政府为什么会出手救光伏企业英利?

在过去几周时间内，有媒体报导称英利绿色能源控股有限公司Yingli Green Energy Holding Co Ltd (NYSE:YGE)将从政府支持的中国国家开发银行和保定市政府获得约33亿元人民币(5亿美元)贷款，因这家陷入困境的太阳能公司正在试图重组其资产负债表。

考虑到政府已在很大程度上允许尚德电力和江西赛维等公司在无法偿还债务后宣布破产，所以这一支持乃是最近几年中国政府为扶持太阳能公司而采取的最为显着干预措施之一。所以究竟中国政府为什么会插手帮助英利且这种支持对该公司来说究竟意味着什么呢？

笔者对英利给出的价格预期为5.50美元，与当前股价相比存在30%上涨空间。

英利可充分利用不断扩大的全球太阳能市场

受近期政策顺风和新兴市场需求不断增长影响，全球太阳能市场最近的表现一直十分良好。据IHS表示，今年的太阳能安装量预计会增长近16%至约67吉瓦。鉴于全球市场相对较好的供需平衡，所以太阳能模组定价的下滑与前几年相比已变得较为温和，这也使大多数的中国太阳能公司能够恢复盈利。

鉴于其公认的品牌、广泛的分销足迹以及庞大的生产能力(截至2015年5月模块产能约为4吉瓦)，所以英利似乎能够很好的利用这一需求增长。然而，尽管英利的许多同行(包括First Solar和Trina Solar)2015年已接近满负荷运转，但英利2015年的出货量则预计仅会达到约2.4吉瓦，这意味着其利用率为60%，因该公司一直在试图寻求保存现金以偿还债务。流动资金的注入可帮助该公司提高产量。

英利当前的危机在很大程度上属于财务上的，而非运营上的

英利目前大部分的困境与其资本结构有关，而与其核心业务无关。截至2015年9月底，该公司拥有的总负债达到了近19亿美元，且该公司自2011年第二季度以来就未曾实现盈利。该公司近期所录得净亏损中有很大一部分来自高利息款项。在2015年第三财季内，仅英利的利息支出就达到了约4000万美元，占公司营收营收的近11%，占其毛利润的约70%。

新获得的这笔贷款很有可能会用于帮助英利以成本较低贷款取代之前的旧债，进而有效的帮助公司摆脱目前的债务困境。此外，作为救助的一部分，英利可能会将重点放在光伏业务上，而该公司的其他业务和不良资产则可能会被出售或重组。