行业发展状况：2015年中国多晶硅产量超过16.5万吨，同比增长25%；组件产量达到43GW以上，同比增长20.8%；硅片和电池片产量分别超过100亿片和41GW；四个环节中，多晶硅环节经营压力较大。光伏新增装机量约15GW，同比增长40%以上，连续3年全球第一；累计装机量约43GW，跃居全球第一位。光伏企业盈利情况明显好转，大多数企业扭亏为盈。但光伏补贴拖欠情况仍未有效解决，电站限电仍较为严峻，光伏建设用地及税费问题开始加速发酵。
公司主要业务数据预测：虽然受供过于求影响，15年4季度多晶硅价格持续下滑，但公司多晶硅产能基本处于满产，预计全年产量7.53万吨，同比增长12.6%，全年平均售价15.7美元，同比下降28%，毛利率17.8%，同比上年减少个约9.8百分点；而硅片产量预计达到15GW，同比增长16.7%，全年平均售价为0.194美元，同比下降10%，受需求旺盛以及公司高端产品比例提高的正面影响，产品毛利率21.7%，比上年提高个约6.4百分点。
行业展望：农历春节之后，全球硅片及电池片的交易价格已开始逐渐回落，这说明行业供需关系已经发生明显变化。虽然上半年国内光伏发电安装市场会出现一个小高潮，但对上游的光伏产品制造市场的需求拉动作用可能会逐步减弱，将来也不排除恶性竞争而导致的产品价格持续滑落。但从全球市场角度看，光伏安装市场仍将继续扩大，并抑制光伏产品价格过于激烈的波动。同时，如果今年上半年中国光伏发电补贴拖欠问题能得到妥善解决，那么光伏行业的估值将得到有效修复。
更新盈利预测并维持公司“长线买入”评级：根据最新的判断，我们小幅调整了公司的盈利预测，15/16/17年EPS为HK$0.116/0.129/0.159，公司在成功出售火电资产后改善了公司资本结构，经营将更加稳健，若流化床法多晶硅生产能够成功大规模量产的话，公司未来业绩的成长性值得期待，维持公司“长线买入”评级，目标价HK$1.70。
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