特斯拉私有化告别美股,背后的隐情竟是

10 08月 2018

2018-08-10 12:08

什么是私有化？

就是已经上市的公司再用真金白银被大股东们买回来(可以理解为把流动股都回购了) ，退市，成为一家私人非上市公司的过程就是私有化。

补充一下，按理说，私有化之后再回归上市也是可以的。

特斯拉为什么私有化

按照小马哥自己的推特的意思是(见上图) ，美国华尔街的股评黑嘴们天天不看好特斯拉，还被多次做空，搞得股价上不去，还不如不私有化。马斯克的意思是按照每股490美金私有化。于是特斯拉经历了美股少有的停牌，复牌后大涨。

这里有个背景，特斯拉是一家一直靠烧钱不盈利的公司，今年以来股价一直挺低迷的。在马斯克公布这条消息之前，特斯拉的股价是380元。那么，正在扩张期的特斯拉私有化的好处：

股权更集中，意味着以后很多决策不用再经过繁琐的上市公司披露流程，决策效率更高；

财务报表不用想上市公司那么透明，在业务扩张期，很可能账面亏损更大，省了继续被华尔街黑，影响公司估值；

马斯克的公开解释是提高商业竞争信息的保密性，他数年来大战空头太累了；

上市是为了融资，假如钱已经搞到，就没必要天天被全世界盯着。

谁是金主？

马斯克这个疯子提出的私有化方案，需要700亿美金的资金，而背后的金主据说是沙特王室。站在中东产油大国的角度看，新能源转型是个趋势，买特斯拉无异于对冲石油不断下滑的能源市场份额。

背景补充：马斯克全球融资多年，找上门来谈私有化的不少，比如孙正义的软银就是一个(之前投过马云的阿里) 。但没谈拢的主要原因还是在于特斯拉的估值，假如真是沙特皇室拿下，菠菜只能说土豪有钱任性了。

即使美股不太在意动态估值，特斯拉的护城河也不深，目前核心技术就是BMS (电池管理系统) ，并没有太高的技术壁垒。其电池也是在松下订货的，还帮松下扭亏为盈了。在菠菜看来，特斯拉还真不如苹果，完全是快消品的套路。快消品三个核心要素：产品、渠道、品牌。然而作为汽车制造商，你要么拿下上下游，控制成本，要么有核心技术不可被替代。显然，特斯拉都不具备，这也是做空者屡屡得手的原因。

特斯拉私有化的最大障碍是什么？

马斯克是在本周二(8月7日)发推特之前20多分钟，英国《金融时报》就报道了沙特主权财富基金建仓的消息，持股比例低于5% ，使得本来开盘低迷的特斯拉盘中迅速拉升。眼看推文发出去刚1个多小时，股价已经大涨8% 。美国股评专家和投资者开始质疑马斯克是否是虚晃一枪来提高股价，于是停牌。美股不像A股总冷不丁的停牌，说明这里涉及到规则和公平问题，假如是个玩笑，马斯克必然要承担法律责任(明目张胆操纵股价，如果实锤马斯克会吃刑事官司) 。

然而，特斯拉在其官网上发布了一封给员工的公开信，承认马斯克是要准备私有化特斯拉。这封信叫Taking Tesla Private ，中文版的也有，大家在其中文官网get到。于是停牌不到2个小时候特斯拉就复牌了，又是意料之中的大涨。

目前关于这个特殊的私有化方案争议如下：

美国股评砖家认为假如金主是沙特王室，这种外国资本参与美国民营企业私有化，美国外国投资委员会(Committee on Foreign Investment in the United States ，简称CFIUS)能否同意？至少是要审查的。比如中国并购美国公司最近不也是屡屡受挫吗？这个道理类似；

质疑特斯拉在发推文的时候是否能搞到足够多的钱。至今马斯克也没主动说过资金怎么来的，是不是用了杠杆等细节。如果那时他没有，那么有可能面临赔偿投资者损失，因为对于做空特斯拉的投资者而言不公平。翻译成A股的话就是，没有做到信息完全披露。美国证监会(SEC)也发出了问询函(看到有的新闻报道说在社交媒体披露违规，在美股有过先例， 2012年Netflix CEO Reed Hastings在脸书上也干过， SEC的态度是这算公平披露) ；

420美元每股是否合理？做个对照组来看，通用汽车现在市值530亿美金，福特400亿，特斯拉按这个价格市值就713亿了！ (插一嘴，特斯拉上市8年，从19美元到380美元一股，涨了20倍。 )

特斯拉董事会并没有过会(9个董事，在官网的声明中只有6个签字了) ，也就是这份私有化方案还没有完全说服董事会全部成员。比如马斯克自己的亲弟弟Kimbal Musk就没有在声明中签字。

菠菜认为这次私有化，只要第一条这种大问题不突然生变，后面那些都是小问题，可以被马斯克搞定。沙特不是伊朗，美国和沙特关系还不错，第一条可能也不是障碍。不过SEC的问询函还是管用的，周三特斯拉立码下跌，截止菠菜发稿时间，特斯拉股价又跌回去了，目前是358 。说明美国投资者并不看好这次私有化能成功，很可能会成为一场闹剧。