近日，晶澳科技(002459.SZ)的一系列动作引起了行业内外的强烈关注，这家老牌光伏企业正在加快一体化产能扩建的步伐。
9月15日晚，晶澳科技公告称，根据公司战略发展需求，拟对一体化产能进行扩建，涉及硅片、电池、组件三个环节，预计总投资额103.91亿元。
其中，硅片环节表现为1GW拉晶及5 GW切片项目、20 GW拉晶及切片项目，合计投资65亿元；电池环节投资32亿元用于3.5GW高效太阳能电池项目(越南)、6 GW高效太阳能电池项目；组件环节，3.5 GW高功率组件项目(越南)，预计投资7亿元。
结合这一轮扩产计划，日前晶澳就投资细节、市场规划及公司战略等方面回答了投资者们的提问。
1、组件新产能的投放情况？明年组件的产能规划？未来海外扩产地点会选哪里？
上半年公告的义乌募投项目，预计下个月或者这个季度就有组件5GW投产，再过一个季度就有电池产能投产，第二个5GW还要一些时间。原生产基地的166或者182大尺寸产品上半年也有投产。上半年公告3.6GW产能预计下半年投放，4.3GW项目预计明年一季度投产。明年组件产能参考前几家，预计30GW+。海外在越南和马来西亚。
2、公司年底各环节产能及匹配度？新产能占比高吗？公司后续融资计划？
年底组件产能23-24GW，硅片和电池产能17-18GW。硅片电池产能占组件的80%左右，短期可能达到100%，留一部分外采主要是考虑行业同行对标，每个环节要做到足够的竞争力。
义乌产能扩出来以后，未来2-3年为了保持第一梯队，还会再扩产100多亿，其中经营现金流需要占一半以上。折旧+利润占大头，另外还要有1-2轮融资。流动资金可能还需要银行杠杆支持。
3、明年电池老产能会被淘汰掉吗？河北产能主要是电价高吗？以后会不会关掉？河北新电池产线成本？
河北8GW的电池就是淘汰老的158产线，因为都是2015年之前的产能，折旧已经差不多了。新投项目不完全是新建，义乌是新建，但河北扬州可以利用原有厂房的车间动力、水汽等设备。河北产能不会关，只是不会扩。
4、今年各尺寸出货占比？明年出货目标？美国出口量预期多少？公司有无6个月之后的海外订单？签订单价格如何定？
158在60%左右，166在30%左右，182在10%左右，最终还是取决于客户需求。明年预计出货会超过20GW。美国出货受制于海外产能。今年最多1GW多，不太从国内出货。
有，根据成本和市场价格预测去签订合同，具体来说一方面看第三方机构对未来的预测，另外是公司自己的判断和降本速度。长单一般锁价锁量，大趋势是组件价格下跌。比如Q3长单毛利较低，但国内有些签了订单但是没签供货协议，还可以再谈。
5、晶澳组件直销分销的比例？国内直销分销情况？组件订单账期？
去年80%直销，20%分销，今年分销会超20%。成熟市场分销比例更大，欧洲一半以上是分销。分销类似于现货。国内70%是大项目。分销是给渠道商，对接的小的，议价能力低的客户，所以价格更好，比直销利润高。国内账期一般2月以上，但可能拖，海外30-40天。
6、终端客户能接受的组件最高价格？组件后续价格走势如何？
价格预测不准。国内平价上网是1.5元/W上下，目前看1.5元/W还是比较高，但是明年大尺寸应用之后可以降低电站建造成本，从而降低度电成本。海外各国有差异，美国由于关税问题，价格0.3美元，还很高。欧洲、日本本身价格也比国内高，印度价格低一点，但也在跟其他国家接轨。
组件价格还会往下走，大尺寸硅片应用之后，各环节非硅都有下降，会与客户分享一半左右。
降本：新电池产线的成本可以比通威更低
7、后续降本路径是什么？通过产业链降价去降本比较难？
