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210和HJT都无法撼动其光伏霸主地位

不论是硅片尺寸的210和166之争还是电池技术的HJT和PERC之争对于隆基股份这条开始在光伏产业中扬帆远航的巨轮来说其实都只是浩瀚征途中的小小浪花,不会对隆基的领导地位产生颠覆性的冲击,甚至我认为无论是哪种技术路线的最终确立都将更有利于隆基的发展壮大。

先来说说PERC和HJT这两种电池技术

目前单晶perc电池的投资成本大约在2-3亿元/GW,而HJT基本要到8-10亿/GW,成本上HJT是perc的数倍,而根据电池龙头通威的2020-2023发展规划中所描述,perc+能达到的转换率24%-24.5%而HJT的转换率在24.5%-25%,也就是说perc可以到达的转换极限距离HJT仅仅相差不到一个点。

毋庸置疑perc的性价比要远高于HJT,诚然HJT有降本的空间,但是从商业的角度来说我们必须客观地看到以下几个方面:

1.任何电池路线的降本都是一个循序渐进的过程,从来不会一簇而就,HJT在3年内降本到可以与perc竞争的可能性几乎没有。

2.如果HJT大规模投入应用,会对透明导电膜所用的金属铟和双面印刷银浆产生爆发性的需求而铟和银这两种贵金属的价格自然会受供需关系影响而上涨,从而导致成本的增加。

3. perc自身也仍然在不断降本,同时转换率也一直在突破记录,隆基发布的双面perc组件的正面功率已经突破了500W,同时perc可以叠加新技术而做成perc+进一步提升效率。

那么结论就来了,隆基是单晶硅片王者HJT和perc本身都是基于单晶硅片生产电池片的技术,自然不会影响隆基的单晶硅业务,那么从电池的角度来说,HJT本身也不涉及技术垄断,通威可以做隆基可以做,其他电池厂也都能做。目前perc设备的投资回收周期在1年左右,那么剩下的年份对隆基来说就是纯的经营现金流,拿这些年赚到的钱到时候再去投HJT或者其他新技术路线,隆基只胜不败。如果HJT技术能够加速推动光伏对化石能源的替代当然更是利好隆基这一单晶硅龙头。

接下来说说210和166这两种硅片尺寸的问题

很多人说中环提出的210是革命性的硅片新技术,隆基如果不上车将和尚德协鑫那样被历史淘汰。在我看来这就好比跟董明珠说别的空调厂说要生产5匹的空调了,以后市场上都是5匹空调的天下,格力现在不做5匹空调就要活不下去了一样可笑。

我认为要搞清楚210对隆基有没有影响、隆基为什么坚决主推166而不理会中环对210的鼓吹首先要搞懂以下几个方面:

1.很多人没弄清楚不管是210(M12)单晶硅片还是166(M6)单晶硅片,只是一个切片边距的尺寸不同,本身只是一个工艺的差别都谈不上,是种技术就好比给你一块原石你想把它切成多大的玉片的问题而已。

2.理论上硅片尺寸的加大是有利于提升组件功率和摊薄成本的,但是隆基在实际应用中发现210没办法变薄难以做到和166一个薄度;从切片角度中心位置的冷却情况导致更加难切,所以成本上210的硅片厚度更高线径更粗所以大概高5%的硅消耗;非硅成本来说每W高4-5分钱左右总体高了5-6分钱;而210电池片的通量成本可能会降低大概在3分钱左右,这么一来一去210单瓦的成本相比166不但没降还增加了两三分钱,更别说210需要下游客户增加巨额投资去改造电池和组件产线的问题了,还是拿空调打比方厂家跟你说你原来准备买的空调别买了给你一个别的块头大一点的空调,效果差不多但是更耗电,而且你还得加钱改家里的装修和空调管,路谁会乐意啊?

3. 2015年后连城数控给隆基供应的单晶炉都可以拉M12而隆基现有的大部分单晶产能都是15年后建造的新产能,虽然隆基现在生产的M6更有性价比,但是一旦市场需求开始转向M12,隆基也可以立即投产M12,需要付出的代价仅是切片环节的技改约占每GW投资总额的10%(甚至更低,)而公开数据显示隆基在单晶硅片上毛利要高出中环至少15个百分点。

所以结论又来了,现阶段166成本低利润高市场广对隆基来说大家都戴口罩的时候我干嘛要去生产防毒面具?退后一步说就算市场不要性价比高的166就要更贵的210隆基也可以马上开始生产210而继续把中环打的满地找牙,那么请问210颠覆隆基的可能性在哪里呢?

有人会说有些数据都是隆基自己说啊中环可是说210多么牛逼多么颠覆啊,那么这里就存在一个做投资需要常识正确的地方了,首先隆基提出的数据中环从来没有质疑反对过相反中环只是喊口号而迟迟不见具体的数据和实践出来,其次看隆基管理层十几年来低调务实言出必行行之必果的作风以及带领隆基从默默无闻到技术革新成为行业龙头一路披荆斩棘的历程我不相信这样的管理层相信谁呢?我不相信董小姐说的空调该怎么做的话我还能相信谁呢?

基于历史的原因,很多人认为光伏行业持续降价生存能力堪忧。日新月异的技术发展会让今日巨头成为昨日黄花。我认为用过去的眼光看将来是有失偏颇的的确降本始终是光伏的主旋律,过去光伏的成长路径也的确依赖政府补贴,但是随着平价上网的来临一个标志性的拐点也即将到来。光伏将开始自带光环而逐步取代人类对化石能源的依赖,虽然今后光伏降本的曲线依然会存在,但斜率将会发生明显的变化,而正因为这黎明前的黑暗才会令市场产生分歧,也只有市场有分歧的时候我们才有以低估的价格买入高成长资产的机会。

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