广发证券: A股迎来向上拐点配置光伏等板块

28 10月 2013

2013-10-28 17:13

广发证券在其策略中表示，近期市场情绪较为悲观，但从目前的三季报来看，情况应该是相当不错的，目前可确认A股整体的盈利在经历了连续两年下滑后，已在今年已迎来向上拐点，在三季报盈利的支撑下，悲观情绪有望在未来向上修复。从行业配置上，重点关注光伏、LED、汽车后端、券商、水泥、纯碱、重卡的推荐。

研报全文：

一、A股整体的三季报增速超季节性，有望首次突破个位数增长

截止今日，已有1118家上市公司发布三季报，再加上一些发布了业绩预警或业绩快报的公司，我们目前可统计的样本一共是1844家，占A股总公司家数的75%。由于大块头的金融类公司还有大部分未发布三季报，因此目前的样本公司利润占A股总体比重只有21%，但剔除金融后的利润占比上升为42%，已经具有一定的代表性。

从目前A股剔除金融的样本公司统计来看，累计盈利增速已从中报的5.5%上升至三季报的14.8%，而单季盈利增速更是从二季度的3.3%上升至37%。可见三季报的增速是非常高的(见文章顶部的两图)。

这里面当然有去年低基数的原因，但如果我们观察环比增速的话，今年A股剔除金融的三季度环比二季度下滑2.5%，也远好于季节性(一般三季度环比二季度会下滑5%以上左右)，仅弱于06和09年两次强复苏的环比幅度。

二、中小板和创业板的盈利增长弱于季节性

从以下的分板块盈利增速来看，各大板块的三季报增速中，只有中小板和创业板的盈利增速低于10%，且三季报相对中报的改善幅度也不大。其他板块的三季报盈利相比中报都有明显加速。

从单季环比的数据来看，中小板的三季度利润环比二季度下滑12.4%，远弱于季节性，只好于2008年；而创业板的三季度利润环比二季度下滑24.9%，也是创业板成立以来的最差环比。

三、分行业情况：

1、从分大类板块的情况来看，除了可选消费行业三季报增速相比中报减速以外，所有大类板块相比中报都在加速。

2、泛周期性行业中(上中游周期加可选消费)，除了地产以外，所有行业的三季报相比中报都有所加速，其中中游行业的加速幅度最明显。

3、必须消费行业中，商贸零售加速较快，医药、白酒、纺织服装的三季报增速与中报增速相差不大，比较平稳。

4、TMT行业中，通信设备的业绩改善幅度最大，网络服务、计算机软硬件的三季报增速也相比中报有所改善，通信运营三季报增速与中报持平，而前期强势的传媒和电子股的三季报增速可能略弱于中报。

四、总结：预计月底发布完毕的三季报增速不错，没有必要对基本面过度悲观

近期市场情绪较为悲观，但从把我们目前跟踪的三季报来看，情况应该是相当不错的，目前可确认A股整体的盈利在经历了连续两年下滑后，已在今年已迎来向上拐点，符合我们去年底的年度报告《中枢下移，拐点可期》(2012-11-23)的判断。下周四，三季报将全部发布完毕，我们预计届时的情况也将不错。