美邦服饰:业绩尚未回暖,新举措有望提升估值水平
1、美邦服饰(002269)公布2013年三季报。2013年前三季度,公司实现营业收入57.6亿元,同比下降19.9%;实现归属于上市公司股东的净利润3.83亿元,同比下降49.12%;实现EPS0.38元,同比下降49.33%。2013年第三季度,公司实现营业收入20.2亿元,同比下降21.95%;实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比下降49.93%。同时,公司预计2013年全年净利润变动幅度为30%~50%。
2、为了配合公司全面融合实体店铺及互联网业务运营的创新转型,公司大股东华服投资拟将邦购网域名无偿转让给公司,华服投资全资子公司爱裳邦购将不再经营与公司相关的电商业务,公司自行组织旗下品牌参与电商活动。
3、公司推出限制性股票激励计划,拟向公司副总裁林海舟、销售业务负责人刘毅分别授予限制性股票300万股(共600万股),并预留60万股作为未来股权激励来源。限制性股票的授予价格为11.63元。
4、公司大股东拟在未来六个月内通过大宗交易减持所持公司部分股票,减持数量不超过公司总股本的10%。
盈利预测及投资建议
考虑到目前影响公司短期业绩的因素(行业竞争加剧、电商冲击)尚未消除,公司业绩回暖趋势尚未确立,我们维持对此前对公司的盈利预测,预计公司2013年至2015年EPS分别为0.56元、0.64元、0.71元,当前股价对应市盈率分别为24.5X,21.5X,19.4X。同时,考虑到收回邦购网、o2o战略及股权激励计划对公司估值水平的正面影响,我们上调公司评级至“增持”。兴业证券(601377)
金宇集团:口蹄疫直销驱动业绩增长,关注布病项目
3季度公司实现归属母公司净利润为0.58亿元,环比增长28.9%,同比增长56.8%;3季度EPS为0.21元/股,前3季度EPS为0.76元/股。收入结构方面,前3季度口蹄疫直销苗占比约40%,比例进一步提升。预计13年直销苗收入有望突破2亿元(较12年翻倍),招采部分维持10-15%增长。
口蹄疫直销驱动业绩快速增长,14年有望继续保持快速增长
公司在国内率先采用悬浮培养、纯化工艺生产口蹄疫疫苗,产品质量优势明显,在口蹄疫直销市场具备先发优势。公司竞争对手包括必威安泰、天康生物(002100)、中牧股份(600195)和中农威特,其中仅必威安泰已完成悬浮工艺升级转型,天康生物猪用口蹄疫悬浮培养工艺改造预计于14年投产,中牧、中农威特仍处于技改过程中。考虑到竞争对手工艺升级进度,预计14年之前公司所面临的竞争压力不大。预计13年公司口蹄疫直销量约2500万-2800万头份,市场空间仍较大,14年公司口蹄疫直销有望继续保持快速增长。
布病项目支撑公司未来成长
目前布病疫苗主要由牧区地方政府招采,质量不佳、价格偏低。公司与诗华合作项目将大幅提升布病疫苗质量水平,同时招采价格也有望大幅提升,布病项目未来有望接力口蹄疫驱动公司快速增长。
预计13-15年EPS为0.90元、0.85元和1.11元,维持“买入”评级
公司口蹄疫直销优势明显,布病、优邦将接力成长。暂不考虑布病贡献,预计13-15年EPS为0.90元、0.85元和1.11元。维持“买入”评级。广发证券(000776)
海润光伏：三季度利润环比转正
三季度单季度实现收入16.09亿元,实现营业利润1709万元,净利润340万元,较前两个季度亏损有着显著提升。
三季度利润转正主要原因为,下半年国内市场显著好转,组件价格由上半年3.8元/W上涨至4.1-4.2元/W,预计公司成本下半年较上半年下降8-10%,制造业环节迎来开始回暖,四季度业绩将有着明显提升。
预计明年公司组件环节迎来快速增长
预计2013年整体市场价格相对平稳,全球增速预计有望达30%,而国内增速明年有望增长达40%-50%,预计2014年公司毛利率保持稳定在13%-15%,较今年亏损有着大幅增长。公司作为A股电池、组件龙头,国内出货量逐步提升,电池、组件环节将迎来快速增长。
期待电站转让收益
近两年国内电站建设将迎来快速增长,今明两年预计装机量在8GW、12GW,同时随着地面电站建设-转让-建设模式的成熟,20年电价补贴的即将出台,电站开发龙头将显著收益。
我们认为公司前期在电站开发板块布局良好,和顺风光电合作顺利,若电站项目现金回流,公司地面电站建设-转让-建设模式将得以快速复制,后续电站滚雪球式开发带来的业绩快速增长。
三、盈利预测与投资建议
预计2013-2015年EPS为0.07元、0.29元和0.51元,考虑到目前电站转让的不确定性,维持“谨慎推荐”的投资评级。民生证券
江特电机:业绩逐季改善,成长趋势确立
单季度净利历史最高,毛利率接近历史最高水平。2013年第三季度公司净利润达到2186万元,环比提高14%,同比提高21%,为历史最高水平,毛利率自2013年以来逐季提升,第三季接近历史最高水平,达到27.91%,毛利率的提升主要是盈利能力更好的开采业务占比提高,因此在政府补贴明显减少的状况下,公司单季净利润仍呈现增长态势。
