可再生能源产业已成我国新经济增长点
8月26日，全国人大常委会执法检查组关于检查可再生能源法实施情况的报告透露，截至2012年底，我国可再生能源发电装机规模占总发电装机比例达28%，可再生能源发电量约占全国总发电量的20%。
报告指出，截至2012年底，我国水电装机容量2.49亿千瓦，风电并网装机6300万千瓦，太阳能光伏发电装机650万千瓦，太阳能热水器总集热面积2.58亿平方米，浅层地热能应用面积3亿平方米，各类生物质年利用量3000万吨标准煤。
同时，截至2012年底，全国商品化可再生能源年利用量约占一次能源消费总量的9%。可再生能源发电装机规模占总发电装机比例达28%，比2005年提高了5个百分点。可再生能源发电量约占全国总发电量的20%，比2005年提高4个百分点。
报告认为，可再生能源产业已成为新的经济增长点。“近年来，可再生能源新增发电设备投资占我国当年新增电力设备投资总额一半以上。2012年，全国可再生能源发电设备投资总额达4000亿元。”报告说。
报告同时指出，可再生能源的开发利用对提高群众生活质量和改善生态环境发挥了积极作用。全国小水电年发电量2173亿千瓦时，解决了3亿多人口的用电问题。2012年全国沼气年产量150多亿立方米，折合2500多万吨标准煤，相当于年减少二氧化碳排放6000多万吨。可再生能源建筑应用面积快速增长，有效降低了建筑能耗。
特变电工：多晶硅生产线投产，盈利模式马上验证
研究机构：山西证券分析师：梁玉梅撰写日期：2013-08-20
“煤电硅”完整链条造就成本优势。公司目前具有从煤炭到自备电厂到多晶硅的完整产业链，而多晶硅重要成本之一就是电能，公司电能成本较国内其他厂家具备较大优势，1.2万吨的规模在国内也屈指可数，预计公司1.2万吨多晶硅生产线的综合成本较国内厂家具备很大优势，预计能够控制在15美元/千克以内的水平。而目前多晶硅价格在16-19美元/千克的区间，在该成本下公司已经能够获利。根据我们测算，如若完全成本下降到15美元/千克的水平，按照目前的价格水平，预计多晶硅项目能够贡献公司业绩约2亿左右的水平。此外，公司如果该模式得到验证，预计未来将进一步扩大规模。
传统业务提供充足的现金流，有望支撑到最后，见到行业曙光。公司主营业务变压器和电线电缆业务虽然增长前景有限，但业务基本能够保持稳定，为公司光伏业务的拓展提供充分的现金流。目前看国内厂家多晶硅的成本和目前售价基本持平，甚至超过售价水平，很多厂商处于停产状态，而多数光伏企业仅涉足光伏行业，其资金流有限，提前退出的可能性较大，而公司这类有强大的传统业务提供现金流做支撑的公司有很大的竞争优势，能够支撑到最后。
电站龙头，区位优势突出。公司作为国内电站开发龙头，加上区位优势突出，有望较大程度受益于国内市场的正式启动，根据我们简单统计上半年公司获得光伏电站218.5MW，预计投资在25亿元左右，假设都按照BT模式测算，按照10%左右的收益率，预计贡献公司利润2.5亿左右。而我们认为公司的光伏电站投资才刚刚开始，随着国内一系列分布式和地面电站光伏补贴政策的落实，未来国内光伏电站市场将发展迅速，而新疆地区是我们太阳能最为丰富的地区之一，公司将具备很大的区域优势。
传统业务有望稳定。公司传统业务主要为变压器和电线电缆业务，随着我国电网建设的逐步完善，高增长时期已经过去，目前市场基本稳定，增长有限。此外，公司大力拓展海外市场以弥补国内市场增速的降低，预计该项业务基本能够维持稳定。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.50元、0.62元，对应目前市盈率分别为16倍、13倍，公司传统业务目前基本稳定，光伏业务目前正在逐步企稳回升，而公司多晶硅业务具备较强的成本优势，有望盈利，而一旦模式得到验证，公司有望继续扩张，综合考虑给予“增持”的投资评级。