降本途径主要是大硅片，粗算下来一体化盈利有7-8分钱/W。采购成本降价很难，硅料只占组件10%几的成本，玻璃是组件最大成本项，然后是边框、接线盒、胶膜、银浆，这些跟着大宗，比如银价格变了，银浆就变了。
8、有可能成本下降但是组件价格不降吗？公司各环节成本比专业化厂商高一些吗？
有点难。如果某个技术能做到度电成本远低于风电火电，才有可能。即使有这种革命性技术出现，还只是阶段性超额利润，因为只要有超额利润，就有新的资金进来。
组件环节公司成本最低；电池相同产线与通威差不多；硅片的切片环节没什么差异，主要是拉晶比隆基成本高，原因一方面是河北产能电价高，另一方面是小的老炉子单耗高产能小，毛估硅片成本平均高1毛/片。
9、电池片成本的影响因素有哪些？
设备厂商、生产厂商都有影响，同一个设备各公司跑出来的结果也有差异。成本管理很细，现在非硅成本2毛多，差异是每个环节一点一点积累起来的。即便是晶澳自己的厂房，老员工占比高的成本就更低，效率更高。新电池产线的成本可以比通威更低，因为用210大尺寸的设备做182会有损失。
10、硅料价格涨了以后，后续盈利水平预期如何？如果组件价格到1.7元/W，那毛利率是多少？
Q3盈利有压力。之前签订的低价订单有压力，原材料涨价后，现在库存消纳完了，要用高价原材料。6月中旬签订的低价订单还在谈价格，通过变更尺寸的方式弥补很难，因为大型项目已经设计完成了，修改设计很麻烦。新签订单在7月下旬，那个时候组件价格涨上来了，能保持正常毛利水平。预计15-20%的毛利率还是有保障的，5-6%的净利率左右。毛利率一体化有20%左右。
11、现有玻璃、银浆等等涨价对公司的影响？纯组件企业压力大吗？公司双玻组件占比？
一体化好一点，纯组件企业压力大。纯组件企业压力最大的是9月份，因为Q4以后组件价格也涨起来了。20%+，主要受制于玻璃，因为玻璃老是涨价，客户也需要平衡。我们用透明背板比较少。晶科163组件用透明背板，182应该还是玻璃。浮法玻璃看客户对背面发电量要求。
12、双玻组件盈利更高吗？信义福莱特的扩产速度很快，但玻璃还是不够用吗？
各地有差异，水面或者戈壁，反光超10%，但是屋顶和草地带来的收益就少。双面与单面盈利差不多，价格高成本也高。对，还是不够用。
13、怎么看大尺寸硅片？
是一个趋势，可以降低各环节非硅成本，182是未来1-2年的最优解，210或者217也是一个方向，但是拉晶、电池、辅材、运输等各环节还有要解决的问题，如果解决了就可以升到210或者217。166到182各环节很容易平滑升上去，但是到210就要每个点做改善或者产线改建。
14、公司182产能占比？明年还有158需求吗？大组件的设备需要换吗？
今年产能投产较晚，预计占10%，2021年预计占一半以上，但是具体还要看客户需求。市场对大尺寸接受有个过程，隆基2017-2018年就开始推166，到现在占比才比较高。182是从今年Q2开始推广的，Q4陆续有订单出货，但是大量出货预计在Q2以后。明年158还是有些长期订单需求。158一般可改造升到166，再往上升182及以上就不如买新的。
一体化：第一梯队最后“剩者”或是隆基、晶澳、天合
15、怎么看一体化与专业化？
存在即合理，一体化可以牺牲单一环节利润，从而跟用户有谈判余地。如果只做电池，利润会非常好，但是去年Q4与今年Q1就很难受，所以抗风险能力稍微差一点。原材料涨价的时候一体化抗风险能力更强一点。晶澳10年开始往一体化转，硅片到组件产能匹配度较高，受影响比专业化小一点。
16、技术变革时期，一体化转型会更慢吗？
