2020-03-10 11:43
事件：中利集团发布2020年非公开发行预案，拟募集15.75亿元，用于扩建1GW异质结电池和1GWTOPCon电池。
点评：异质结再添行业新玩家，行业逻辑持续兑现。我们在此前行业深度报告中已阐明行业核心逻辑：异质结行业的发展具备颠覆属性，属于新能源行业难得地能够实现弯道超车的风口，将持续吸引新的产业资本关注(尤其是无PERC产能的企业，如中利集团主业为光伏电站)。而定增新规的出台也会新的产业资本参与提供了良好融资途径，有望进一步加速产业进程。重点推荐【捷佳伟创】【山煤国际】。
捷佳伟创：估值层面PERC+及HJT双保险，目前PERC+取得突破，已有客户在向市场推出，HJT整线样机预计4月推出，此次中利扩产公司已有业务经理在接触，整个业务板块进度良好。结合在手订单测算2020年净利润6.5亿(考虑疫情影响)，2021年净利润14亿(考虑到2020年PERC扩产有望超预期，估值仅15倍)。
山煤国际：公司3GW投资奠定其全球HJT龙头地位，且加速国内HJT产业化进程，具有极大的示范意义。公司近期相关投资事项有望落地，将形成催化剂。2021年HJT贡献6.5亿元净利润，叠加13亿元煤炭利润，对应20亿元，目前估值仅10倍。
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