润阳股份创业板上会在即,产品结构单一,资产负债率高达80%

据了解，江苏润阳新能源科技股份有限公司（以下简称：润阳股份）将于11月3日上会，拟登陆创业板，海通证券为其保荐机构。

本次冲刺IPO，公司拟募资40亿元，其中20亿元用于“年产5万吨高纯多晶硅项目”、5亿元用于“年产5GW异质结电池片生产项目”、15亿元用于“补充流动资金项目”。

（募集资金用途，招股书）

润阳股份是一家光伏企业，主要产品为单晶PERC太阳能电池片，主要销售给大型知名组件厂商，并最终运用于光伏发电系统，是决定发电系统性能的核心部件。

（公司在产业链中所处位置，来源：招股书）

目前，公司单晶PERC电池片产能达到22GW3，具备182mm及以上大尺寸电池片的生产能力，公司将于2023年上半年建成13GW TOPCon电池生产线，并拟实施5GW异质结电池募投项目；此外，公司正在宁夏建设年产5万吨高纯多晶硅项目，并积极申报宁夏GW级光伏电站建设指标、现已获批140MW保障性并网规模。

根据PV Infolink统计，2020年、2021年和2022年上半年公司太阳能电池片销量均位居全球第三名。

（主要竞争者情况，招股书）

2019年至2022年1-6月，润阳股份的营业收入分别为30.26亿元、47.98亿元、106.17亿元和89.77亿元，相应的归母净利润分别为2.43亿元、5.13亿元、4.86亿元和5.06亿元，可以发现公司的营收增长较快，但利润出现较大的波动，2021年出现增收不增利的情况。

（主要财务指标，招股书）

润阳股份的主要业务集中于电池片环节，产品结构较为单一，抗风险能力相对不足。报告期内，公司太阳能电池片业务收入分别为29.94亿元、47.13亿元、104.54亿元和88.98亿元，占同期主营业务收入的比例分别为99.52%、99.15%、99.34%和99.57%。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为16.65%、19.54%、10.90%和12.56%，存在一定的波动，整体略高于可比公司平均水平。

（主营业务毛利率与可比公司的对比情况，招股书）

报告期各期末，公司资产负债率分别为78.84%、75.48%、81.39%和81.99%，流动比率和速动比率均不足1倍，与同行业可比上市公司相比，公司资产负债率相对较高，流动比率和速动比率相对较低。

为扩大先进产能、延伸产业链及抢占海外市场，公司大幅增加资本性支出规模，新建项目对资金的需求较大，且公司主要通过债务融资方式补充资金投入缺口。如果未来下游市场波动导致公司收入增速放缓，原材料价格上涨使公司经营成本增加，或新建项目盈利水平不及预期，公司的短期支付能力将面临较大压力，存在偿债及流动性风险。