7月17日盘后，特变电工（600089.SH）公告将斥资数十亿元投资新建火力发电项目的消息。然而，特变电工目前主业为风电、光伏新能源，以及输变电业务等，为何投建传统火电项目？
新能源收入超三成却增加火电投资
据特变电工公告，为了充分利用公司自身煤炭资源优势，为公司创造新的利润增长点，公司控股子公司新疆天池能源有限责任公司（以下简称“天池能源”）以其控股子公司新疆准能投资有限公司（以下简称“准能投资”）为主体投资建设新疆准东五彩湾2×660MW火电项目（以下简称“准东2×660MW火电项目”）。
资金方面，特变电工在公告中明确，该项目总投资金额约55.51亿元，其中资本金11亿元由股东根据项目进度分批增资的方式解决，各股东具体增资金额及比例，将根据股东实缴出资情况确定，天池能源持股比例不低于51%。其余资金由准能投资通过银行贷款或其他方式解决。
项目具体情况方面，准东2×660MW火电项目选址在位于新疆准东经济技术开发区，原料燃煤拟由天池能源公司准东南露天煤矿供应，年需煤量（准东煤）323.74万吨；项目建设内容主要包括2×660MW高效超超临界、一次再热、间接空冷纯凝式发电机组，烟气脱硫和脱硝装置，储煤设施，生产行政办公楼，检修间和材料库及其他的辅助设施。项目建设期2年，投产期1年。
看起来，目前新能源业务收入占比超过三成的特变电工选择投资火电，主要出于发挥已有的煤炭资源优势，以及利用其位于新疆的地理位置、满足当地电力需求大的痛点等考虑。
特变电工在公告中提到，项目可利用天池能源公司露天煤矿低成本的煤炭资源，实现优势资源转换，实现良好的经济效益。公司目前已经建成并运营的火电厂装机共3020MW，具备相关管理经验等。
另外，准东2×660MW火电项目位于新疆准东地区，属于准东煤电基地的坑口电厂，符合国家能源战略要求及产业政策。新疆地区用电需求旺盛，准东2×660MW火电项目将满足新疆电力快速增长的需求，具有较好的市场前景。项目的建设、运营将为准东煤电煤化工、高载能产业提供电力支持。项目采用先进技术及设备，能够实现超低排放。
据特变电工此前披露，截至2022年末，公司控股的天池能源的煤炭矿区是我国最大的整装煤田，旗下南露天煤矿、将二矿煤炭核定产能共计7000万吨/年。2022年，特变电工实现煤炭产品销售174.5亿元，占营业收入的18.2%。
燃煤火力发电仍是主流
北京特亿阳光新能源科技有限公司总裁祁海珅认为，特变电工是一家“综合能源公司”，因其业务从传统的变压器、输变电覆盖到新能源产业的硅料等。
至于特变电工投资火电的决策，祁海珅告诉：“我国目前还是以燃煤火力发电为主，这一情况暂时还不能改变，需要一步一步的去推进清洁化发展。”
祁海珅还表示，在保证我国传统能源发电清洁化高效的基础上，再发展包括光伏发电，储能等在内的新能源产业是较好的配置。“这种配置在短时间内应该还是会和谐共生，一起来承担我国能源转型的这个大的任务。”祁海珅认为。
在这样的背景下，煤炭资源重要性凸显。据信达证券（601059）研报，我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋特征决定了以煤为主的基本国情。另外煤炭资源分布呈西多东少、北多南少的特征。
然而就特变电工所在的新疆地区而言，煤炭主要以自用为主。研报显示，2020年新疆煤炭产量的96%用于疆内使用，煤炭占新疆能源消费结构的68.9%，同比提高1.4个百分点，连续4年占比不断提升，是“十三五”以来最高值。值得注意的是，这与全国能源结构中煤炭占比日益下降的趋势相反。
新疆煤炭主要以疆内自用为主和其外运的经济性不足有关。分析师指出，煤价是疆煤外运的制约因素。煤炭外运总成本主要由坑口成本与运输成本两部分组成。新疆煤的优势在于坑口成本较低，劣势为新疆地处偏远，运输距离较长，运输成本较高，当煤炭价格处于高位时，疆煤坑口低成本一定程度上对冲运力成本高劣势。
发电业务毛利率高于煤炭销售
另外，注意到，对特变电工而言，相较销售煤炭，发电业务毛利率可能更高，以及特变电工其他业务板块对电力的需求可能也是促使特变电工增加火电项目投资的重要因素。
据年报披露，特变电工2022年发电业务收入约45.14亿元，毛利率约57.55%，显著高于同期煤炭产品销售的毛利率47.63%。发电业务收入中，火电收入占比超过了一半。
另外，特变电工目前的火电项目除了包含自备电厂，其发电量除了用于疆电外送外，还用于公司多晶硅生产及其他自用，以及铝电子新材料生产及其他自用等。
此次准东2×660MW火电项目的实施主体系特变电工间接控制的子公司准能投资，据披露，特变电工控股的天池能源持有准能投资51%的股权，新疆准东能源发展有限公司（以下简称“准东能源”）持有49%的股权。据天眼查，准东能源另一股东方为新疆准东经济技术开发区管理委员会。那么待该项目建成后，特变电工将如何使用这部分发电量，银柿财经询问了特变电工方面，截至发稿尚未得到回复。
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