需求扩张叠加政策支持，光伏赛道再次呈现极高景气度。
8月30日，A股市场共有57家光伏上市公司披露2021年半年报，其中21家净利润同比增幅翻倍。而光伏龙头隆基股份(601012.SH)的表现尤受关注。
8月30日晚，隆基股份披露2021年半年报。财报数据显示，2021年上半年，公司实现营业收入350.98亿元，同比增长74.26%；实现归母净利润49.93亿元，同比增长21.30%；实现扣非归母净利润49.04亿元，同比增长25.95%。
记者注意到，隆基股份在半年报中首次提及“光伏制氢”。“公司为光伏集中式地面电站和分布式屋顶(含BIPV)开发提供产品和系统解决方案，积极布局和培育光伏制氢业务。”今年上半年，隆基股份相继进行了入股森特股份、设立氢能相关公司等大动作。
多家券商对头部光伏企业的业绩点评均为“超预期”或“略超预期”。有券商人士向时代周报记者透露，今年2月以来，包括国资在内的大资金大量投入新能源产业链，而光伏赛道是首要投资对象。“开弓没有回头箭，未来这条赛道会不断有资金投资，或可能促使二级市场的股价上涨。”该券商人士说。
然而，二级市场的股价表现却与业绩再次脱钩。8月31日，同花顺光伏概念指数报收2984.265点，跌0.48%。其中，上能电气(300827.SZ)、京山轻机(000821.SH)、隆基股份等多只光伏概念股跌幅均超8%。
一二线差距拉大
光伏赛道的高景气度体现在光伏企业的业绩上。
以隆基股份为例。财报数据显示，2021年上半年，公司实现硅片出货38.36GW，其中对外销售18.76GW，同比增长36.48%；实现组件出货17.01GW，其中对外销售16.60GW，同比增长152.40%。
国盛证券研报观点认为，隆基股份业绩稳中向好，在硅片端，公司持续提升生产效率，保持行业领先的盈利能力。
硅料龙头通威股份(600438.SH)2021年半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入265.6亿元，同比增长41.8%；实现归母净利润29.7亿元，同比增长193.5%。同期，晶澳科技(002459.SZ)实现营业收入161.92亿元，同比增长48.77%；实现归母净利润7.13亿元，同比增长1.78%。天合光能(688599.SH)则实现营业收入201.88亿元，同比增长60.91%；实现归母净利润7.06亿元，同比增长43.17%。
二线厂商方面，中环股份(002129.SZ)实现营业收入176.44亿元，同比增长104.12%；实现归母净利润14.80亿元，同比增长174.92%。
太平洋证券研报数据显示，2021上半年全球组件出货排名出炉，隆基股份、天合光能、晶澳科技位居三强。从出货占比来看，前十厂商上半年组件出货量约70.5GW，占比远远突破以往7-8成的份额，说明垂直整合一线厂商成本控管优势明显，市占率持续提升。从出货增速上来看，厂商之间的分化逐步明显，前三名厂商对比去年同期的出货增长约有80%以上，二线厂商普遍增长幅度仅约10-30%，部分厂商略有衰减。
(2021年5月26日，浙江金华，国网东阳市供电公司横店供电所职工在横店影视城对光伏屋顶进行定期检查。图片来源/视觉中国)
原材料涨价、HJT异军突起
作为“双碳”政策主力赛道之一，光伏企业在国内外市场迎来快速发展期，但原材料涨价似乎成为了行业发展的绊脚石。
中信建投证券研报曾指出，上游的整体涨价将增大下游的投资成本，导致投资需求下降。
兴业证券研报数据显示，截至8月27日当周，国内单晶复投料价格区间在20.5-21.1万元/吨，成交均价小幅上涨至20.91万元/吨，周环比涨幅为1.60%；单晶致密料价格区间在20.2-20.9万元/吨，成交均价上涨至20.68万元/吨，周环比涨幅为1.62%。此外，除210硅片价格不变外，其余硅片价格均上行。
除了原材料价格持续攀升外，光伏行业亦面临着主流电池技术或将变更的情况。
光伏的晶硅电池技术是以硅片为衬底，根据硅片的差异区分为P型电池和N型电池。其中，P型电池主要是BSF电池和PERC电池，N型电池目前投入较大的技术为TOPCon电池和异质结电池(HJT)。
根据CPIA数据，2015年前BSF电池是主流的电池技术，市占率一度超过90%；2015年，PERC的推广开始抢占BSF拥有的市场份额；2020年，PERC电池市占率已高达86.4%，而BSF则降至8.8%。
中信证券指出，PERC电池技术从发展到成为主流路线的时间并不长，核心原因在于电池技术快速发展推动行业的降本促效。目前，单晶PERC电池平均量产效率超22.8%，已逐渐接近24.5%极限效率，因此转换效率更高的N型电池技术有望替代P型电池成为发展主流。
多位业内人士向时代周报记者表示，最被市场看好的N型电池技术代表就是HJT，大多数光伏企业都有着相应的技术储备。
安信证券研报指出，HJT综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势，具有转换效率高(效率潜力超28%)、工艺温度低、稳定性搞、衰减率低、双面发电等优点，且其工艺流畅更简化，降本空间更大。
据记者了解，2016年国内已有企业开始投建HJT中试线，2019年HJT电池产能已超过1GW。
今年以来，关于HJT的消息不断传出。7月，通威太阳能金堂基地1GW高效异质结电池项目投产；8月13日，爱康科技(002610.SZ)与浙能电力签订投资协议，浙能电力拟投资3亿元认购爱康光电新增注册资本，增资所得将全部用于湖州长兴高效异质结电池及叠瓦组件项目；8月16日，华润电力(00836.HK)12GW高效异质结太阳能电池及组件项目正式开工。
体现在资本市场上，HJT相关概念股持续受资金热捧，爱康科技、金辰股份(603396.SH)、捷佳伟创(300724.SZ)等HJT概念股异动频频。其中，爱康科技8月单月涨幅高达100%。
从2021年半年报中可以看出，尽管需求扩张、政策支持，但面对原材料涨价和电池技术变更的双重大考，光伏行业中一二线厂商的差距也在悄然拉大。二线厂商出货增幅减缓，一线厂商出货增速加快。对于光伏企业而言，行业洗牌已悄然来临。
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