猛狮科技回复问询函，十四大问答剖析病灶。
7月18日晚间，猛狮科技正式回复深交所2018年年报问询函。这离函件发出的5月31日，已过去近50天。
从内容来看，这是一份非常特别的信息披露，猛狮科技不仅对各问题认真作答，还时时透露出对过往决策的战略反思。这份回复函，也可被视为猛狮对近一年多来十面埋伏艰困处境的历程自白。
问询函共有14大问题，猛狮科技回复函则有将近30000字。其间言辞恳切，基调沉重。既可看见猛狮自救的无奈与艰辛，也详细讲述了目前进行中的战略重组，以及它带来的那道希望曙光。
本文摘录了其中的几个关键问答，主要围绕财务问题展开，从中可大致了解这一年发生在猛狮身上的种种事件，以及它可能带给业界的决策启示。
注：以下内容全部来自于上市公司公告摘编，读者可根据标注选择阅读。
问：年报显示，2018年你公司营业收入11亿元，较2017年减少71.83%。2018年你公司经营活动产生的现金流量净额为2.33亿元，2017年你公司经营活动产生的现金流量净额为-13.5亿元。请补充说明上述营业收入与经营活动产生的现金流量净额变动不一致的主要原因。
答：2018年公司多项业务受产业政策调整影响，发展势头减缓，且自第二季度开始遭遇金融机构持续抽贷，导致日常营运资金匮乏，经营陷入困局，营业收入较2017年锐减71.83%。
为改善流动性紧张的局面，扭转经营颓势，公司适时的采取了一系列应对措施，包括加快应收账款回笼、以货抵债、延迟支付(与供应商协商，达成谅解)、关(停)经营前景暗淡的子公司、收缩业务战线、减少人员编制、严控各项支出、合理运用国家各项税收优惠政策等，从而2018年经营活动产生的现金流净额为2.33亿元，较2017年同期增加15.83亿元，具体情况如下：
(1)销售商品、提供劳务收到的现金为22.61亿元，较2017年同期增加1.74亿元。
在公司整体营收规模下降、业务萎缩的前提下，销售商品、提供劳务收到的现金能够逆势增长主要得益于公司加强应收款项的催收工作，应收账款期末净额较2017年末减少16.55亿元。
(2)收到的税费返还为2,749.53万元，较2017年同期增加1,743.90万元。
(3)收到的其他与经营活动有关的现金为4.42亿元，较2017年同期增加4,618.31万元。
(4)购买商品、接受劳务支付的现金为15.56亿元，较2017年同期下降10.83亿元。
因业务萎缩、资金面紧张，除业务逆势增长的郑州达喀尔汽车租赁有限公司、苏州猛狮智能车辆科技有限公司等子公司外，其他子公司购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期均有不同程度的下降。同时，由于公司资金短缺，业务付款节奏降低，应付账款和应付票据合计仅减少7.08亿元，变动率为-30.32%。因此，购买商品、接受劳务支付的现金较2017年同比大幅下降10.83亿元，变动率-41.04%。
(5)支付给职工以及为职工支付的现金为3.51亿元，较2017年同期下降3,052.47万元。
公司在业务发展受阻、资金面紧张的情形下，及时做出了收缩业务战线、减少人员编制等举措，但由于2018年年初各子公司普遍存在薪资调整，且根据《劳动法》及《劳动合同法》的相关规定，裁减员工需要支付一定的补偿，因此支付给职工以及为职工支付的现金仅较上年同期减少3,052.47万元。
(6)支付的各项税费为8,126.80万元，较2017年同期下降9,369.95万元。
(7)支付其他与经营活动有关的现金为5.09亿元，较2017年同期下降1.38亿元。
综上所述，2018年公司处于经营困难时期，为解决流动性问题，公司从经营性现金流收入和支出两方面着手，通过各种措施增收节支使得经营性现金流为正值，这一态势也延续至2019年一季度。而2017年则处于快速扩张期，应收账款、存货增加的比例远远高于应付账款、应付票据的增幅，从而形成经营性现金流为负值。
问：请补充说明你公司2018年度一季度至四季度营业收入及净利润大幅减少的主要原因，重点说明你公司一季度及四季度营业收入与经营活动产生的现金流量净额变动趋势不一致的主要原因，并说明你公司四季度营业收入为负且大幅亏损的主要原因。
