事件：1月26日，国家能源局下发了《关于征求2015年光伏发电建设实施方案意见的函》：计划2015年新增光伏并网15GW，其中集中式8GW，分布式7GW(其中屋顶分布式不低于3.15GW)。其中，对北京、天津、上海、重庆及西藏地区不设发展规模上限，北京、天津和上海分别设定5万千瓦分布式发展最低目标。
2014年分布式装机远低规划，导致目标未能完成。2014年，国家能源局制定了全年14GW的光伏新增并网目标(其中6GW地面电站，8GW分布式电站)，而从2014年实际新增并网情况来看，实际只完成了10.52GW(其中，地面集中电站约8GW，分布式不到3GW)。目标没完成的原因主要有方面：一、大力鼓励发展分布式的同时，一定程度上影响了地面电站的发展(额度太低，审批下发缓慢)，此外，下半年整顿行业发展、查处路条也在一定程度上了影响了项目建设进度；二、分布式政策力度不够，地面补贴政策出台较晚，盈利和商业模式尚不成熟，不具备大规模发展的条件，导致分布式实际装机规模大大低于规划。
2015年总量规划更为务实，目标分配更合理。在总结2014年实际发展的基础上，能源局制定了2015年的发展目标。从8+7的目标分配来看，尽管地面电站的绝对量和占比都较去年的目标有明显提升，但我们认为，地面电站商业和盈利模式已经非常成熟，完成8GW装机目标毫无难度，目标没有进一步提升依然是为了鼓励发展分布式(尤其是屋顶分布式)，分布式才是未来光伏发展的主流形式。分布式方面，在经过2014年的政策完善和落实之后，商业和盈利模式逐步清晰，已有不少企业加大分布式领域的布局和投入。结合分布式定义的扩大(纳入滩涂荒地等范围)以及并网兜底的政策支持，大规模发展的条件逐步成熟，因此，我们认为今年分布式完成7GW装机目标的可能性较大，甚至有望超规划。
投资建议：2015年光伏发展目标较2014年实际并网规模增加了44%，完成的概率大，甚至有望超预期。投资上，我们依然看好制造业环节中的单晶硅应用占比的提升，以及盈利稳定、收益率较高的下游电站的开发运营，上市公司推荐：隆基股份、林洋电子、爱康科技、江苏旷达和彩虹精化。
风险提示：实际并网规模不及规划；电站质量风险；其他。
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