接待人：CEO杨智峰；资本运营部周小乐
记录人：国信证券张弢
1、公司介绍
太阳能业务和风电业务，太阳能业务未来贡献比较大的利润和销售收入，风电保持原有模式，太阳能业务之前担保能力有限，之前合资方式来开发，央企进行担保，反担保给伙伴。
未来太阳能业务变成核心业务，有8个电厂独资电厂，133MW，合营只有1个，太阳能业务上市公司报表销售收入和利润都会确认，50MW是8000万，1块钱电价，明年会开发400MW光伏电站，550MW满发8.8亿销售收入，会并入上市公司报表，现在主要并表风电服务业务并入上市公司报表。
目前光伏已经核准电站410MW光伏电站，路条530MW，没有变数，各地方政府开发协议有5GW，已经运营风电586MW，和央企合资电厂，风电2.43GW是中国风电项目，“十二五”项目，已经核准1.33GW获得路条，独家开发协议28GW，建成之后出售，新建电厂都在南方，卖一部分电厂给合资方，缺钱就会再卖风电资产，今年风电限电大幅度改善，风电体系很完整，都有建设资质。
业务架构，24个代表处，3-5个人，成本不是很高，都是进行开发，省一级的发改委和业务公司，这么多资源的保证，合作伙伴有中电投、深能源获得银行贷款，马上要签订大额授信，具备担保能力，风电用合作项目资金来做。
英利、晶科、金风是主要合作伙伴，2011年第一个电厂建成，2013年，有项目可以开发，今年风电限电改善很多，主要还是限电情况的影响
Q&A：
董事长介绍情况
2、未来公司战略？风电运营
目前来看风电和光伏为主，以后垃圾和燃气发电会关注，燃气发电是很好未来发展方向，电价政策还不是很明朗，度电成本还是劣势很清楚，大规模投资有风险，过去风电为主，2010年切入太阳能发电，明年太阳能投入会很大，会超过风电，未来三年风电在南方不限电区域，重点太阳能为主。电站容量不是追求目标，效益为主，太阳能分布不会都在光资源最好地区，关注电网，电网比较强悍地区是投资重点
3、东部太阳能资源如何
江苏主要是分布式为主，个人认为分布式能源在中国不具备大力发展空间，中国目前企业百年老店，分布式基础跟安装工厂厂房生命周期有关，分布式判断好业主长期稳定经营，核心3-5年是集约式为主
4、未来怎么看格局
风电10年技术进步到了一定平稳期，度电成本也趋近于稳定，太阳能有巨大发展空间，国内组件是太阳能投资占比最大的部分，组件核心是硅料和组件，成本持续下降，比如三星明年会投运2GW流化床法的产能，多晶硅成本进一步降低。同时，如果未来以单晶为主，效率还会提高，成本还要下降
5、怎么布局光伏电站项目
在甘肃这种大家都去投资的不会做，去年核准项目都通过EPC方式出售，太阳能在云南四川青海和陕西，电网比较好，水电比较充沛，30万千瓦和水电并网运行，明年太阳能投资在40万千瓦
6、太阳能明年规划
太阳能2015年能达到100万千瓦，十几亿资本金，现在投运80万千瓦
7、会不会股权融资
融资肯定会考虑
8、国家对分布式政策？
就在学校和医院，在工厂和企业难度很大
9、团队在做分布式吗？
南方区域除了风电也在做资源，但是分布式项目不好做，找下面运营比较安全的，比如高校去做，风险非常大
10、明后年规划
明年后年投资，占点为主，上网规模占住，随着技术进步，投资会降低，明年到后年非常关键，多占点为主
11、未来是不是太阳能为主
太阳能可能占比大，但是和风电也会差不多
IR介绍情况
12、光伏5GW，主要是集中式还是分布式
分布式之前和发改委领导聊过，分布式不是为发电集团准备的，最大规模可能是5MW，要和电网谈，要和用电户谈，3-5年用电量就不稳定，主要是占资源没有真正切入，干一个行业，东南沿海工厂，能拿到不少资源，如果一个开发区去谈，就会很慢，更多民营企业做，五大电力对分布式不会很足，管理难度很低，分布式不确定性有担心
13、电站融资情况
融资考虑开行贷款，投产都是拿到的是12.3亿的国开行贷款，保证400MW融资，也在跟工商银行在谈，融资租赁，进项比较少，营改增来做，融资租赁可以做到银行还便宜的价格
14、目前风电项目也是持有还是转让
风电资产好的项目一直是留着的，现金流入的IRR，中长期不会限电也会留着，如果限电很严重会卖掉，光伏电站也不会都是大跃进，新投电站，需要严密电网的调研，只有3-5年不会有限电才会去做