答：(1)由于公司2018年到期融资大多未能续贷，银行借款、票据融资、信托计划、融资租赁及保理业务等归还净额高达约14亿元，该等压贷、抽贷造成公司严重失血，进而造成运营资金紧缺;
并且公司尚存的金融负债较多，经营回款大量被用于支付融资利息及到期融资，导致缺少生产资金投入，后续新增回款不足，对公司的正常资金运转造成较大困难。资金紧张的局面对公司的正常生产经营造成一定影响，主要体现在缺少业务开展所需的资金，导致公司部分业务及员工的流失，也导致公司收入及毛利等大幅下滑。
同时，由于对售出产品和车辆的售后服务费增加引起销售费用上升。因中止整车生产业务，解散原新能源车辆事业部，发生较大人员费用等支出计入管理费用;公司重点打造高端锂电池生产基地，在2017年-2018年陆续引进各方面管理、技术及生产人员，工资薪金支出大幅增加;
因公司各子公司固定资产转固及闲置固定资产折旧计入管理费用的金额大幅增加，导致管理费用大幅上升。由于中止整车生产业务，解散原新能源车辆事业部，原资本化的新能源汽车研发项目由于停止投入而转入费用，以及公司在电池研发方面的投入增加导致研发费用大幅增加。2018年度平均融资负债金额比上年度增加，利息支出等相关费用压力过大，2018年度财务费用高达3.54亿元。公司各期间费用由于上述种种原因均有不同程度的增长，导致公司净利润大幅减少。
(2)公司2018年一季度处于被抽贷、压贷的初期，资金情况尚算宽松，可用于开展业务资金相对充裕，因此一季度为业务而发生的购买商品、接受劳务支付的现金较多，特别是下属车辆运营企业支付的购车款及预付款就已超过1.2亿元，该部分支出尚未能带来对应的现金流入。
2017年度预留绩效工资、奖金等人员支出均需在2018年一季度支付，导致一季度的现金流出增加。同时，支付上年度增值税等各项税费约5,000.00万元，远高于年内其他季度的税费支出。因此，2018年一季度的经营活动产生的现金流出总金额较大，当季经营活动产生的现金流入未能覆盖，形成经营活动产生的现金流量净额为负数的情况。
公司四季度实际营业收入约5.18亿元，但由于在四季度内发生较多项销售退回等在会计处理上需要冲减当期收入的事项，因此导致营业收入在2018年四季度为负数。其中，主要事项如下：
问：报告期内，你公司新能源汽车租赁运营业务板块由郑州达喀尔、厦门潮人和汕头猛狮车辆等三家全资和控股子公司构成。你公司在报告期内，出售子公司上燃动力股权、中止台州台鹰主要业务、签署郑州达喀尔股权转让协议。请结合你公司发展战略及汽车相关业务占你公司经营业绩比重等因素，说明你公司出售上述子公司股权或中止相关子公司业务对你公司未来发展的影响。
答：为带动公司车用动力锂电池主业的发展，自2016年开始，公司启动了新能源汽车整车制造业务和汽车租赁运营业务。该业务类型存在资产密集度高、投资回报期长等特点。报告期内，除受宏观经济调控影响外，新能源汽车行业环境亦发生重大变化。通过对行业情况的分析，结合自身情况，公司作出收缩新能源车辆业务的决定，逐步剥离新能源汽车板块的资产及负债。公司通过剥离新能源汽车业务，逐步实现削减负债和回笼资金，降低自身经营风险和财务风险，有助于优化资产结构及资源配置，集中资源和精力发展“储能-电池”核心主业。随着公司锂电池类业务的逐步发展，将有效填补新能源车辆业务的原有份额。
问：报告期内，你公司财务费用大幅增长的主要原因为2018年度平均融资负债金额比上年度增加。请结合流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标说明你公司偿债能力及流动性风险。
答：报告期内经济金融环境复杂多变，公司遭受金融机构的持续抽贷;主营业务市场竞争日益激烈，相关行业政策导向发生变化，公司遇到巨大的压力和挑战。由于大量运营资金被用于归还金融机构的短期借款及利息，导致公司流动资金在2018年二季度末即趋于枯竭，严重影响公司全年经营计划的实施。公司偿债能力指标与上年度相比出现断崖式下降：
