光伏新政催化下，从中欧价格协议中重获新生的光伏行业复苏前景牵动着千万投资者的心。由于政策利好密集兑现，光伏概念股受到资金热烈追捧，股市毒药的帽子似已一夕摘除。不但国家扶持光伏业的具体举措陆续出台，地方政府和电网公司也相继打出配合动作；日前更有消息称，分布式光伏发电补贴政策或将最晚在本月底前出台。各路“神仙”保驾护航之下，光伏股能否作别漫漫熊途？造富神话2.0版又能否演绎？无疑值得各界期待。但就眼下来看，中国企业对欧出口配额如何分配，无锡尚德究竟花落谁家，依然是未定之数。在这些行业悬案最终落靴之前，投资者还是多看少动为妥；尤其提防个股走势分化，光伏板块表现或将“冰火两重天”。
光伏股续涨动力不足个股表现恐分化
在利好的暖风吹拂之下，光伏板块个股开始逐渐走出冰封。以横店东磁为例，从今年4月起就开始走出长期的阴跌，股价从11元/股左右，涨至上周五收盘的16.46元/股，3个月时间涨幅近50%，远远跑赢股市大盘。其他光伏股如向日葵、亿晶光电等个股近期涨幅均高于大盘。
境外上市的光伏股表现更佳。卡姆丹克太阳能(007、保利协鑫能源(03800.HK)过去一个月分别上升30%和20%；而曾经两度濒临退市边缘的尚德电力股价则从4月底的不到0.4美元暴涨到最新收盘的1.24美元，再次得以化险为夷。
令业内欢欣鼓舞的还有来自电网企业不失时机的配合。南方电网本周出台《关于进一步支持光伏等新能源发展的指导意见》，承诺从并网服务、购售电服务、并网调度管理等方面全面支持新能源有序协调发展；包括优先接纳新能源项目所发电量上网，保障分布式项目富余电量全额上网。未来一段时间，各地政府或许也会陆续出台直接支持本地光伏行业的措施。显然，在政策大环境的驱使下，光伏新政的涟漪效应正在浮现，曾经被视为并网拦路虎的电网也开始主动对光伏笑脸相迎起来。
在各路大神鼎力支持下，似乎投资者都对光伏走向复苏充满了希望。不过来自工信部的数据却似乎是另一种版本。今年上半年，我国在产多晶硅企业仅8家，近80%多晶硅企业停产，部分停产时间过长、竞争力不强的企业将逐渐被市场淘汰。而在组件制造业，虽然企业经营状况得到较大改观，个别骨干企业毛利已达约10%，但前十大光伏企业负债总额仍超千亿元。由于金融机构信贷收紧、商业信用环境尚不健全等，光伏企业账款拖欠现象仍较严重；随着产业整合及企业破产、重整等不断深入，呆坏账情况可能进一步加剧。
工信部通报还显示，我国上半年新增光伏装机2.8GW，其中有1.5GW来自去年第二批“金太阳”和光电建筑工程，1.3GW为大型光伏电站；全年装机有望达8GW，其中大型光伏电站5GW、金太阳示范工程2GW、分布式发电示范区1GW。但光伏电站与电网建设周期不同步、电站与电网发展规划的协调仍将是国内市场进一步扩大的关键。
就目前来看，光伏板块仍维持上涨势头，但幅度较前期已有所减弱。欧盟“双反”隐忧已基本解决，国内政策细则不断推出，行业整体正逐步转好，优质企业盈利在逐步好转。但由于政策利好密集兑现，板块已累积一定涨幅，预期得到一定实现；加之上市企业的实际盈利前景仍不容乐观，未来随着中报公布，同涨共跌的“齐步走”效应将减弱，个股表现将出现分化。短期光伏股进一步冲高的动力已经不足，投资者继续“抢反弹”可能面临较大风险。
对欧出口配额分配微调中概股龙头仍是最大受益者
虽然全球光伏市场需求重心正逐渐由欧洲向中、日、美等国转移，但好歹“瘦死的骆驼比马大”，预计今年全球新增光伏装机量的近1/3仍将来自欧盟，欧洲市场短期内仍难以替代。中欧价格承诺达成后，在价格已然设定下限的情况下，对欧光伏出口无疑将是“得配额者得天下”。
面对这一重新切割的市场蛋糕，在中国各光伏企业的明争暗斗下，7GW的对欧盟配额分配再生变数。中国机电产品进出口商会原定的“631”分配方案因遭到部分企业强烈反对，经协商后将比例调整为“6.5：2.5：1”，即65%的配额按照企业出口比例分配，其余25%和10%分配给抗辩企业和小企业。