目前看到的技术变革主要在电池环节，对上游硅片没什么影响，对下游组件由于本身组件投资小，而且HJT组件也与现有组件技术差异不大，这样一体化和专业化就没有很大区别了。
17、公司组件的市占率长期目标？组件的品牌渠道优势强不强？
要保持第一梯队，至少前三前五这种。为了保持第一梯队预计会扩产争取，市占率奔着20%去。
品牌渠道优势肯定是有，产品质量也有优势。在客户头部几家产品比二线就是更贵。比如华润招标，第一中标人1.59，我们1.71，能差1毛2/W。晶澳产品质量好，但是价格更高。原来组件贵的时候能贵1分，现在差1-2厘左右。另外没做过组件的厂商想进入组件做到头部，时间至少需要5-6年。晶澳10年开始做组件，14年做到第五。隆基14收乐叶，19年第五，也都是需要5年左右的。跟客户的互相信任以及各种场景验证需要时间。
18、组件环节第一梯队领先第二梯队的差异点？
组件面向终端市场，客户和渠道很重要。和全球新增装机的分布基本差不多。全球范围内，公司在欧美日东南亚的出货比例比较均衡。第一梯队伴随光伏装机全球开花，逐步与二线拉开差距。另外第一梯队产品要有竞争力，不像11年做组件是暴利，不太需要关注成本和质量。
19、前五家以后一直都在第一梯队还是可能变成三家第一梯队？隆基的组件产能情况？
每家会有差异化，天合没有硅片，电池也很少，特色是做小系统、智能支架，我们和晶科更像一点。隆基硅片多，跟其他家不一样。隆基李总之前说最后剩三家第一梯队可能是隆基、晶澳、天合。
今年隆基组件产能已经超过我们了，未来组件厂TOP3就有70%。接下来一两年主要看产能投放的速度。
20、组件设备1GW需要多少资金？
6000-7000万左右。流动资金要看各家，还有各供应商账期等等。原材料有的是3个月账期。压电池、辅材账期的都有。如果主要客户在国内，国内客户账期长很多，即使约定3个月，卖产品给客户的时候也未必能兑现3个月。欧美海上漂就要1个半月，这些都会对流动资金造成压力。另外原材料、产成品都有库存，需要流动资金。
高效电池技术：TOPCon和HJT都在做，前者胜算概率小一点
21、对电池各技术路线的看法？
对N型的TOPCon和HJT都在做，TOPCon的中试线在收集数据，HJT明年根据设备成熟度投中试线，大概2*250MW产线，第一代HJT的设备有了，看良品率能不能提高上去，效率能否稳定，以及银浆单耗、靶材替代能否有方案。各个路线的研发和中试都要做，但是现在看下来TOPCon胜出概率小一点，因为效率增加较少，且生产制程比PERC更多，对工艺控制要求更高。设备、资本等都看好HJT，全产业链也都在努力，但是量产时间不像一些公司预计的那么快。
22、晶澳HJT设备商是哪家？HJT会用新的组件设备，原有设备被淘汰？电池老产能有BSF的吗？
还没谈定。组件轻资产，投资不多，只需要7000万/GW左右。晶澳PERC量产14年就有了，现在没有BSF的了。新投产能PERC折旧7年，经济效益上3年收回。前期的产线效率产量比现在差一些，所以电池平均成本看起来还是比较高，靠扩的盈利产新产能把老产能稀释掉。
23、未来新投产线会选哪个技术路线？PERC单GW设备投资额多少？晶澳用的设备是国产还是进口的？
PERC虽然后续两年提效降本没前两年快，但是性价比还是比HJT好很多，新上产线更多是PERC。PERC现在1.2-1.3亿元/GW的设备。我们主要用的国产设备。
硅片环节，在晶硅路线下大局已定
24、最近几年公司上的硅片新产能？年末硅片产能有多少？后续扩产计划？硅片建设周期一般多长时间？
