7月5日，海润光伏发布特大合同公告，拟与香港上市公司顺风光电旗下的江西顺风光电投资有限公司(以下简称顺风投资)签订41.9亿元的工程承包协议，占公司去年营业总收入的84%。
但面对这一重度利好，投资者并未买账，5日收盘，海润光伏反而下跌3.08%，合作方顺风光电则大涨11.72%。
记者调查发现，海润光伏不仅错误地披露了顺风光电的财报，被指误导投资者，而且超过9成项目并未得到当地发改委的核准批文，订单存在巨大的不确定性。
除此之外，由于频繁变动商业模式，海润光伏的专业能力也受到业内人士质疑。江苏一位专业光伏电站运营商就表示：“光伏制造与光伏电站运营完全是两种商业模式，海润在国内还没有成功的独立运营案例。”
公告摆乌龙
7月5日，海润光伏发布公告，拟与顺风投资签署《项目收购及合作开发协议》，涉及499MW光伏电站项目的转让和建设，双方同意通过股权转让、合资等方式进行合作。
双方还同时签订了项目公司《股权转让协议》及《项目EPC合作协议》。其中，《项目EPC合作协议》是由海润光伏总承包后续479MW光伏发电项目工程的协议，合同金额约41.9亿元。
而正是因为投资电站，让海润光伏资金链十分紧张，顺风光电的出现可谓雪中送炭。
而在披露合作方顺风光电背景时，海润光伏大摆乌龙，将原本亏损2.71亿元的顺风光电披露为盈利2.71亿元。由于41.9亿元的合同款将由顺风光电来支付，因此合作方的实力和盈利能力直接决定着项目能否顺利完成，海润光伏将顺风光电亏损的业绩写成盈利，显然会影响投资者的判断。
除此之外，海润光伏与顺风光电在公告中关于定金的表述相差9000多万元！
一位接近海润光伏的业内人士表示，“一个可能是，二者在合作细节上还未谈好，协议里(海润光伏)的一个项目公司在国开行还有1.5亿的贷款，这笔钱海润希望顺风能垫付上，但顺风只同意了8000多万。”
9成多项目无核准批文
根据二者签订的框架协议，499MW的电站项目被分为了三类，并分别采取不同的合作模式。
第一类项目：已取得项目所在地省级发改委核准批文和入网许可且已签订EPC合同并在建设中的项目共20MW；第二类项目：已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函且已成立项目公司的待建项目共210MW；第三类项目：已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函但尚未成立项目公司的项目共269MW。
根据其公告，第一类项目应在2013年12月31日之前完成，第三类项目的要求则与第二类项目相同，要求海润光伏8个月内取得所在地省级发改委的核准批文。
这就意味着，除了20MW的已经取得了当地发改委的核准批文具备开工条件以外，其余479MW的电站项目都还未取得当地发改委的核准批文，并不具备开工条件。
“项目前期工作函指的是路条，相当于准生证，而有了(核准)批文才可以上户口。”浙江光伏协会的一位工作人员这样说。据了解，在光伏电站开发中，路条、核准批文、及时并网是三个决定性的条件，关乎着一个项目的成败。
“这些电站都属于大型电站，现在国家的政策更侧重于分布式光伏电站。”而一旦国家政策有变，42亿的订单或将成为泡影。
专业能力受质疑
除了信披错误和项目风险，海润光伏做EPC的专业能力也受到业内人士的质疑。EPC是我国现阶段光伏电站运营的一种盈利模式。
在这方面海润光伏在国内还没有独立运营案例，对此，海润光伏亦承认，光伏电站工程EPC总承包业务为公司新开拓业务。”
据了解，EPC的一般的合作方式是专业运营商寻找制造企业达成战略合作关系，制造企业以组件入股占大头，EPC企业做终端的光伏电站，投资较少。而海润光伏与顺风光电的组合就有些奇怪，顺风没有组件生产能力，又想成为大股东投资电站，海润没有EPC经验，又是组件生产企业，反而占股很少。
“组件企业进入下游(光伏电站)只不过是把库存从仓库里搬到了电站上，目前国内民营企业做电站的收益率还不到3%。”那么为何这些组件企业如此热衷于投资光伏电站？“一个好处是，自己的电站用自己的组件可以卖的价格更高些，这样财报会好看些。”上述人士表示。
在将国内电站打包售出之后，海润光伏不可避免地会让度出一部分利润，不过，其资金压力也将会大大减小，高企的库存问题也将得到解决，2013年第一季度海润光伏库存达到了8.3亿元。
根据协议，469MW项目的组件将会采用海润光伏的组件，合同金额为41.9亿元，约为9.74元/瓦，而根据此前5月海润光伏的公告“19.42亿元投资190 MW项目”，约为10.22元/瓦，利润将下滑近5%。
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