就目前来看，关于配额分配原则，“内战”各方艰难达成了两点共识：谁应诉谁受益、保护小企业利益。这就意味着，在94家参与价格承诺的光伏企业中，有36家可以获得25%的抗辩奖励配额。
但微调后的二版方案依然未能消弭争议。25%的奖励配额，36家企业瓜分；而具体每家企业分得多少？怎样结合抗辩成本等多种因素考虑？在具体的细分方案尚未出台之前，企业还在使尽浑身解数争取尽可能多分配额。
今年上半年，中国对欧盟的光伏产品出货量为4.3GW，这就意味着下半年留给中国的出口配额只剩下2.7GW；何况对于企业而言，要执行价格承诺，出口流程等环节都需要重新理顺和调整。无论怎样，今年中国光伏业对欧出口将以惨淡收场，预计到四季度才能逐渐恢复。对于诸多尚未戒断“欧美依赖症”的企业来说，全年业绩可能会变得很难看。但对于既是对欧出口大户、又是抗辩企业的英利绿色能源、天合光能以及阿特斯太阳能等光伏中概股龙头而言，它们仍将是最大受益者。
无锡尚德花落谁家？光伏业兼并重组提速
眼下中国光伏业的另一桩悬案，仍然是无锡尚德的归属。自3月下旬破产重整以来，做为管理方的无锡国联在牵头清理、核查债务的同时，为无锡尚德遴选战略投资者的工作就已被提上日程。如今伴随债权人的债权申报、审核及资产审计评估都已结束，寻找接盘者开始显得更加急迫起来。
巧合的是，工信部近日在京召开“推进光伏企业兼并重组座谈会”。会上传出信息，工信部将会同投资、财政、商务、税务、金融等部门共同研究，加快制定出台《光伏企业兼并重组实施意见》，同时与国家政策性银行等加强协同配合，加快推动国内光伏企业的兼并重组工作。针对光伏业兼并重组，除遵循以企业自愿为基本原则之外，地方政府可能会在未来电站项目开发审批时，适当将其与兼并整合当地光伏企业情况相挂钩，从而“倒逼”出企业参与兼并重组的积极性。
这一政策信号的释放，无疑令无锡尚德的重整前景在沉寂一段时间重新成为市场焦点。毕竟，无锡尚德的最终归属将成为检验国家推进光伏企业兼并重组政策执行的试金石；而在业内人士看来，对无锡尚德的处置又将成为恒基光伏等更多破产企业的重组样板，风向标意义非同寻常。昔日光伏双雄之一如何重生，更直接牵动着资本市场的关注。
早在今年3月，市场就已传出相关战略投资者的门槛，如包括资产50亿元、需与无锡尚德有产业相关性等。另外，如战略投资者进入后，可能当地政府有关部门会提供相应帮助，如豁免贷款利息、政府出面担保或找担保公司为无锡尚德进行贷款担保等。
债权申报结束后，无锡尚德一共有107亿元债权得到确认，尽管比实际申报的债权174亿元减少了67亿元，但无疑仍是一笔天文数字。试问谁能接手？在同处江苏的天合光能被传出收购意向后，业内盛传英利绿色能源才是最终的接盘者。分析称该公司在国内的电站布局正加快，收购无锡尚德能直接增加其组件产能，并向其所在的国内电站项目供应原材料。
然而，英利绿色能源在2012年的长期债务超过63亿元；今年一季度公司的现金与现金等价物仅有4.3亿美元，要兜底百亿元巨债简直如天方夜谭。说到底，做为当年一手扶植起来的城市名片，如果地方政府在无锡尚德债务问题上当甩手掌柜，重整可能就无所谈起，这可能也将是接下来中国光伏行业兼并重组进程中的普遍难题。
回到资本市场来看，近日光伏板块有所反弹，对政策利好已经有所反应，光伏行业也逐步进入了整合的“洗牌”阶段，未来将会有一些并购重组出现，但政策支持本质上暂时难以改变供过于求的行业整体局面。预计光伏相关上市公司表现会产生分化，能够实现扭亏为盈的公司有望维持前期的强势，而有并购重组可能的公司也有交易性机会。
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