光伏行业: 双反临近组件价格仍小幅上扬

欧盟双反目前仍不明朗，但征税可能性很大

虽然近期李克强总理积极在欧洲斡旋，以求缓解欧盟双反目前紧张的局面，从而更改欧盟委员会对国内多晶硅电池片、组件征税的决议，但是目前来看即使投票结果反对国超过半数，但欧盟委员会有可能强行通过双反征税的决议。如果双反初裁决议通过，将在6月6日开始征收临时性关税，有望带来三季度和四季度欧洲需求的萎缩。但是我们认为欧洲双反的目的可能更多是希望中国放开银行等市场，因此不排除12月份双反结果出现变化的可能性。

PVInsights：多晶硅价格企稳，组件价格小幅上涨

组件：临近双反，由于企业预计税率较高，因此都较为谨慎，而因为短期政策不明，下游需求也有所放缓，但为了覆盖成本，国内组件企业仍然小幅提价；电池片：受益日本对高效电池片需求，电池片价格持续上涨；硅片：由于双反情况不明，价格稳定，但预期6月单晶硅片价格有望小幅上涨；多晶硅：由于基本没有需求，价格维持稳定。

产品价格反映企业对市场的谨慎态度和库存情况

现在产品价格趋势是上游多晶硅价格相对弱势，而下游电池片组件价格强势的局面，这一部分反映了下游企业对于市场的谨慎，因此没有大规模的采购原材料多晶硅以避免过多的存货对于企业的减值压力。同时下游电池片组件价格的上涨也说明从供需面来讲，由于库存的低位，日本等需求的相对强势造成终端产品价格的强势，因此我们预计产品价格的供需关系将会保持一个相对良性的发展。风险提示

国内市场启动低于预期，多晶硅双反低于预期，行业整合低于预期。

维持“推荐”评级，关注欧盟双反初裁结果

近期由于欧盟双反可能倒逼国内市场启动和国内多晶硅双反，可重点关注多晶硅相关个股南玻A和专注国内逆变器市场的阳光电源。由于我们认为行业的在今年逐渐退出的情况下已经出现了回暖的迹象，未来企业的盈利将逐渐恢复，行业已经进入了反转的上升空间，故维持“推荐”投资评级，在复苏过程中，优选资产负债表优异的企业，如隆基股份。同时也可以关注产业链下游负债率较好的组件企业，如东方日升等。