800亿美元私有化特斯拉马斯克钱从何来

09 08月 2018

2018-08-09 09:31

有“钢铁侠”之称的埃隆·马斯克从来不乏惊人之举，最近他又提出了个超级计划。

不想再承受股价剧烈波动，也为了摆脱短期业绩压力，马斯克宣布要将特斯拉私有化。按照每股420美元的私有化价格，特拉斯的市值将超700亿美元。加上目前的100多亿美元债务，特斯拉私有化规模将超过800亿美元，这可能是历史上最大的一笔私有化交易。

马斯克称，资金已落实，但未透露资金来源。截至6月底，特斯拉资产负债表上约有22亿美元现金，为2016年第一季度以来的最低水平。

800亿美金私有化提案

马斯克(Elon Musk)正计划将特斯拉私有化。周二，他在推特上表示，“我准备以每股420美元的价格私有化特斯拉。资金已落实。”

受此影响，公司股价周二收盘上涨约11%，收盘价379.57美元/股，总市值648亿美元。按照每股420美元的私有化价格，特拉斯的市值将超700亿美元。如果加上目前的100多亿美元债务，特斯拉私有化规模将超过800亿美元

随后，马斯克一连发表数则推文回应投资者关心的问题。为什么要私有化特斯拉?当天下午马斯克又在特斯拉公司博客上发表了一份声明来阐述其逻辑。

“虽然这一切还没有作出最终决定，但之所以这样做，是不想再承受股价剧烈波动。”马斯克说，公众也迫使我们注重季度收益，这给特斯拉带来了巨大的压力，令我们可能做出对某一季度正确的决定，但并非对长期战略正确的决定，马斯克称，作为股票市场历史上被做空最严重的股票，上市意味着给大量的空头攻击公司的机会。

声明中，马斯克还表示投资者既可以留在私有化的特斯拉，也可以以每股420美元的价格卖出。8月2日，特斯拉发布了第二季度财报，财报发布日，特斯拉股价上涨了16.19%，报收于349.54美元。马斯克的报价比这一价格还要高出20%。

早在去年马斯克就透露过私有化想法。2017年11月份，马斯克在接受《滚石》(Rolling Stone)杂志记者尼尔·斯特劳斯(Neil Strauss)的采访时提到：“我希望特斯拉能够保持私有化。实际上，成为公开上市公司会降低我们的效率。”

这些年，针对特斯拉的做空前赴后继，甚至很多信用评级公司将特斯拉股票的信用评级下调至垃圾级，例如去年12月，摩根大通曾预测特斯拉股票在一年内会下跌40%，穆迪将特斯拉的公司评级从B2下调至B3，较“投资级”低6个级别。

除了在推特上怼做空者，马斯克也多次增持公司股票，回击空头。目前马斯克持有特斯拉股份约22%。

有分析观点认为，马斯克这一做法是想拉升股价，股价高于360美元特斯拉就可以股票而非现金的形式偿还约9.2亿美元的债务。这笔债务2019年3月1日到期，距离现在仅有不到8个月时间。

钱从何来

独立的金融数据提供商Dealogic数据显示，这可能成为史上最大收购交易。超过700亿美元市值，加上目前的100多亿美元债务，特斯拉私有化规模将超过800亿美元，马斯克从何处取得资金完成这笔巨额的私有化交易?

上周，特斯拉刚公布了二季度财报，营业总收入40亿美元，较去年同期增长43%，但净利润为亏损7.43亿美元，创下特斯拉史上最大单季亏损。截至6月底，特斯拉资产负债表上约有22亿美元现金，为2016年第一季度以来的最低水平。以目前特拉斯尚未实现盈利并且尚在烧钱的状态，难度堪忧。虽然马斯克声称，资金已落实。

彭博情报分析师Joel Levington称，“要为自由现金流为负的特斯拉筹集500亿美元以上的资金将是一个难题，可以说是极其棘手。”

值得注意的是，周二稍早，《金融时报》援引知情人士消息报道，管理着逾2500亿美元的沙特主权财富基金已建仓特斯拉股票，持股比例3%-5%。该报道称，这一持股比例低于需按规定披露的5%门槛，价值则介于17亿至29亿美元间。该基金将成为特斯拉第八大股东。

抛去马斯克自己持有的22%股份，如果其他大股东，包括腾讯、沙特主权财富基金以及富达投资、T Rowe等美国共同基金，也把他们的股票注入私有化后的公司，这笔交易的成本预计会大幅降低。

尽管马斯克宣称资金已落实，但目前还没有消息显示马斯克从何处获得私有化所需巨量资金。目前，特斯拉私有化还未最终确定，马斯克的私有化提案还需通过股东大会投票通过。

无法回避的经营问题

一个无法回避的事实是，特斯拉始终处于亏损之中。在特斯拉自创立至今的14年历史中，只有两个季度实现盈利。特斯拉最新发布的2018年第二季度财报，亏损额从上年同期的4.01亿美元扩大至7.43亿美元。

今年6月，据南华早报报道，部分投资者因为无法忍受特斯拉每况愈下的财务状况，计划在6月5日的股东大会上提案撤换三名董事，并罢免马斯克董事长职位。之后的股东大会上，股东重新选举了三名董事，但投票反对罢免马斯克，马斯克惊险留任。

造成马斯克财务困境最主要原因是核心产品Model 3量产始终不达预期。这款2017年6月发布的全电动汽车被马斯克视为特斯拉成功的关键。Model 3发布后得到外界的一致好评，定价3.5万美元，是最便宜的特斯拉电动汽车，订单也早已突破10万辆，但就是无法突破产能瓶颈。

马斯克曾预计Model 3会达到40万台的年产量，但到目前为止年产量只有预期的四分之一。

Model 3迟迟无法量产，导致特斯拉无法从市场回笼资金。受制于现金流压力，2018年第二季度，特斯拉启动了公司的重组程序，裁员比例达9%。

6月的最后一周，在马斯克驻扎生产工厂督战后，特斯拉终于完成了周产量5000辆的生产目前，这也是马斯克在2017年底承诺的。

8月2日，特斯拉对外宣称，最近几周Model 3的产量趋于稳定，现行价格策略下，Model 3会获得一定的利润。特斯拉预计2018下半年实现持续盈利及现金流转正。