未投产先停产,拥硅为王,似如春梦了无痕!

产能急剧扩张，多晶硅价格持续大跌，昔日的“聚宝盆”正变成一块烫手的山芋。

硅业分会11月22日公布数据显示，上周N型硅料成交区间在6.8-7.2万元/吨，成交均价为6.88万元/吨，环比下跌3.23%。单晶致密料成交区间为6-6.4万元/吨，成交均价为6.22万元/吨，环比下跌2.81%。单晶菜花料成交区间为5.7-6.1万元/吨，成交均价为5.94万元/吨，环比下跌2.62%。

总体上，光伏组件徘徊于1元“盈亏线”附近，组件厂开工率下降的情况下，上游的硅料短期内仍有可能延续“寻底”下探走势。也就是说，当前硅料价格还没跌透，后市仍存在下跌空间。

首先，股市作为实体经济的参考指标之一，对硅料后市走势的预期依然悲观。

11月25日，多晶硅CR5成员大全能源(688303)股价大跌2.92%，创出了上市以来的新低32.24元，另一新晋多晶硅龙头合盛硅业(603260)刷新了调整新低51.74元。

两家硅料龙头企业的率先破位下行，是多种因素使然，既有机构融券做空的因素，也暗含机构短期不看好硅料价格走势及其业绩的悲观情绪。

此前，鉴于多晶硅市场环境发生变化，大全能源已将原定年内投产10万多吨多晶硅项目延期到2024年中，而合盛硅业原定年内投放市场20万吨多晶硅项目也屡“放鸽子”，表明两家多晶硅业务相对集中的厂商也不看好当前的市场。

这其中，合盛硅业态度变化得最快。合盛此前表示，中部合盛20吨多晶硅项目计划8月份投产，后来投产计划又改到第三季度。据合盛11月7日公告，20万吨多晶硅项目仍在试车。

猜想得到，硅料价格从2022年33万元/吨高点跌至7万元/吨，这是包括大全能源在内的老玩家，以及合盛硅业和宝丰集团等新玩家始料不及的。

虽在股东大会上表态硅料价格跌至7万元/吨，合盛硅业凭借规模化还有的赚，但从20万吨产能落地晚于预期来看，经过一番市场教育后，罗立国董事长多少已从“拥硅为王”的幻梦中清醒过来，意识到了多晶硅市场的残酷。

透过这次全产业链的降价，让更多新、老玩家认清市场形势，敬畏市场，正视企业自身所处的位置，思考和摸索应对市场新变化，寻找发展出路，对各环节的厂商不失为一件好事。

其次，当前N型硅料成交均价6.88万元/吨，单晶致密料成交均价6.22万元/吨，尚未触及到主流厂商的“盈亏线”。

据2023中报、三季报，通威股份的生产成本在4万元/吨以下，协鑫科技颗粒硅生产成本在3.5万元/吨，特变电工多晶硅生产成本在5万元/吨以下，大全能源多晶硅生产成本在4.77万元/吨。

从单位生产成本来看，当前硅料价格下，一线硅料厂商仍有利可图。

组件价格方面，近期央国企组件招标价格已跌破1元/瓦，格普光能在报出0.947元/瓦的“超低价”后，喊话“行业就这价”，说明现阶段组件厂“低价抢单”已成为趋势，短期内恐难逆转。

值得注意的是，前不久一向标榜不打价格战，误判了市场形势的隆基绿能，不得已也加入了“打价格战”队列。今年，隆基制定了85GW的出货目标，前三季度出货约45-46GW，估计难以完成全年出货目标。

由此，季末、年末的窗口期，隆基在内的一干组件厂商，会对实现全年出货目标发起强力冲刺，“血拼”价格无疑是最有效的签单利器。考虑到这个因素，指望组件价格自1元/瓦强劲反弹并不现实。

类似于煤电联动，光伏各环节一样同频共振。2022年，下游组件需求强劲带动硅料涨价，硅料涨价向下游传导，硅片、电池片和组件连环涨价。按此逻辑，现在光伏组件跌破“盈亏线”，也会逐步向上游传导，倒逼硅料价格跌向“盈亏线”。因为多晶硅环节面临的产能过剩压力，一点儿都不比组件环节小。

据粗略统计，2023年我国新增多晶硅产能将达154.8万吨，到2023年底的名义产能将达275.1万吨。

一般1万吨多晶硅料可生产组件3.55GW，275.1万吨产能满产的话，可支撑约976GW的光伏组件。

据统计，到2023年底我国光伏组件落地产能将达1086GW，接近1100GW的水平。

其中，晶科能源(90GW)、隆基绿能(130GW)、天合光能(95GW)、晶澳科技(95GW)、阿特斯(50GW)、通威太阳能(55GW)、正泰新能(55GW)、东方日升(25GW、H1数据)、一道新能(30GW)、尚德电力(25GW)，前三季出货Top10厂商合计产能达到650GW。

与庞大的产能规模相对应，机构对2023年新增装机量最乐观预期为500GW。

市场上供过于求，降价是大势所趋，且短期内难以逆转。近年，更直观体现这一市场规律是猪肉价格。高峰时，猪肉价一度突破30元/斤，而现在猪肉价已跌到个位数，7-8元/斤(非北上广深)。

我们注意到，多晶硅出现阶段性产能过剩的背景下，仍有新玩家在扩产，以及新的产能待释放。

10月26日，滨海能源发布扩产公告，拟投资254亿元建设工业硅+多晶硅+拉晶切片+电池组件一体化项目。11月16日，总投资142亿，山东信发12.5万吨高纯晶硅、15万吨工业硅项目落户陕西榆林。

11月17日，一期投资64.41亿，宝丰集团瓜洲5万吨多晶硅、2.5GW拉晶、2.5GW切片项目正式投产。该项目于2022年3月20日破土动工，建设周期历时20个月。

此外，云南通威二期20万吨、大全能源内蒙10万吨，东部合盛20万吨、赛能硅业10万吨、清电硅业哈密一期10万吨、丽豪半导体宜宾10万吨等12个已开工的项目将在2024年投产，释放出更多新产能。

伴随着新产能的释放，硅料价格或进一步承压。一位多晶硅从业人士指出，多晶硅价格可能跌到5万元/吨，甚至是一线厂商的生产成本线。

据了解，我国多晶硅经历了三次大幅调整，第一次是全球金融危机期间(2008-2009年)暴跌92%，第二次是欧美双反期间(2011Q1-2012Q4)暴跌75%，第三次是光伏5.31新政(2018-2020)价格大跌55%。

可以看得到，多晶硅市场每一轮调整都很猛烈，且持续周期短则半年，长则接近2年，对业内厂商带来了强烈冲击，尚德、赛维先后倒下。

非理性扩产，必将带来非理性的下跌，非理性的产业调整。光伏组件跌破1元/瓦，硅料价格跌破7万元/吨，标志着多晶硅环节新一轮洗牌已经拉开大幕，很多怀揣“拥硅为王梦”的厂商将面临行业的洗礼。

早在2022年，一则“未投产，先破产”的行业预言在圈子内小范围流传，现在应验是否准确的时刻正慢慢到来。

不得不提的是，面对多晶硅1.5-2年长建设周期，高资本投入，高技术门槛，众多新老玩家当中，江苏阳光陆克平和上迈新能源施正荣是人间清醒的。前者玩了一个“宣而不投”，后者把亚洲硅业卖给了红狮集团，不亏钱，把钱放在口袋里就是赢的，而把钱砸到项目上的可能要承受市场的锤打。

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