阳光电源；逆变器和电站EPC放量，看好全年业绩增长
研究机构：兴业证券分析师：刘建刚撰写日期：2013-08-09
近日，我们与阳光电源管理层就公司经营情况进行了交流，主要观点如下。
总体判断：分布式光伏大概率于三季度启动，公司充分受益于国内需求的爆发，逆变器出货量将有大幅增长。
公司通过低价策略促进行业洗牌，预计短期内产品毛利率仍将维持较低水平；我们预计从2014年下半年开始毛利率将出现回升。长期来看公司将通过研发建立行业门槛，坐稳龙头位臵，市占率和毛利率都将有明显回升。
电站业务付款条件良好，净利率较高；公司在手合同充足，预计今明两年可实现每年50%的增长。
逆变器价格止跌企稳，公司市场份额稳定。
今年三季度分布式光伏补贴政策出台是大概率事件，国内光伏装机将有阶跃式增长。由于政策出台晚于预期，同时分布式屋顶项目的前期协调时间比较长，我们预计今年年内可实现的装机量不会很大，预计有2-3GW的规模，加上地面电站5GW的装机容量，国内全年装机预计在7-8GW的水平。分布式光伏带来的需求增长将在2014年全面体现，我们预计2014年国内总装机将达到12GW。
今年上半年，逆变器价格止跌企稳。从毛利率看，公司上半年逆变器业务毛利率为30.1%，与2012年下半年的30.3%基本持平；扣除电站业务和利息净收入的贡献，公司的营业利润率约为3%，处于微利状态。
公司凭借强大的研发能力、成本控制能力和资金实力，通过低价竞争保持对对手的压力，实现行业集中度的提高。目前整个逆变器行业的盈利能力已经很差，很多小厂已经倒闭；由于本行业资产较轻，转产容易，我们预计去产能在一年后即可完成，从2014年下半年开始，毛利率将出现回升。
从出货量来看，上半年公司的市场份额稳定在30%左右。目前行业内小厂家的份额有20%多，这些产能将成为行业洗牌的牺牲品。我们预计公司的市场份额将有持续提升，到2015年将提升到45%左右。
光伏电站在手项目充足，现金流良好。
上半年公司的电站业务实现收入2.66亿元，主要来自酒泉朝阳项目的交付。
毛利率8.5%，期间费用很少，营业利润率应该也在8%左右。
公司目前在执行的是酒泉朝阳和酒泉三阳各50MW的项目，其中酒泉朝阳项目已经通过验收，三阳项目已完成基础施工，两个项目都已锁定1元/度的上网电价；按照合同规定的价格和工程进度，我们预计年底可实现营业收入6亿元。
公司在手项目充足。除在执行的两个项目外，公司还将在肃州、敦煌分别承建49MW、30MW的了两个光伏电站项目。2013年6月，公司又与新疆且末县签订框架协议，拟5年建设100MW光伏项目。7月，公司与安徽宿州签订了100MW项目的建设合同书。此外，公司还与嘉峪关市签有长期合作意向合同，预计随着嘉峪关市并网条件的改善，公司将陆续拿到该市的订单。我们预计，公司未来两年的光伏电站交付量将有每年50%的增长。
电站业务现金流良好。至6月底，公司已分别收到两个项目的预付款和进度款1.99亿元、1.26亿元，合计与电站业务确认的收入(含税)相等，付款条件超出预期；同时，公司可以向下游光伏组件商赊购产品，可以看到公司上半年的应付账款有大量增加。总体来看电站业务的现金流状况非常好，不需要公司在建设中大量垫付现金。
盈利预测与估值：我们预计公司13-15年的EPS分别为0.39元、0.52元、0.82元，对应的PE分别为46倍、35倍、22倍。
分布式光伏的启动已经箭在弦上，公司是受益最充分的标的；长期来看，公司将通过研发提升行业门槛，促进行业整合，市占率和毛利率都将明显提升，维持“增持”评级。
