无锡帝科电子材料股份有限公司主要产品是晶硅太阳能(3.670, -0.02, -0.54%)电池正面银浆，下游客户包括通威太阳能、无锡尚德、英利、天合光能等光伏组件生产企业。
根据财务数据显示，帝科股份的业绩在2016年、2017年高速成长，营收同比增速分别高达812.29%和204.95%，同期扣非后净利润的同比增速也分别高达728.46%和258.08%。但是这样的高速成长自2018年开始便戛然而止，当年营收和扣非净利润同比分别下滑了6.96%和39.08%，到2019年上半年该公司在营收同比增长25.08%的背景下，扣非后净利润再次同比大幅下滑了23.34%。
上述数据足以证明帝科股份的盈利能力极为不稳定，且近年来业绩下滑明显。更何况，这还不是帝科股份存在的唯一问题，该公司多项财务数据存在疑点，更加值得关注。
根据招股书披露，帝科股份的核心原材料为银粉，占采购总额的比重约为95%左右。日本公司DOWA ELECTRONICS MATERIALS CO.,LTD则是帝科股份最核心的银粉供应商，占帝科股份银粉采购额的比重高达95%，这也就意味着帝科股份对这家供应商存在严重的依赖。
值得关注的是，另据招股书披露的重大采购合同信息，帝科股份与这家供应商签订的采购合同签订日期为2018年12月13日，而该供应商在2018年就已经是帝科股份最核心供应商，这也指向帝科股份与该供应商签订的并非是长期协议。
再继续来看帝科股份的财务数据，根据招股书披露，该公司在2018年的产品产量为212.13吨，相比2017年的194.79吨同比增长了约10%。帝科股份的核心产品为正面银浆，核心原材料是银粉，核心原材料的消耗数量与产品产量直接且紧密相关，因此2018年银浆产品产量的增加，就应当对应着核心原材料银粉的消耗数量增加。
但是根据招股书披露的采购数据显示，帝科股份2017年的银粉采购金额为72822.92万元，而2018年的采购金额下降至71958.29万元。
与此同时，招股书第324页还披露，帝科股份的库存原材料金额还从2017年末的3120.86万元增加到2018年末的6867.32万元，翻了一番多，此项数据意味着帝科股份在原材料采购额减少、但产品产量大幅增加的背景下，主要原材料的库存数量还大幅增加，这很难令人相信这些数据的真实性。
不仅如此，根据招股书披露，在报告期内各年度帝科股份的产品产量均大于销量，产销差合计多达29.8吨，相当于2019年上半年销量146.54吨的20%左右，以2019年上半年帝科股份结转的主营业务成本4.78亿元计算，则在报告期内公司累计留存下来的产成品库存价值就高达近亿元。
然而根据招股书第324页披露，截止到2019年上半年末，公司拥有的存货余额总共才9480.31万元，其中包含的库存商品金额仅为3,533.31万元，完全不足以包含29.8吨银浆的价值，这也存在着明显的财务矛盾。针对上述问题，帝科股份并未回复记者的采访。
此外，根据招股书披露，帝科股份在2018年的利息支出金额仅为1076.36万元，而与此同时，2017年和2018年末公司的短期借款余额分别高达2.76亿元和2.55亿元，由此计算公司的平均年化借款利率仅为4%，这甚至低于正常条件下的银行贷款基准利率。
但与此同时，根据现金流量表显示，“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”科目支出金额高达2558.46万元，在没有实施现金分红的条件下，相比同年的利息支出金额多出了上千万元，这也是不符合正常财务核算逻辑的。
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