报告要点
投资策略：大国驱动行业复苏仍将持续，关注制造龙头与电站投资
11月光伏板块经历了年初以来最大的调整幅度，市场对行业景气上升能否持续开始抱以怀疑态度，对此我们认为：1)短期看，1季度为日本、印度等国家政策调整时点，同时国内标杆电价调整带来的抢装惯性延续，同比来看1季度“淡季不淡”将十分明显；2)本轮光伏复苏源于中、美、日等新兴市场，不论整体经济实力和市场容量，均要明显大于身处债务危机的意大利、西班牙等欧盟国家，对光伏装机的需求体量及持续性也明显强于这些国家；3)当前具有扩张意愿的龙头企业主要是配合在手订单，通过兼并收购或者代工的方式扩产，而非过去的野蛮成长与抢占市场，供给层面将是集中度的明显提升，而非总规模的扩张。基于此，我们认为2014年光伏复苏仍将持续，继续推荐制造龙头，如阳光电源、隆基股份、天合、晶科、晶澳等，以及近期调整较多的昱辉阳光；电站开发企业继续看好爱康科技、东方日升、航天机电、林洋电子等。
分布式发展方向明确，电站开发将呈现百花齐放
11月《关于征求2013、2014年光伏发电建设规模意见函》、《分布式光伏发电项目管理暂行办法》相继出台，国家发展分布式能源方向明确，但市场对2014年8GW的分布式目发展仍存疑虑。政府正在尽力引导大部分新增投资需求向分布式转移：1)分布式就近消纳，无长距离输配问题，但投资模式尚未清晰，投资方收益稳定性需经考验；2)大型电站收益确定，但并网压力大且需长距离输配。解决这些问题主要依靠两条路径：1)加快东西电力输送能力建设，同时按照并网和输送条件来控制西部大型电站审批，做到规模合理发展，杜绝电站并网和消纳矛盾；2)进一步加大分布式支持力度，包括融资支持、电费收缴模式(如电网代收)等，从而保证分布式电站投资收益及收益确定性。在此背景下，2014年分布式有望呈现百花齐放、百家争鸣的局面；随着商业模式逐步完善与创新，市场龙头也将出现，并进一步带动分布式发展，完成全年8GW的装机目标。
11月回顾：国内光伏市场维持平稳，多晶硅价格持续下跌
根据solarzoom的统计，11月国内多晶硅片、多晶电池片价格继续上涨，月度均价涨幅为2.10%、1.12%,多晶组件则下跌0.35%。单晶方面，单晶硅片、单晶组件价格均维持不变，单晶硅电池价格则有所上涨。整体看，在抢装的带动下，光伏产业链价格整体维持了前期的平稳上扬趋势。而受行业逐步进入淡季影响，上游多晶硅价格持续下跌，月度均价下跌0.70%。
扫一扫关注微信
