林洋电子: 分布式光伏项目再超预期三年内装机有望超过1GW

事项

公司19日晚公告,近日与安徽省宿州市政府签署战略合作框架协议,拟分期、分批建设500MW光伏电站项目,具体包括但不限于屋顶分布式、地面分布式、地面集中式、农光互补、渔光互补以及家庭分布式等多种光伏电站形式。

主要观点

1.分布式光伏项目再超预期,三年内有望装机GW级别。

公司年初预期3年内分布式光伏运营装机500-800MW,目前公司公告的分布式光伏运营项目以及框架协议已达到800MW以上,远超市场预期,我们认为随着政策落地促进商业模式形成,明后两年我国分布式光伏行业将进入加速建设阶段,公司跨区域拓展能力已得到市场证明,明后两年项目获取以及开发的速度有望进一步加快,装机容量将远超800MW目标。

2.分布式光伏呈现多元化,建设运营难度进一步降低。

分布式光伏“新政”中将东部小型地面分布式、农光互补等光伏电站归为分布式光伏领域,降低备案以及并网的难度,公司此次框架协议包含多种分布式光伏形式,有利于降低项目建设和运营的难度,获得较为稳定的收益率。宿州市下辖的砀山县、萧县、灵璧县、泗县为国家能源局联合国务院扶贫办联合下发的《关于实施光伏扶贫工程工作方案》中的首个试点地区,光伏扶贫工程优先列入光伏发电年度开发计划并单独下达,要求电网企业按月与用户结算电费,降低投资风险。

3.行业融资逐步放开,增发保障资金需求。

目前分布式光伏行业融资得到政策性放开,随着市场基准利率的下行,分布式光伏项目收益率的吸引力明显加大,融资渠道将加速多元化,资金成本有望进一步降低。公司10月公告非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过18亿元,增发资金保障未来1-2年内项目拓展所需资本金,公司光伏电站运营业务资金瓶颈得以解决。

4.传统电表业务具有订单保障,“现金牛”支持新业务发展。

公司全年国网累计中标同比增长36.09%,第三、四次招标中标确保明年前三季度传统业务20%以上增长。我们认为未来2-3年国内电表市场仍将保持稳定增长状态,公司电表业务将提供稳定的业绩增长以及优质的现金流,以提供光伏电站运营所需的资金。

风险提示

光伏电站装机低于预期。