风险提示：分布式光伏装机容量低于预期；行业整合不充分，长期的毛利率和市占率无明显提升。
盾安环境：新合同与资金无忧，节能业务步入快车道
研究机构：国泰君安证券分析师：侯文涛，刘骁撰写日期：2013-06-27
本报告导读：
我们认为，公司签订节能新合同无忧，中短期内资金也不会成为节能业务发展的障碍，预计2014-2015年节能业务有望实现快速成长，实现向节能环保类公司的转型。
投资要点：
年节能业务高增长，转型节能环保股，建议增持。公司在剥离光伏资产后，集中资源发展节能业务成为未来的核心发展战略。同时，解决少数股东权益使节能业务投入对业绩贡献的弹性大幅提高，未来将实现向节能环保类公司的转型。公司在经过2013年的总结蓄势、人员储备及标准制定后，2014~2015年节能业务将快速发展，预计13~2015年的EPS分别为0.64、0.73和0.83元，对应当前股价PE为15、13和12倍，估值与其他节能环保类上市公司相比处于较低水平。目标价16元。
签订节能新合同无忧。公司进入节能减排领域的切入点：工业余热/城市污水余热供暖的节能减排效果突出，可替代燃煤锅炉，契合大气新政提出的“整治燃煤小锅炉”政策，未来将迎来较好的发展契机。公司具备系统集成服务能力和先发优势，在同行中已确立较强的领先优势。公司储备项目充裕，新合同签订的主动权在于公司，拿单进度取决于公司对节能业务的发展规划、现金流保障和人员储备。
中短期内资金不会成为节能业务发展的障碍。根据公告，我们测算剥离光伏资产和解决少数股东权益将带来23亿元现金，近期至少到位8.8亿元。根据公司计划，80%的现金即18.5亿元用于节能业务发展，可撬动60亿元的项目规模。此外，公司尚有3395.5万股海螺型材股权可供抛售，也可借鉴国外合同能源管理的创新融资方式。
催化剂。新节能合同签订与公布；公司借鉴合同能源管理的创新融资方式；为发展节能业务的再融资；2014年节能业务的业绩释放。
荣信股份：毛利率下降明显，主营利润微薄
研究机构：海通证券分析师：牛品，房青撰写日期：2013-08-21
事件：
半年报营业收入同比增长0.80%，净利润同比下降28.79%。报告期，公司实现营业收入7.30亿元，同比增长0.80%；归属于上市公司股东净利润7837.09万元，同比下降28.79%；每股收益0.16元；新签订订单9.76亿元(含税)，同比增长1.34%；符合市场预期。本期无分红方案。
公司同时公布2012前三季度归属母公司净利润变动幅度为：-60%--30%，对应EPS为0.14-0.25元。
点评：
传统主业不同程度下滑，节能发电缓解业绩表现。2013上半年，公司收入同比增长0.8%，其中电能质量与电力安全、电机传动与节能收入同比下滑1.39%、21.23%；余热余压节能发电系统缓解总收入下滑趋势，确认收入7320.75万元，2012同期未确认收入。净利润下滑源于：(1)综合毛利率下滑8.34个百分点。(2)期间费率上升5.19个百分点，其中管理、销售费率上升2-3个百分点。
值得注意的是，2013年上半年，公司利润总额9495.73万元，其中出售恒顺电气股票等获得的投资收益8307.67万元，公司主营业务利润率仅1.63%。
传统主业需求不振，导致收入下滑。电能质量与电力安全收入4.14亿元，同比下降1.39%；毛利率42.83%，同比下滑11.09个百分点。电机传动与节能收入1.94亿元，同比下降21.23%；毛利率40.15%，同比下滑0.45个百分点。公司传统主业收入、毛利率的下滑源于上游产业放缓、行业产能过剩，竞争加剧的局面未得到明显改善。
