公司2014年3月28日晚公告:预计2014年一季度亏损,归属于上市公司股东的净利润为-14,476.00~-11,844.00万元(上年同期-6,212.37万元),对应EPS-0.3~-0.25元。
光伏电站BT业务季节性、费用上升是导致一季报亏损的主要原因。公司控股子公司中利腾晖目前经营模式以光伏电站开发建设、转让为主,该业务的特征是季节性强:通常上半年处于项目核准、前期建设阶段;下半年开始进入电站主体建设施工阶段;电站转让和收入确认往往集中在下半年特别是第四季度。
一季度光伏电站尚处于前期开发建设阶段,收入确认的季节性是造成亏损的主要原因,与公司历史同期情况也相符。此外,公司为筹备电站开发增设项目公司导致管理费用上升;电缆、光伏新品研发费用加大;融资规模扩大使财务费用相应上升,费用上升是公司一季报录得亏损的另一项原因。
一季报情况符合季节性特征和历史同期情况,预计公司中报将显著好转。由于光伏业务已成为公司最主要的利润来源,且该项业务季节性强,2013年前三季度公司业绩均为亏损,因此我们认为此次一季报情况与公司主营业务特征以及历史同期情况相符。公司去年底转让的甘肃179.50MW光伏电站尚未在一季度内确认销售,我们预计该电站的并网程序将于二季度完成,相关收入、利润有望在中报中确认。该电站转让对应上市公司净利润约为2.1亿元,因此我们预计如果甘肃电站在二季度进行确认,公司中报情况将显著好转。
维持盈利预测,维持“买入”评级。不考虑增发摊薄,我们预期2013-2015年公司实现每股收益0.32元、1.25元和1.76元。目前股价对应2013年57倍、2014年15倍PE。公司光伏业务已成为利润的主要来源,该项业务的季节性特征是造成一季报亏损的主要原因,我们预计中报情况将显著好转,对公司全年业绩的判断维持不变。我们看好公司作为国内领先的光伏电站开发商,充分受益行业发展,以及参股公司中巨新能源切入电站持有运营业务未来提升公司业绩的可持续性,维持买入评级。
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