15、限电为什么改善
这几年北方风电项目建了不少少，电网投资跟不上配套，五大电力控制北方建设情况，国家对电网压力很大，内蒙风电压力很大，国家电网多接一些风电，蒙东做了一些装置，多方面的因素，让限电情况好转
16、存量资产情况
存量资产不是很大，2011年没有人干，12年底到13年是光伏最开始干，光很好的地方风不一定很好，现在光伏没有限电的问题，但青海格尔木不足以支撑装机，可能会有限电情况
17、资源如何，多久能上网？
光伏IRR投资要在9%以上才会去投资，必须仔细评估，假设条件必须要非常精准
18、财务费用压力是否很大
收入每年会降低，财务费用减1/15，风电是12年贷款，到一定程度之后ROE就很好，折旧很高，一年2000万财务成本，12年之后就没有付息压力
19、运营利润和ROE情况
50MW一年的利润有2000万，ROE是20%，
20、目前新项目ROE
50MW新项目ROE有1500万利润，光伏装机成本有所上涨，因为抢装组件价格有所上涨，抢装完了之后，上半年是个空档期，会回到去年的价格
21、目前安装成本
4.5元组件是8.5元的综合成本，土地和财务费用也计算在里面
22、风电利用小时，改善持续性？
有，今年限电改善，但东北三省和内蒙还有20%限电，因此还有改善空间，已经投产项目就会有
23、明年风电政策？
国家对行业推很猛，风电政策会逐渐推出，会努力推出配额制
24、今年新增并网风电项目
今年投产了一个，大概在200MW，明年项目还会多
25、北方没建项目还有很多？
内蒙古西部地区今年都抢风电电站，蒙西已经发了1500小时
26、新疆风电？
新疆电站很不错
27、那资源条件
拿资源跟地方政府关系很重要，当地政府关系很大
28、风机招标价格在上升？
价格上升肯定是短期的，现在的风机实际还是在1.5MW，便宜5%左右，主要买2.5MW和2MW机型，新的机型配置高，发点小时数增加，成本没有太大影响，金风已经开始走品牌战略
29、风电技术路线差异
现在风电看好直驱，就是金风、湘电和明阳的风机，直驱质保比较低，齿轮箱是易损件，备品备件做好
30、直驱和双馈谁比较贵
直驱比双馈要贵，因为市场认可度要高
31、明年光伏装机比较大，资本金是否有压力
年报来看，手头现金比较多，钱比较多，可能卖一些风电资产，主要在控制核准的速度
32、有没有考虑电站转让
今年和100MW的华能新能源光伏项目，不持有，是EPC项目，净利润是6000万
33、转让合作方
明年光伏和风电也在跟五大发电集团去谈
34、有没有考虑海外资金贷款
甘肃200MW用的是IFC的贷款，是4%-5%资金成本，IFC的钱比较安全，之前利率很高
35、嘉峪关项目是否有限电情况
光伏嘉峪关有限电的影响，明年5月份330线路建成，就可能会好点，我们是没建光伏在嘉峪关的
36、目前电站开发人员构成
411人主要用来跑路条，133人集团总部，426人EPC项目咨询、建设；运行维护474人，裁员25%的人
37、400MW电站在哪里
光伏电站400MW都是西北
38、已经圈地电站有多少
圈地5GW电站
39、未来光伏电站转让方
转让给五大电力，中电投、华能和国电
40、金风新增风场会否很有优势
金风价格比同行贵一些，市场份额猛增太迅速，不想放利润，他的风场运营，北京天润
41、股权融资考虑？
现在不考虑
42、南方风区相对于北方的量规模
比如江苏省发展若干年的总装机，规划40GW的量，量是有的，配套电网不够，是个瓶颈，南方土地比较稀缺，现在南方IRR比北方高，现在南方都是2.0MW风机，湘电和金风都差不多，湘电价格低，服务态度好，金风价格大，发电量差不多，金风售后也很好
43、整机企业格局
以后整机就是金风、远景、联合动力、湘电，其他都不考虑，边缘厂商就不考虑了
44、海上风电情况
海上风电近期可能给个电价，是8毛，先开发近海的海上风电，未来肯定是海上风电，成本1.5倍以上，电价能够高20%，发电到2800小时
45、海上风电战略
海上风电我会占资源，不吃第一个螃蟹，广东都圈了一些资源
46、谁海上风电规模最大
五大里面龙源签了很多海上风电
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