余热余压发电确认收入，订单情况良好。余热余压节能发电系统收入7320.75万元，毛利率34.8%。2012年同期未确认该业务收入。2013h1，公司该项业务订单情况良好，信力筑正公司新签订单2.40亿元(含税)。
期间费用率上升，销售、管理费率上升明显。公司期间费用为2.91亿元，同比增长13.73%，期间费用率39.83%，同比增长5.19个百分点。公司销售费率、管理费率分别同比上升2.36、2.95个百分点，源于公司收入增幅平稳，但销售、管理费用增幅较快。
应收账款增幅高于收入增速。公司2013h1期末应收账款15.33亿元，比2012年末增长13.82%，高于收入增幅，客户回款速度较慢。
未来预判。1)煤矿总包业务银行已经放款，我们假设今年交货1亿元、明年交货2.2亿元。未来总包业务将是公司的利润增长点之一。2)预计2013年公司主营业务增长10%左右，考虑总包工程后，营业收入增长19%左右。3)阿米巴模式成熟仍需要一段时间，预计2013年管理费用率仍然较高。4)截至目前，公司本年累计减持恒顺电气1610万股，取得投资收益7940.83万元；我们假设剩余部分股票将于2014年全部出售，取得投资收益6000万元左右。
盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长31.61%、21.53%、13.70%，每股收益分别达到0.30元、0.37元、0.42元，目前股价对应2013年动态市盈率为24.60倍。随着煤矿总包工程的增加，2014-2015年净利润有望超过我们的预期。给予公司2013年20-25倍市盈率，对应股价为6.00-7.50元，维持公司“增持”的投资评级。
主要不确定因素。市场竞争加剧毛利率风险，坏账风险。
首航节能：空冷订单大幅增长，期待海淡和光热爆发
研究机构：民生证券分析师：王海生，黄彤撰写日期：2013-08-16
一、事件概述
公司公告公司与新疆其亚铝电有限公司签订了《4×360MW空冷超临界机组工程表凝式间接空冷系统购销合同》，合同约定本公司向新疆其亚铝电有限公司提供2套(两机一塔)360MW间接空冷系统，用于该公司配套发电工程机组(五号、六号、七号、八号机组)。合同金额(含税)为2.14亿元。
二、分析与判断
今年已签5.3亿空冷合同，空冷业务同比大幅增长
截止到目前，公司已经公告的空冷订单约5.3亿元，而去年全年仅签了约6亿元，空冷业务近期迎来订单高峰期，鉴于公司处于行业龙头地位，预计今年空冷订单较去年同比有大幅增长。
空冷市场复苏，未来稳健增长
空冷市场未来年均维持在50-60亿：1)新增项目主要在三北地区，对空冷需求较高，新上机组大部分配置空冷。2)空冷渗透率将不断提升，按照年均火电装机量6000万千瓦测算，空冷渗透率将由目前35%左右逐步提升至60%，整个空冷年均市场规模约50-60亿元。
竞争格局稳定，公司有望维持20%-30%市场占有率，空冷业务稳健增长。
期待海淡和光热爆发
今年将是光热发电启动元年：1)电价补贴政策将要出台，预计在1.1-1.2元/度。一旦上网电价最终确定，光热市场即将打开。2)度电成本处于快速下降通道。预计2015年配置储热的塔式技术成本将下降53%。3)光热发电产业链环节逐步完善，集热管，反射镜，支架系统，跟踪及传动系统，汽轮机等产业，已经开始逐步配套。
海水淡化“十二五”期间即将迎来产业化大发展，政策规划220万立方米日处理能力的建设目标带来潜在市场空间至少128亿元以上。两大主流技术低温多效蒸馏法与反渗透膜法相比，具有更符合我国自然条件、更易于装备国产化等优势。
