当前全球太阳能组件价格处于异常低位，不少厂商实际上仍在“亏本卖货”，即太阳能板售价低于生产成本，导致许多企业持续陷入亏损。
分析员认为，这种情况长期而言难以为继，因此未来太阳能板价格存在“恢复正常化”，甚至回升的可能。
肯纳格研究指出，本地太阳能业者柏卡集团（PEKAT，0233，创业板）对此已有一定准备，管理层透露，公司已提前储备足够库存，可支撑至2026财年第三季，以缓冲未来组件价格回升所带来的短期成本压力。
该行提到，由于柏卡集团现有的太阳能业务主要集中于商业与工业（C&I）市场，新项目一般依据当下组件价格报价，或采用“成本加成”（cost-plus）模式，因此即使未来太阳能板价格反弹，集团赚幅受压风险仍相对较低。
此外，集团目前持有约8600万令吉现金，也足以应付营运资金需求。
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柏卡集团2026财年次季盈利表现预计将较首季明显改善，主要受惠于农历新年与开斋节后，电力产品工程（EPE）业务恢复正常交付节奏，加上数据中心相关接地与防雷（ELP）工程执行加快，以及太阳能业务持续稳定贡献收入。
目前，集团手持订单总额高达7亿6020万令吉，相等于2025财年约1.2倍营收，为未来盈利提供强劲能见度。
（彭博社）
Solar ATAP助住宅需求回暖
在太阳能业务方面，肯纳格预计，下半年市场需求有望进一步回暖。
随着政府推出“加速太阳能转型行动计划”（Solar ATAP），从今年6月1日起，住宅用户可获得每千瓦交流电（kWac）600令吉回扣，每户最高可达3000令吉，预计将带动住宅太阳能安装需求逐步复苏。
此外，国家能源委员会推行的第四监管期（RP4）电费结构调整，也提高大型工业用户的容量收费（capacity charge），促使企业更积极管理最大需量（maximum demand），进而带动太阳能自用发电（SELCO）及电池储能系统（BESS）方案需求增长。
报告也提到，柏卡集团目前正积极竞标多个企业再生能源供应方案（CRESS）项目。若未来数据中心领域进一步强化再生能源要求，类似新加坡的发展趋势，集团有望迎来另一波太阳能订单补充。
数据中心另一增长引擎
除了太阳能业务，数据中心也是柏卡集团另一大成长动力。
肯纳格表示，随着柔佛州吸引越来越多第三级（Tier 3）与第四级（Tier 4）高规格数据中心投资，市场对供电稳定性与系统可靠性的要求显著提高，也将增加接地与防雷系统需求，并推高相关工程合约价值。
报告指出，柏卡集团目前在大马半岛相关接地与防雷系统市场占有率高达约60%，具备明显竞争优势，而近期新增的4000万令吉订单，也反映数据中心相关需求正在加速增长。
另一方面，集团旗下电力产品工程业务，未来两年也有望持续受惠于国家电网升级与数据中心扩张需求。
肯纳格指出，目前国家能源公司（TNB）已签署约3吉瓦（GW）能源供应协议（ESA）。若按每座数据中心约150兆瓦（MW）负载需求估算，未来12个月可能新增约20座数据中心变电站需求。
由于开关设备与配电盘是数据中心供电系统的重要组件，市场对相关产品需求预计将持续增长。作为国能长期供应商之一，柏卡集团旗下EPE业务预计将从数据中心建设与电网强化工程中持续受惠。
上调两年盈利预测
基于订单补充表现改善，肯纳格也上调柏卡集团2026与2027财年盈利预测，其中2027财年盈利预测上调6.4%。
在数据中心、电网升级与太阳能需求推动下，肯纳格看好柏卡集团的短期获利能力，除了获维持“跑赢大市”评级，目标价也从1.71令吉上调至1.91令吉。
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