美国电力公司为何要出售太阳能业务?

在过去六个月中，美国两大大型电力公司——AEP和Duke Energy——已将其全部或部分商业太阳能光伏资产出售给了私人投资集团，并对公司业务进行了整合。

Wood Mackenzie北美大型地面太阳能首席分析师Syliva Levya Martinez认为："这些不是我们将要看到的这些类型交易中的最后一种。”

Duke Energy去年以28亿美元的价格将其商业大型地面可再生能源部门出售给了加拿大项目业主公司Brookfield Renewables，随后又将其商业分布式可再生能源发电部门出售给了投资公司Arclight Capital。

AEP则在本月早些时候以2.3亿美元的价格将其整个新墨西哥州的商业太阳能光伏投资组合出售给另一家私人投资公司Exus Asset Holdings。

Duke Energy和AEP都明确表示，剥离商业太阳能资产(这些资产在受贸易政策、供应变化和能源价格波动影响的竞争性市场中运营)是将资本转向输电和自有监管市场的举措。在美国，受监管市场是指大型电力公司控制发电、输电和配电的市场，实际上处于自然垄断地位。

降低风险

Martinez告诉PV Tech Premium："受监管资产的风险比解除管制资产的风险要小，因为市场风险较小。虽然美国目前正处于太阳能热潮中，2023年的装机容量也达到了历史最高水平(根据Woodmac的数据，约为33GW)，但也不是没有问题。供应链问题去年一直困扰着市场，直到最近才开始有所缓解，而正在进行的反倾销和反补贴税(AD/CVD)关税争端有可能导致重大的行业混乱，这只是其中一个可能的障碍。”

Martinez表示，美国的大型电力公司是可预测的，利益相关方和投资者都鼓励它们规避风险。它们还拥有垄断性的区域市场，可以集中并控制运营。

她表示，这些受监管的资产为大型电力提供了更高的稳定性和更低的风险，这反过来又会使它们对投资者更具吸引力：

"如果一家公司的业务集中，只有一项或几项业务，投资者往往会给予较高的估值。因此，我对AEP试图专注于受监管的、特定市场的做法并不感到惊讶。我认为，这会提高它们的估值或改善投资者对它们的看法。”

她指出，总部位于佛罗里达州的另一家美国大型电力公司NextEra Energy也采取了类似的举措，宣布致力于将其业务完全与可再生能源整合，放弃煤炭和天然气发电。这一'真正的零'战略包括一个目标，即至2045年，在不使用碳补偿的情况下，消除公司运营过程中所有范围1和范围2的排放。

Martinez认为，这种合并对投资者更具吸引力。事实上，根据Statista网站的数据，按市值计算，NextEra是美国乃至全球最大的大型电力公司。在同一网站上，Duke Energy排名第三，AEP排名第五。

现在出售太阳能资产合情合理

太阳能资产(一般来说是可再生能源资产)目前是非常有价值的资产："私营和公共部门的兴趣都非常高，这有助于将[可再生能源]资产估价到非常非常高的水平。"

在美国，太阳能的高市场价值主要归功于《通货膨胀削减法案》(IRA)及其激励措施，而这些大型电力资产的买家——Duke Energy的买家是Brookfield，NextEra公司的买家是Blackstone——代表着成熟的、非常富有的投资公司，它们在可再生能源领域花费了大量时间和金钱，深知这些资产所代表的价值。例如，今年8月，Brookfield宣布计划在未来三年投产18GW可再生能源项目。

现在，出售商业太阳能资产可为大型电力公司提供建设规范项目所需的现金。这在当前尤为重要，因为高通胀意味着大型电力公司可以从剥离高价值太阳能资产和为新项目自筹资金中获益，而不是依赖债务融资。

Martinez认为，这是"市场需求旺盛的高价值资产与雄心勃勃的高资本支出计划的结合。"

输电

这些"雄心勃勃的计划"主要是转向发展输电基础设施。Martinez表示，"大型电力公司不仅有资金，而且有耐心"来开发长期输电基础设施，这得益于受监管市场的投资者的信心提升，以及出售商业可再生能源获得的现金。”

美国亟需电网基础设施和扩建。律师事务所Troutman Pepper11月发布的一份关于美国输电升级的报告称，截至2023年4月，有超过2TW的发电和储能项目正在排队并网。

挪威能源咨询公司挪威船级社(DNV)的另一份报告称，如果美国和加拿大要实现其脱碳目标，那么至2050年将需要在输电和电网基础设施上花费约5万亿美元。其中大部分支出将发生在美国。DNV表示，预计美国仅太阳能光伏发电的增长速度(部分原因是IRA中的刺激措施)就会要求美国的电网容量在2050年前翻一番以上。无论是高压长距离输电线路还是较小的配电网，都需要花费巨资来建设。

因此，大型电力公司正在转向输电，部分原因是美国需要输电，同时也是因为至2050年能源转型所带来的未来市场机遇。""对可再生能源的需求将持续存在，投资输电是对这一趋势的进一步认可......不是直接发电，而是提供必要的工具，让更多的可再生能源落地。”

输电基础设施还能为大型电力公司"降低风险"，因为它不受市场波动的影响，而市场波动会影响可再生能源发电的收入。对长期输电基础设施的巨额投资为大型电力公司提供了Martinez所说的安全保障，并有助于进一步巩固受监管市场，增强投资者信心。

她表示，对美国太阳能市场的影响是，观察家们可以期待看到大型电力公司出售更多的商业资产，大型投资者进行更多的收购。"可再生能源是一项极具吸引力的投资；(像Brookfield这样的)投资者意识到了这一点，并有足够的资金来进行投资。如果高通胀、高利率的环境依然存在，再加上可再生能源资产的高估值，那么这将是一个完美的组合，可以促使大型电力公司进行此类交易。”