，同比增长63．96％，环比增长20％。分产品看，成套生产设备营收13．9亿元，同比＋36．9％，占比79．1％；单机收入2．4亿，同比＋54．4％，占比13．8％；配件及其他收入1．2亿元，同比＋93．3％，占比7．1％。

由于客户更愿意选择整线，这样可以提出更多要求，供应商也要承担更多责任。相反，如果分环节购买，每一节的供应商只对各自环节负责，最终结果反而没有保障，后面后面成套设备的营收占比有望持续提高，但反过来，迈为在丝网设备的市占率也会相应的下来。

好在随着HJT技术的逐步成熟，尤其是HJT行业的人才供应上来，市场选择HJT设备的意愿越来越高，而迈为已经具备HJT整线供应能力，而且在HJT整套设备中，丝网印刷设备的价值含量不到20％，占大头的是PECVD的50％＋和PVD20＋％，也不用过分担心丝网设备的市占率有所下滑的问题。

截至2022H1末公司合同负债为28．2亿元，同比＋32％；存货中，发出商品为21亿元，占存货比重约为57％，近50亿的在手订单，这都是后续公司的业绩暴涨。

此外上半年公司的经营活动净现金流为4．2亿元，同比＋39％，高于净利润，说明销售的回款情况也不错。

很明显这又是一份非常亮眼的中报，关键是它符合了市场的预期，甚至稍稍超出了市场的预期，这是非常难得的，大家要知道这两年市场对光伏设备板块的预期是非常高的，对它的预期就更高了，要想业绩持续超出市场的预期，是非常非常困难的。

迈为之所以能持续超出地超出市场的预期，得益于公司在研发上的持续投入，以及非常重要的，技术路线的选择问题。

研发投入上，不论是总额还是研发费率，公司过去几年是一路飙升的，上半年的研发费率已经超过11％，研发费用也超过了2亿。

此外，我们总是说选择比努力更重要，在很多情况下，这就是事实，好的选择很可能会比努力来得更加重要，迈为和捷佳伟创的中报对比就很好的验证了这句话。

02选择比努力更重要

面对P型电池的转化效率逐渐逼近理论极限，行业都在寻找下一代电池技术，主要技术路线有TOPCon、HJT、钙钛矿等，目前市场的主流意见是TOPCon会是一个过渡技术方案，HJT则有望成为下一代主流技术。

原因是TOPCon可以由P型电池产线升级，投入成本更低，更适合原来的P型电池巨头，但TOPCon的转化率，以及制造环节更多，相比HJT都是弱势。

捷佳伟创，虽然所有技术路线都布局，但目前主要还是以大尺寸的P型电池和TOPCon设备为主，迈为则主要是押注HJT技术。

刚好，今年又有一个特殊情况，这一点在此前捷佳伟创的中报里也说了：这两年先是光伏电池产能过剩，市场对投资P型意愿不高，加上本来TOPCon就是过渡方案，投资意愿也不高，虽然今年光伏电池环节好一些了，但对于P型和TOPCon市场的投资意愿也会偏低一些，相反，看好行业未来的，投资HJT的比较坚决。

这从公司今年的HJT订单量可以得到印证：截至9月15日，2022年初至今， HJT合计招标19GW，迈为累计中标16．2GW，市占率约85％，考虑到今年全年行业的HJT招标落地有望接近30GW，也就是第四季度，公司还有望收获更多的订单，全年HJT订单有望超过20GW。

事实上，2022上半年确认的收入和利润中已有部分是HJT订单贡献的了，半年报并没有披露详细的数据，不过根据行业的订单确认周期，公司去年获得的5．8GW HJT整线设备，大约一半有望在今年确认收入，剩余的在明年确认收入。

单从光伏设备领域而言，现在的迈为相比捷佳伟创，无疑站在一个更加优越的位置，这是它此前的选择的回报。

在面对下一代电池技术上，它选择all in HJT领域，承担了不确定性风险，但也让它在HJT设备领域跑的更快，享受到了HJT市场快速爆发的红利。

在接下来几年里，随着市场对于HJT技术接受度提升，迈为有望持续受益于行业的大爆发。

03第二增长曲线

设备公司的成长性主要靠行业的大爆发，以及不断进入新行业，在光伏电池设备领域已经处于龙头地位后，为了长期的成长性，公司也进入了半导体和显示板设备领域。

去年公司就与半导体芯片封装制造企业长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议，并与其他五家企业签订了试用订单。

显示面板设备方面，则中标了京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备，分别应用于京东方绵阳工厂以及京东方重庆工厂的智能手机柔性AMOLED面板生产线，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏。

上半年，公司在珠海成立了迈为技术有限公司，拟出资21亿元，投资建设“迈为半导体装备项目”，准备做强做大半导体设备业务，未来这一块业务将成为公司的第二增长曲线。

不论从哪方面来看，迈为都是非常优秀的，光伏行业大爆发，光伏电池面临升级换代，HJT有望成为下一代主流技术，迈为占据优势，也加大了再半导体领域的开拓，半导体随着国产自主化的逐步推进，设备的国产自主化必须先完成，行业景气度将限于半导体产业本身。

也就是迈为所处的行业景气度都非常高，公司又在领域里具备足够强大的竞争力，对于这样的公司，持续观察就是了。

原文标题:大超预期，而且还将持续超预期，光伏电池设备之王！