锂矿采选、锂云母综合利用项目稳步推进,但时间晚于预期。与上半年相比,公司在矿业板块的进展主要为何家坪矿区开始开采,对表层高岭土进行处理,预计该矿区对公司三季度业绩贡献有限,但四季度正面贡献显现;其次,碳酸锂产线仍在试制过程中,副产品铷、铯产出有所延后,锂云母综合利用项目的进度晚于预期。
政府补助影响较大,扣非后净利润增长70.51%,核心业务表现较好。公司正大力开拓的锂电业务属于战略性新兴产业,部分产品如富锂锰基正极材料、新能源汽车前期投入大,短期较难产生经济效益,政府补助在业绩占比中较高,但今年前三季度营业外收入859万与去年同期2486万元相比,明显降低,剔除该因素,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长70.51%,核心业务利润增长较快。
维持“买入”评级。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.22、0.37、0.42元,由于锂矿采选、锂云母综合利用项目进度晚于预期,2013年业绩较原来预测调低8.3%,我们仍采用各项业务都已培育成熟的2014年作为估值基准,对涉锂业务、电机业务、其它业务分别给予58,20,10倍市盈率,对应目标价13.37元,维持公司买入评级。东方证券
豪迈科技:业绩超预期,预收帐款回升显示订单饱满
子午线轮胎产量稳步增长:在乘用车产量增长的积极带动下,13年1~8月,我国子午线轮产量为3.7亿条,同比增长15.38%,增速较12年全年增速提高4个百分点。子午线轮胎产量增长较快,利好轮胎模具需求,尤其是乘用车对个性化的要求使得对轮胎花纹、性能的要求更加多样化,刺激新的模具需求产生。
收入保持高增长,毛利率稳步提高:公司2013年1~9月收入同比增长53.53%,其中第3季度实现收入283百万元,同比增长72.15%。1~9月综合毛利率为44.11%,较12年同期增加1.6个百分点,其中第3季度毛利率为44.66%,同比增加2.4个百分点,为12年来公司的单季度最高毛利率。
预收帐款有所回升:3季度末公司的预收帐款为50.44百万元,较2季度末的43.70百万元有所回升,说明公司的在手订单仍处于较高水平,4季度的业绩应有保障。
盈利预测和投资建议:根据公司前3季度的经营情况,我们上调了2013-2015年盈利预测,预计EPS分别为1.56,1.95和2.41元,较原先预测值的上调幅度约为14%-18%。参照可比公司估值,我们给予公司25倍13年PE,合理价值为39元,维持“买入”评级。广发证券(000776)
大洋电机:收购佩特来全面布局汽车电机,传统与新能源电机齐飞
继2011年底公司收购芜湖杰诺瑞后,再次在汽车电机领域出击,收购北京佩特来北京佩特来。北京佩特来公司是美国佩特来集团在国内设立的合资公司,主要从事大中型车辆、工程机械以及船舶用发电机组和起动机组,在产品类型上与杰诺瑞重合度较高,但下游应用与杰诺瑞有明显的区分,杰诺瑞侧重于乘用车发电机和起动机,佩特来则侧重于大中型车辆发电机和起动机。杰诺瑞+佩特来基本实现了公司车用发电机+起动机的产品全系列覆盖。
收购佩特来,打造完整版汽车用电机业务架构
汽车用电机包括发电机、起动机、风机和各类微特电机。通过收购,公司已经实现了发电机+起动机的全系列覆盖,风机则是公司自身强项,微特电机则是公司新业务中的重磅产品。通过收购佩特来,公司已经实现了全面的汽车用电机产品架构,实现了真正的产品全面覆盖。
汽车行业渠道再拓展,期待佩特来复制杰诺瑞模式
公司通过收购杰诺瑞打通了乘用车下游渠道,并实现了向江淮、五菱的拓展。目前佩特来已经是北汽福田、宇通、金龙、潍柴、玉柴等多家国内龙头企业的供应商,通过此次收购,公司在传统汽车领域的下游渠道将得到进一步拓展,充分发挥公司本部、杰诺瑞与佩特来之间,在市场渠道、技术、管理等各方面的协同效应。
传统汽车发力,意在助力新能源业务腾飞
公司一直是国内新能源汽车用电机、电控领域的龙头,同时新能源汽车领域也是公司未来重点努力的方向之一。政府的行政力是目前国内新能源汽车发展的主导力量,所以以市政建设为着力点的公交车、清洁车、垃圾车等等大中型车辆将成为国内新能源汽车行业的第一突破点。公司该领域技术实力雄厚,通过收购杰诺瑞和佩特来极大地拓宽了公司传统车企方面的销售渠道,公司新能源汽车业务腾飞在即。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2013-2015年EPS为0.33、0.41、0.52元,给予公司“增持”评级。方正证券
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