2013-12-12 09:55
股价催化剂(正面)：电站进展超预期、光伏行业超预期。风险提示(负面)：电站进展缓慢、高效硅片出货量低于预期。
风险提示：国内光伏补贴标准出台在即；欧盟对我国光伏产品反倾销诉讼初裁结果预计将于2013年6月6日出台。
1)光伏电站的合作开发存在不确定性。2)电站转让收益不及预期。
我们预测公司2013-2015年可分别实现营业收入25.9亿元、31.1亿元和35.7亿元，分别实现每股收益0.52元、0.74元和0.96元，维持"买入"评级。
我们测算，公司13到15年净利润将分别达到2.3亿元，3.5亿元和4.9亿元，对应EPS为0.39元，0.57元和0.8元。目标价为10.2元，维持买入评级。
关注公司业绩低预期的风险；新培育业务开发和市场开拓低于预期的风险。
公司继续加大技术创新体系建设和项目研发工作。公司早在2008年就已获高新技术企业，09年被评为国家级创新型企业，近些年来各项研发工作不断取得积极成果。同时公司还在扩建热电厂，将来公司的热电经营业务会进一步扩大，将降低公司的经营成本。
售电量继续下降；多晶硅业务无法重启；燃气业务增长下降；费用成本继续高企
核心风险假设：组件价格下跌超预期。
风险提示。(1)海外市场反倾销；(2)国内政策不达预期；(3)市场竞争加剧；(4)电站盈利能力不达预期。
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