公司流动比率从2017年末的0.89下降至2018年末的0.48，速动比率更是从2017年末的0.76下跌至2018年末的0.36。这两个数据说明公司的短期偿债能力已严重不足，存在较大的短期偿债风险，公司需要对流动资金做好安排，与债权人协商付款节奏，以降低短期偿债压力。而公司的资产负债率从2017年末的74.82%上升到了100.87%，说明由于2018年的亏损已经使公司进入账面轻度资不抵债的境况，存在较大的流动性风险。
针对上述情况，公司目前主要采取了以下计划与安排，以缓解偿债压力和应对流动性风险：
①由于公司整体营收规模下降、业务萎缩，公司加强应收款项的催收工作，开源节流增加现金的流入。
②调整公司战略，剥离非核心业务，盘活存量资产，以回流现金，减少债务，努力保障公司正常经营。
③保留低息银行贷款，公司积极与银行机构协商，通过现金回笼等手段，保障相关贷款利息的支付，以实现对现有贷款争取展期或续贷，且部分银行同时调减了贷款利息。
④积极与机构债权人协商调整还款方案，目前已与部分债权人达成初步和解意向，可实现展期或减息的融资类负债预计13亿元。
⑤推进债务重组，公司拟与资产管理公司合作，收购公司对现有金融机构融资类负债约13-14亿元。目前公司与中国信达资产管理股份有限公司深圳市分公司已达成初步合作方案，以约8亿元金融债务进行债务重组并向公司提供部分现金作为配套资金;东方资产管理股份有限公司的洽谈也正在进行之中，预计债务重组金额5-6亿元。
⑥拟引入凯盛科技集团有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、福建诏安金都资产运营有限公司资产等央企、地方国企作为公司战略投资者，推进各方在新能源及储能产业链深度合作，提升公司竞争力与盈利能力，增强公司偿债能力，提振合作融资机构的信心。
问：截至报告期末，你公司存在大量资产权利受限情况，且报告期内长期借款较上年减少3.25%的主要原因为部分长期借款分类至一年内到期的非流动负债。请以列表形式列明你公司逾期债务情况以及一年内即将到期债务情况，并说明你公司为偿还上述债务所采取的具体措施。
答：一、截至2019年6月30日，公司及下属子公司到期未偿还的融资债务约287,007.03万元，相关情况如下：
二、一年内即将到期债务总额为106029万元。
三、为偿还上述债务所采取的具体措施
1、积极协调各债权人，制定合理的债务偿还方案，争取债权人的理解与支持，缓解眼前债务压力;同时，公司拟择机引入专业资产管理公司对公司债务进行债务重组，通过重组到期及即将到期的大额债务，减轻公司短期偿债压力，化解公司的债务风险。目前公司与中国信达资产管理股份有限公司深圳市分公司已达成初步合作方案，以约8亿元金融债务进行债务重组，并予以公司现金作为配套资金;与东方资产管理股份有限公司的洽谈也正在进行中，预计债务重组金额5-6亿元。
2、请求相关政府金融工作部门帮助，协调公司在本地的相关融资银行到期借款的续展事宜，并已取得部分成果。公司将持续结合国家、省、市各级政府为解决民营企业资金困难所采取的纾困措施，向各级政府争取相应的上市公司纾困资金，用于缓解短期流动性问题。
3、调整公司战略，剥离非核心业务，盘活存量资产，以回流现金，减少债务，努力保障公司正常经营。目前，公司出售郑州达喀尔80%股权的股权转让协议已经签订，其他有意向的资产及股权出售亦在推进当中。同时，公司目前的重大资产重组方案虽然涉及购买光伏电站，且光伏电站也将是公司未来的重要资产构成，但为缓解阶段性资金紧张，维持公司正常运营，公司将现持有的部分光伏电站也列入可出售的范围。公司计划从资产剥离中再回流18亿元左右资金用于偿还债务。
4、拟引入有实力的战略投资者，推进各方在新能源及储能产业链的深度合作，提升公司的市场竞争力与盈利能力，增强偿债能力，提振合作融资机构的信心。
公司已于2018年12月22日与凯盛科技、漳州交通集团、诏安金都资产签署了《合作协议》，由凯盛科技、漳州交通集团、诏安金都资产三方共同出资约9.63亿元，主要用于公司全资子公司福建猛狮复产资金需求和新项目的建设。此举将有助于公司锂电池业务的恢复与发展，缓解公司短期流动性困难。
