国电电力锁定未来三年60%分红底线 半年报扣非净利大增56%夯实兑现基础

近日，国电电力(600795)同步披露2025年半年度报告与《2025—2027年现金分红规划》。在营收短期承压但核心盈利指标亮眼的半年报表现加持下，公司以制度性刚性承诺明确未来三年现金分红底线，不仅为股东回报筑牢预期，更凭借盈利稳定性凸显电力行业高分红标的价值。

三年60%分红底线落定多重条款保障承诺刚性

此次发布的《2025—2027年现金分红规划》，核心亮点在于明确的刚性分红条款：未来三年，在公司盈利及累计未分配利润为正，且无12个月内投资/并购支出≥总资产10%（约510亿元）重大投资计划的前提下，现金分红总额（含中期）原则上不低于当年归属于上市公司股东净利润的60%，同时每股派现不低于0.22元（含税）。

为确保承诺落地，规划特别指出，若当年可供分配利润不足以覆盖上述分红标准，公司将直接从合并口径累计未分配利润中补足。财务数据显示，截至2025年6月末，国电电力累计未分配利润达540.18亿元，叠加687亿元货币资金及金融资产储备，为高分红承诺提供了坚实的财务“安全垫”。

从短期分红动作看，公司上半年拟合计派息17.84亿元，占同期归母净利润的48.38%（该预案尚需2025年第二次临时股东大会审议）。这一比例与60%的分红底线存在缺口，市场分析认为，这意味着下半年或存在补充分红空间。

此外，规划还设置多重中小股东权益保障机制。独立董事可征集中小股东意见提出分红提案并直接提交董事会审议；股东大会前公司需多渠道沟通股东诉求；分红政策调整须经出席股东大会股东三分之二以上表决权通过，确保分红制度稳定透明。

半年报扣非净利大增56%新能源布局筑牢长期盈利根基

国电电力高分红承诺的底气，源于半年报披露的核心盈利韧性与新能源布局进展。2025年上半年，公司虽面临营收、归母净利润短期波动（分别受电力市场化交易电价调整、上年同期非经常性收益高基数影响），但扣非后净利润同比大幅增长56%，主业盈利韧性显著，凸显经营质效的提升。

这一增长得益于火电成本优化与新能源放量的协同效应。其中火电板块通过高比例长协煤有效管控成本、市场化电价优于行业平均，有效降低燃料端压力；新能源领域则成为重要增长极，上半年新增装机以光伏为主，发电量同比大幅提升，风光板块净利润占比首次突破30%，超越水电成为仅次于火电的核心利润来源。

目前公司在建及储备风光项目充足，年内新增装机目标明确，为长期盈利增长与分红兑现铺垫。横向对比来看，国电电力60%的分红底线显著高于电力行业平均水平，而高比例长协煤覆盖与超20%的风光装机占比，使其盈利稳定性远超纯火电企业，进一步保障高分红可持续性。按当前股价及0.22元/股分红下限测算，公司股息率可达6.18%，较行业平均水平溢价约1.5倍。