备受瞩目的江西赛维重整方案，被法院强裁批准。
9月30日，江西省新余市中级人民法院出具文书，强裁批准了江西赛维LDK光伏硅科技有限公司(以下简称光伏硅)、江西赛维LDK太阳能高科技有限公司(以下简称硅片公司)、赛维LDK太阳能高科技(新余)有限公司(以下简称电池片公司)3家公司的破产重整计划。由于没有接盘方，江西赛维LDK太阳能多晶硅有限公司(以下简称多晶硅公司)直接被破产清算。
在这起破产重整中，来自河南的平煤神马集团及其控股公司易成新能组成联合体，成为3家破产重整公司中两家的“接盘侠”，从而备受关注。
这起中国最大的企业破产重整案，因其身份的特殊、规模的庞大和负债率的高企，引发了广泛的聚焦。
法院强裁江西赛维重整方案获批
来自法院的一纸强制裁定，再次将江西赛维破产重整推至聚光灯下。
10月10日，河南易成新能源股份有限公司(以下简称易成新能)发布公告称，2016年9月30日，江西省新余市中级人民法院作出(2015)余破字第4-14号《民事裁定书》和(2015)余破字第5-14号《民事裁定书》，经该院审判委员会讨论决定，依照《中华人民共和国企业破产法》第八十七条之规定，裁定批准江西赛维LDK太阳能高科技有限公司重整计划和赛维LDK太阳能高科技(新余)有限公司重整计划。
这份方案显示，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司、赛维LDK太阳能高科技(新余)有限公司两公司重整计划的债务清偿方案分为现金清偿和股票清偿。
其中，在现金清偿部分，两家公司合计职工债权9738.23万元，税款债权3.152亿元，在易成新能发行股份方案经证监会审核通过后的重整计划执行期内以现金支付。对于1000万元以下普通债权，清偿方案为单笔债权金额小于以及等于20万元的，在易成新能发行股份方案经证监会审核通过后的重整计划执行期内以现金一次性支付。单笔债权金额在20万元至1000万元(含1000万元)的，按照“20万元+(债权金额-20万元)×6.62%”的计算方式得出清偿额后，在易成新能发行股份方案经证监会审核通过后的重整计划执行期内以现金一次性支付。两家公司现金清偿部分预计债权合计25.016亿元。
事实上，相对于现金清偿，外界关注度更高的是对于有财产担保债权和1000万元以上普通债权清偿方案，这部分也大多是金融债权。按照方案，易成新能将向上述债权人预计共增发股票2.8023亿股进行清偿。易成新能停牌前的价格为7.76元/股，若以7元的增发价格计算，增发募资约20亿元。
记者注意到，按照今年7月26日易成新能公告的框架协议，此次重整预计将付出3亿股票加5.5亿元现金的代价。如今的方案显然经过调整，重整需要付出2.8亿股票加25亿现金的代价。
在裁定书中，新余市中院认为，债务人重整成功有利于化解其债务危机，“有利于提升和促进江西省乃至全国光伏产业的进一步发展，又有利于维持和增加就业，有利于社会稳定”。
易成新能在公告中称，截至本公告披露之日，公司正与相关方积极沟通、商讨、研究本次重大资产重组的相关事项，并就本次重大资产重组事项组织财务顾问、律师事务所、审计机构、资产评估机构等中介机构，论证此次资产重组方案的合理性，并展开相关工作。公司董事会将在上述工作完成后召开会议，审议本次重大资产重组的相关议案。
平煤神马集团介入欲大举进军下游光伏市场
事实上，围绕江西赛维破产重整方案，可谓一波三折。
赛维是中国光伏业的巨擘，曾经创造了无数的辉煌：世界第一大硅片企业、世界五大多晶硅企业之一、中国企业在美国最大的一次IPO、2006年中国新材料产业最具成长性企业等。
江西赛维集团2012年受光伏行业产能过剩和欧美市场“双反”影响，陷入经营危机。但作为地方龙头企业，江西省政府牵头多家债权银行对赛维集团连续3年进行救助。2015年11月，江西省新余市中院裁定赛维集团旗下四家子公司实行破产重整。当时要求破产重整的四家子公司为赛维集团的资产的主要集中地，包括：江西赛维LDK太阳能高科技有限公司、赛维LDK太阳能高科技(新余)有限公司、江西赛维LDK光伏硅科技有限公司、江西赛维LDK太阳能多晶硅有限公司。