同时，公司拟通过目前正在筹划的重大资产重组，向中建材蚌埠玻璃工业设计研究院有限公司及其关联方发行股份购买其拥有的从事绿色能源科技产品的应用研究与生产以及光伏发电站运营维护等相关业务公司的股权及与之相关的全部权益，向中建材浚鑫科技有限公司发行股份及支付现金的方式购买其拥有的从事光伏发电等相关业务公司的股权及与之相关的全部权益。
同时，凯盛科技按照与公司签订的合作协议约定，启动“猛狮科技资本市场重大资产重组”程序，并以国有资产监督管理有关机构备案后的评估价值相当于15亿元的资产作为出资;漳州交通集团以人民币4.5亿元、诏安金都资产以人民币1.5亿元参与公司此次资本市场重大资产重组的配套融资。凯盛科技、漳州交通集团、诏安金都资产所投资金可根据猛狮科技资本市场重大资产重组的配套融资方案做适当调整。此次重大资产重组符合公司主营业务发展方向，将提升公司清洁能源发电资产的规模和质量，以及储能业务的竞争力，预计能为公司提供稳定的利润和现金流，将对公司的未来发展产生积极的影响。
问：你公司年审会计师对你公司内部控制鉴证报告出具了保留意见，包括3个重大缺陷，其中一项为前期投资较为激进，项目可行性研究和风险评估不够充分，未科学设置政策、经济环境变化的风险防范机制，部分投资决策产生失误。
编按——其它两个缺陷为：
1、公司对现金流量风险防范不足，缺乏合理有效规划，对于银行等金融机构融资依赖程度过高。在金融机构信贷收紧，被抽贷或无法续贷的情况下，现金收入严重抵不过现金支出，造成大规模金融机构借款逾期。
2、公司对外承接光伏电站项目，对项目业主方的资金来源和回款时间评估不充分，致使在政策变动影响下，发生项目业主方未能按时回款的风险。
请结合目前你公司正在进行的重大资产重组、对外投资情况等说明你公司对相关投资决策的科学性及后续安排。
答：(1)目前公司正在进行的重大资产重组、对外投资情况
目前公司正在筹划的重大资产重组事项为拟向蚌埠院、浚鑫科技及其关联方发行股份购买其拥有的从事绿色能源科技产品的应用研究与生产以及光伏发电站等相关业务公司的股权及与之相关的全部权益，(编按：类反向收购)除此之外，公司正集中精力对现有资产进行整合，不存在其他正在进行的重大资产重组及对外投资。
(2)公司目前进行的重大资产重组投资决策的科学性及后续安排
公司目前进行的重大资产重组符合公司最新的发展战略，且有助于解决公司目前阶段面临的问题。由于公司前期投资扩张较快，2018年在政策、经济环境变化之后，公司出现较为严重的流动性危机严重影响了公司的正常经营。
在此背景下，公司对发展战略做出调整，对主营业务种类进行了微调，由原来的锂电池、清洁电力、电动汽车“三驾马车”变为以储能为核心，电力工程和新能源应用为辅的业务体系，重点通过做强做优电池业务，保证储能业务的竞争力。覆盖了清洁能源的生产、储存和应用业务。并且突出“储能-电池”是公司未来的核心业务。本次重大资产重组的收购标的主要是从事光伏发电及绿色能源科技产品的应用研究与生产业务，符合公司最新的发展战略及核心业务布局。
本次重大资产重组交易完成后，猛狮科技和重组标的将会在储能、新能源工程等多个领域产生协同效应，实现优势资源互补。猛狮科技和重组标的均属新能源领域的参与者，业务有所关联但不相同，猛狮科技业务覆盖了清洁能源的生产、储存和应用业务，“储能-电池”是公司未来的核心业务，重组标的业务主要是光伏电站、光伏工程EPC等业务。
由于光伏发电系统存在电力输出波动较大的特点，光伏系统除了组件以外，另外一个重要的设备为储能系统，公司认为随着储能技术的发展，“光伏+储能系统”对储能用锂电池的需求将日益增加。
本次重大资产重组交易完成后，浚鑫科技及蚌埠院将成为公司的重要股东。引入央企背景的重要股东后，公司的业务扩张能力、资本市场融资能力将会得到大幅提升，有助于公司逐步扭转目前的困局，提升公司未来的抗风险能力。
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