首航节能目前3万吨级低温多效海水淡化中试的成功，标志着其已具备自主设计和制造能力。低温多效蒸馏海水淡化竞争者不多、且单个订单体量较大，企业的拿单能力十分重要，这也是首航节能主要优势之一。我们对公司的技术路线和市场开拓能力十分看好，公司将成为海水淡化板块最重要的投资标的之一。
三、盈利预测与投资建议
空冷业务稳健增长，光热发电和海水淡化业务打开未来增长空间，预计2013-2015年EPS0.87元、1.19元和1.65元，由于目前公司新业务处于开拓期，暂时给予“谨慎推荐”的投资评级。
四、风险提示：
新业务拓展不及预期。
浙富股份：行业总体趋势变好，公司微观暂未跟上
研究机构：长江证券分析师：邓浩龙撰写日期：2013-07-10
从2013年到2015年底前，中央财政将投入约80亿元全面实施农村水电增效扩容改造。中央财政投入带动地方政府、社会投资约140亿元，完成4000多座老旧农村水电站增效扩容改造，使装机容量从680万千瓦增加到810多万千瓦，年发电量从220亿千瓦时增加到320亿千瓦时。利好以中小水电机组的浙富股份。
水电发展是对环境污染影响最小的一种发电方式。我们认为水电发展的周期性在电源设备领域最弱。2013年发改委水电新增审批项目去库存化结束，“审批即新增”订单占比提升。此外，与HM公司合作后提升单机容量制造能力，化解市场对浙富拿不到单机大容量机组订单的担忧。
中期业绩同比下滑主要受制于：1)部分电站工程建设缓慢，影响交货进度，带来公司排产量和营业收入相应减少；2)公司控股子公司四川华都核设备制造有限公司(以下简称“华都公司”)虽然于本年5月取得了《民用核安全设备制造许可证》(国核安证字Z(13)10号)，但订单尚在洽谈和准备阶段，前期投入的大量费用反而使报告期管理费用、销售费用增加，对报告期净利润产生了一定影响。公司预计华都公司取得订单后会对公司经营业绩产生积极影响。
小堆项目推进浙富股份直接受益，耐心静等公司取得突破。
短期公司或因为业绩下滑经受波折，但持续看好浙富股份的市场前景，特别是核电订单可期。我们测算公司2013、2014年EPS为0.24/0.42元，对应PE为40/23倍。维持“推荐”评级！
国电南瑞：略低市场预期，不改英雄本色
研究机构：兴业证券分析师：刘建刚撰写日期：2013-08-26
盈利预测与估值：中期来看，我们预计智能调度和智能变电站将继续平稳推进，配网自动化和分布式发电接入将有高速增长。国电南瑞作为国网旗下的二次设备产业平台，中期将充分受益于智能电网和分布式发电的推进；长期来看，公司的股东背景、技术能力也将使其继续保持行业龙头地位，持续受益于电网和其他行业自动化的发展。
考虑增发摊薄，我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.77元、1.05元、1.30元，对应的PE分别为21倍、15倍、12倍，维持“增持”评级。
风险提示：电网投资进度不达预期；高毛利业务增长停滞，综合毛利率持续下降。
三花股份中报点评：整合影响短期业绩
研究机构：华泰证券分析师：张洪道撰写日期：2013-08-13
维持“增持”评级：公司技术领先，已建立起除压缩机以外的主要制冷、空调控制元器件产品体系，积极培育节能减排、绿色环保新产品，包括太阳能热发电技术，构建全球营销网络，未来发展存在多个看点。预计2013-2015年EPS分别为0.58/0.74/0.88元，对应2013年动态PE23.42倍，估值相对合理，维持“增持”评级。
风险提示：空调终端复苏进度可能低于预期
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