今年4月20日，管理人发布招募战略投资者公告，多家投资机构提交了重整意向书。本报记者获悉，2016年5月18日下午，易成新能决定与控股股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司(以下简称中国平煤神马集团)组成的联合体申请成为赛维4公司的重整投资人，次日向赛维4公司递交了《重整投资人报名书》。2016年7月11日，易成新能收到江西赛维LDK太阳能高科技有限公司破产清算组、赛维LDK太阳能高科技(新余)有限公司破产清算组的《通知书》，确定公司及公司控股股东中国平煤神马集团为江西赛维LDK太阳能高科技有限公司和赛维LDK太阳能高科技(新余)有限公司的重整投资人。
2016年7月25日，易成新能召开了第三届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于签署重整赛维两公司框架协议的议案》，次日发布了《关于签署重整赛维两公司框架协议的公告》，框架主要内容包括：易成新能拟通过发行股份及支付现金购买资产，对赛维两公司的债权人进行偿付后，管理人确保易成新能获得赛维两公司全部业务和资产(应剥离资产除外)。
这标志着，赛维两家重整公司找到接盘方。此外，赛维的另外两家公司中，由于多晶硅公司已停产不具备重组条件，走向破产清算。光伏硅公司则由韩国第二大光伏硅料生产企业进行重整。
记者注意到，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司作为已能正常经营的公司，与易成新能有着密切的生意往来。
易成新能2015年年报显示，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司是公司第二大销售客户，全年发生销售额为1.34亿元，占年度销售总额比例为7.83%。至2015年年底，易成新能应收账款中，上述公司数额为1545.37万元。然而由于该公司财务恶化，易成新能计提了55%的坏账准备。
易成新能在《重整框架协议》中称，如果债务重整成功，公司将大举进军下游光伏市场，业务规模也将成倍增长。
一波三折方案曾遭银行债权人反对
纵观平煤神马联合易成新能参与重整这起中国最大企业破产重整案过程，可谓一波三折。关于重整方案，更一度遭遇债权银行抵制。
报道显示，12家银行持有赛维集团破产重整公司债权合计271亿元。按涉及金额来看，国开行以72.56亿元领头各大银行。建行、农行、招行和民生银行持有债权均在30亿元以上，分别为47.29亿元、34.98亿元、36.24亿元和32.16亿元。中行持有债权达18.71亿元。金融债权占到认定债权的近70%。
江西赛维曾经历两次重整方案被否，中行、招行、民生、光大等多债权银行对重整计划投出了反对票。
据了解，3家公司重整方案今年8月正式出炉后，在第一轮表决中遭到多数债权银行否决。9月初，破产管理人将微调后的3家公司重整计划陆续以邮件形式发送给各债权行，各债权行在9月中旬的新一轮表决中依旧投出反对票，有财产担保债权组、普通债权组均未通过重整方案。
由于二次表决未获通过，破产管理人报请新余市中院强制裁定批准。
记者注意到，不少债权银行对重整计划的质疑之一是清偿率过低。按最终重整计划，3家进入破产重整程序的赛维子公司，即光伏硅公司、硅片公司和电池片公司的普通债权清偿率分别为11.49%、6.62%和3.78%。
10月11日，报道称，负责赛维破产重整具体事务的江西姚建律师事务所负责人姚建回应质疑称，上述清偿率是普通债权的清偿率，它们是在模拟清算的基础上测定的，而有财产担保的债权根据其担保物的评估值，有多笔获得100%全额清偿。这3家公司银行债权的综合清偿率实际达到25.13%，而且普通债权中的1000万元以下的小额债权实际清偿率也高于外界流传的数据，如电池片公司20万元以下的债权全额清偿。同时，硅片公司和电池片公司的绝大部分债权尤其是银行债权，是用重整投资人易成新能的股票来清偿的，如考虑未来资本市场的收益，银行债权的损失会大大减少。
他还表示，赛维3家公司的清偿率符合债务人资产、负债、经营等实际情况，在平衡各类债权人法律利益前提下，从引进重整投资人确保重整成功方面进行了考虑。
对于报道“破产重整将致债权银行损失250亿元”的说法，姚建表示，赛维相关公司重整前已严重资不抵债，银行及其他债权人的损失在进入破产重整程序前就已铸成，并非因重整造成。而对赛维相关公司实施破产重整而非破产清算，正是为了最大限度地保护银行及其他债权人的利益。
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