2018年有包头、越南，19年有曲靖以及河北(2GW)。河北以外都是18-19年的产能。我们有4GW左右的新产能，顺利投产年末就是17-18GW，拖到明年初投产就是13-14GW。后续与云南签了20GW的硅片产线建设意向。硅片建设周期从基建开始算建设周期一年多。
25、大尺寸变化对原有产能的影响？
2018年之后上的炉子没什么影响，能拉10寸，就能拉12寸，只是单耗变大。电池环节老产线不值得升182或者210，不如上新。
26、隆基中环以外的硅片新产能来源有哪些？一体化企业都会扩产硅片吗？单晶硅片有壁垒吗？新进入者的产品质量如何？新进入硅片行业的公司有什么劣势？
晶科在往上扩，上机、京运通也都在上。天合、日升不怎么做硅片，每家企业有自己的考虑。以前有壁垒，现在京运通、上机都去做拉晶了，而且品质做的还可以。劣势在于硅料供应的保障问题，另外成本比隆基高。
27、晶澳做的拉晶与隆基的成本差距？晶澳买上机、京运通的硅片吗？
拉晶只差1元/kg，不像前两年差异那么大了。我们买这两家的硅棒，也买线切机。设备公司只拉棒，因为要卖线切机。这两家做硅片的成本比隆基高，售价比隆基中环低。
28、现在硅片产能投的多，后续隆基的毛利率可能会下降？未来这个环节的毛利率能维持20%+吗？
理论上来说，硅片是制造，20%多的毛利率不错了。隆基也在往下游组件和电池扩产消化硅片产能。阶段性可能跌破20%。电池前两个季度也是亏损的。但是长期看20%+是可持续的。
29、硅片拉晶环节成本差异来源？
主要是电价，新投产能都是水电、煤电资源丰富的地方，电价3毛左右，远低于东部的6毛左右。另外隆基在单晶方面积累了10年了，有很多技术细节在里面。
30、晶澳的单晶炉厂家？原有单晶炉能改造成182吗？
行业主流的晶盛机电、京运通，还有一些晶澳自己公司生产的。这几年的炉子不用换，120或者140都可以拉10寸或12寸的。
31、硅片环节的格局大局已定了吗？
在晶硅路线下大局已定。
32、后续硅料的价格走势怎么看？
5-6月硅料最低5万多/吨，现在9.3-9.4万/吨，主要是四川、新疆等事故造成的短期紧张造成的。新疆疫情现在逐步恢复正常，这部分产能陆续复产，价格还会往下走。硅料价格快速上涨后，海外高成本产能也释放了。OCI马来产能和瓦克也能开起来。国内新疆、四川恢复之后，预计硅料价格会缓慢下行。降到5-6万/吨可能看不到，全球产能与明年需求差不多。十四五调整后明年硅料可能更紧。硅料新产能大部分是22年释放，所以对明年没多大影响，不会大幅降价，明年硅料价格8万/吨上下是大家都能接受的。
33、公司硅料有提前订合同的吗？
07年上市的时候公司给了协鑫10亿预付款，后面再拿硅料就抵扣，主要是为了保障供应，锁量不锁价。
34、协鑫颗粒硅如何？
质量比之前有进步。
市场：今年竞价项目尚在谈价格，明年预计160GW
35、明年需求量预期多少？
不考虑今天十四五的调整，估计明年160GW左右的需求，但是这是结合上游原材料供应的保障，如果需求太大，可能原材料会涨价降低需求。
36、今年国内平竞价项目会受涨价影响推迟吗？
1231抢装的竞价项目还在跟业主谈涨价，但是平价项目有部分受价格上涨影响会延期，行业内交流一般认为会有4GW左右平价项目延期到明年，这些项目原计划都是Q4并网。如果地方政府以及电网留了接口了，更希望都能并网。
37、竞价项目都要并网吗？会有部分竞价转平价项目吗？
竞价项目全部要并网。以前是部分并网。但个省份有差异。有转平价的，但是有手续，时间也有限制，目前没有统一的政策。
38、国外没有并网推迟现象？
国外也有，但是量和比例没那么大。
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