76.46亿巨额合同锁定原材料 2020年或将无新扩产能

近日，隆基股份发布公告表示，为保证原材料多晶硅料的稳定供应，公司全资子公司银川隆基硅材料有限公司、宁夏隆基硅材料有限公司、保山隆基硅材料有限公司、丽江隆基硅材料有限公司、华坪隆基硅材料有限公司与新疆大全新能源股份有限公司于2019年8月6日在西安签订了多晶硅料采购合同。

参照中国有色金属工业协会硅业分会公布的2019年7月最后一周的多晶致密料均价测算，预估合同总金额约76.46亿元人民币(不含税)。本合同为长单采购合同，占公司2018年度经审计的营业成本约45%。

合同标的：太阳能级多晶硅料。

一、多晶硅料降价明显，当前仅头部企业保持微利，2020年或将无新扩产能

天风电新杨藻关于多晶硅料的报告显示，4月初多晶硅价格跌至历史低点，其中单晶致密料降至7.45万元/吨，同比下滑42.6%。

多晶致密料跌至6.28万元/吨，同比跌幅达到50.2%，5月份三家万吨级企业集中检修，一定程度上缓解了供应压力，多晶硅料价格有所回升。

当前价格体系下，仅部分低电费成本、高单晶占比的企业的多晶硅毛利率超过20%。高电价或者低单晶产出占比的企业的毛利率较低，德国瓦克和韩国OCI的EBITDA Margin是负数，多晶硅料环节的整体盈利水平较低。

当前价格如果维持，绝大多数企业再次扩产的意愿有限，由于绝大多数企业产能将在今年释放完，2020年将难有新建的多晶硅料产能达产。

二、值得期待的是，下游头部单晶硅片产商仍在处于扩产当中，单晶硅料价格回暖

假定下游硅片按照宣称的扩产计划扩产，2019-2021年三年年底单晶硅片所需的单晶硅料产能分别为30.21万吨，38.92万吨，48.17万吨。在没有新增多晶硅料产能的前提下，可以预期2020-21年的多晶硅料特别是单晶用硅料的供需格局将持续改善，看好单晶硅料价格的稳步回升。

天风电新杨藻建议关注成本持续下降，产能明年翻倍的美股大全新能源，以及A股通威股份，港股新特能源。