首例债券违约的主角*ST超日上周末披露，公司债权人上海毅华金属材料有限公司以公司不能偿还到期债务，并且资产不足以清偿全部债务、明显缺乏清偿能力为由，向上海市第一中级人民法院提出对公司进行破产重整的申请，该股将于今日复牌。对此，金麒资产陈宝东等分析人士昨日指出，从公司目前的情况看，暂停上市乃至退市都很有可能，公司一旦被宣告破产，超日债本金将面临难以完全偿付的风险。
公司面临退市风险
*ST超日表示，截至目前，上海第一中院是否受理债权人毅华公司提出的对公司进行破产重整的申请尚存在重大不确定性。如果上海第一中院受理破产重整申请，公司还存在因破产重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，股票将面临终止上市风险。
在同日公布的公告中，公司表示，目前正在债券受托管理人的督促和协助下努力落实，以最大限度的保障“11超日债”本息的偿付，但由于公司已处于资信完全丧失的状况，偿债应急保障方案的执行效果难以保证，部分保障措施无法实施。
*ST超日还称，由于受光伏行业大幅调整的影响，各银行纷纷对光伏企业收紧贷款的实际放款额度，公司在去年已经陷入了资信完全丧失的境地，导致银行授信额度也难以获批使用。
公司披露的文件显示，在出现流动性危机后，公司已尽可能地变现了能变现的光伏组件、电池片等存货及其他流动资产用于缓解公司的流动性危机，尽力偿付“11超日债”利息。但相关紧急偿债保障措施执行效果不佳，公司仍在尽最大努力通过自身及外部资源筹措“11超日债”第二期利息延期支付的部分，争取尽快落实资金到位时间。
值得一提的是，公司2013年年报预披露时间为4月28日，按规定，若披露去年经审计后的净利润为负值，则其股票可能被暂停上市，公司债券“11超日债”可能被终止上市。公司称，在股票停牌期间，实际控制人倪开禄与多家潜在意向合作方商谈，但尚未与任何合作方达成协议。
“目前看公司被暂停上市已经基本没有什么悬念，超日债也将被终止上市。”同信证券胡红伟表示，“未来是否会退市关键看会否进行重大资产重组，从目前看难度很大。”
本金恐难兑付
据悉，最近一个月，“11超日债”债券持有人进行了一系列维权行为，其中部分债券持有人指责“11超日债”募集说明书中的偿债紧急保障方案未得到执行，并质疑“11超日债”发行违规。
“11超日债”募集说明书显示，*ST超日与广发银行和中信银行针对本期债券发行签订了共计8亿元的银行流动性贷款支持协议，以保障本期公司债券本息的偿付。
对此，公司表示，出现实质性违约后，公司于3月7日向上述两银行正式提出执行申请，但银行方面均口头表示：《流动性贷款支持协议》是在公司对债券付息和本金兑付发生临时资金流动性不足时，才能给予的贷款支持，但目前公司发生的是资金链断裂而引起的资信完全丧失情况，而已非“临时性”资金流动性不足，公司所提出的流动性贷款支持申请难以被执行。
值得注意的是，在公司被宣告破产清算的情况下，“11超日债”债券持有人存在不能全额受偿的可能。
对此，南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，“超日债今年都无法还息，明年还本的难度更大，最终本息可能无法兑付，公司如果退市对投资者的损失也是很大。超日债出问题主要还是行业不景气导致公司的经营不善，类似的情况可能还会出现，如钢铁、航运等产能过剩行业也容易出现违约。”
金麒资产总经理陈宝东认为，目前看刚性兑付被打破后，显示监管层有市场化解决债务违约的意图。从超日目前的情况看，除非出现奇迹，否则还本付息的难度很大，未来在煤炭、有色等民营企业出现类似的债务违约也不足为奇。
值得注意的是，近期信用债一级市场出现密集推迟发债的现象。截至3月27日，共有51家企业推迟债券发行计划，其中在3月4日“11超日债”违约之前有15家推迟，违约之后短短3个星期已有36家推迟发行。
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