配电行业--景气度能够维持较高水平
“配电设备”:该领域不仅具备一定的技术壁垒和资质壁垒,而且在拥有电网公司订单的基础之上,电力系统外的项目众多--这包括各种场馆、铁路、机场、车站、商业地产等,集中招标情况较少,优秀企业可以通过产品质量、技术能力、服务效率以及卓越的销售能力胜出,而无需以价格作为主要竞争手段。A股中鑫龙电器(002298)、森源电气(002358)等上市公司的销售总收入中电力系统外的占比达到6-8成之多,值得关注。
特高压--进入快速发展期
政策环境已经向着“支持特高压建设”一边倾斜--从这个角度来考虑A股的投资决策,特高压的安全性、经济性、技术可行性等问题均已不是“问题”。两会后大部制改革正式撤销电监会,划入能源局,能源局由发改委管理,特高压批复流程更加通畅。之后每一条特高压线路的获批以及路条的取得都将是对股价形成催化。
中国西电全面受益于交流特高压与直流特高压建设,产品覆盖变压器、电抗器、GIS、换流阀等众多关键设备;此外,特高压GIS市场份额较高、业绩弹性偏大的平高电气也值得重点关注。
光伏行业--或从深谷中缓缓走出
与出货量这种“赚吆喝”指标向好相比,毛利率指标更能体现行业复苏的迹象,以上两家具有行业代表性的公司毛利率在一季度均“转正”,预示光伏行业已经将最坏的时候甩在了身后,但复苏进程的快慢还有待观察。过去一年全球光伏去产能化加速,中小企业退出明显,我们预计2013年全球组件产能低于45G,需求高于35G,供需矛盾大幅缓解,从根本上支撑了相关企业毛利率的逐步上升,但盈利我们认为至少还需到2014年。如真的出现欧盟克以重税且国内救市的局面,则逆变器、电站建设两领域的受益程度高于硅片与组件,阳光电源(逆变器龙头)、综艺股份和海润光伏(电站龙头)值得关注。如果考虑到中国对欧盟多晶硅采取反制措施导致的多晶硅价格上涨,那么特变电工(多晶硅龙头)将率先受益。
股价催化剂:中欧光伏贸易摩擦的缓和,中国扩大内需扶持政策的陆续出台,美股光伏公司超预期季报的陆续公布
行业风险因素:欧盟对华双反初裁克以重税,国内救市政策力度偏低。
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