受我国新政策的刺激以及看好第四季度需求快速增长的预期影响，从上游多晶硅到中游的硅片和电池环节，光伏产业上游产品价格在连续回调之后，首次出现大面积的上涨。虽然近几年光伏的成本和价格都有了60%以上的降幅，但目前仍离不开政府的政策和税收支持。在预期装机容量上调的背景下，并网标准、行业准入条件、光伏系统发电补贴、信贷支持等相关配套产业政策已经逐步推出。在各类政策的刺激下，预计国内光伏市场在四季度将出现爆发式增长。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)
海润光伏：中报扭亏期待增发募资支持规模扩张
海润光伏600401
研究机构：宏源证券分析师：王静，徐超，胡颖，杨培龙撰写日期：2014-09-02
海润光伏发布2014年中期报告，上半年公司实现营业收入33.24亿元，同比增长61.31%；实现营业利润1575万元，实现归属于上市公司股东净利润532.45万，而去年同期亏损2.54亿元。我们的点评如下：
受光伏行业低谷回升的影响，公司业绩扭亏为盈：
公司目前拥有1.5GW的电池片、1GW的组件产能，上半年实现组件出售543MW，营业收入19.63亿元，毛利率9.99%，比去年上半年提高了6.66个百分点，实现电池片销售3.23亿，毛利率8.08%，比去年同期提升了5.66个百分点。
公司实现EPC收入6.94亿元，高于去年全年。2014年计划开发光伏电站800MW，其中分布式200MW，海外80MW，2015年计划实现1GW的电站开发，其中国内分布式400MW，地面电站400MW，海外电站200MW。
电站运营：公司上半年实现发电收入1.58亿元，同比增长33.51%，目前持有光伏电站共235MW，海外电站165MW。
公司近期发布了一系列公告，目前储备的项目资源达到3.5GW：
和Northern Lights Capital Group合作开发印度市场，2年投资150MW，2.14亿元，其中第一期规模为32MW。
和黑龙江绥化市签订框架协议，3年400MW，2014年6MW；
和河北赤城县合作开发100MW，三期分别20、40、40MW；
和General Directorateof Agricultural Credit Cooperative Central Union及ILB Helios Energy Limited Company合作开发土耳其2.5GW光伏电站，一期规模为300MW。
和云南开远市政府签订协议，2014-2015合作开发100MW
盈利预测及投资评级：虽然前期电站建设转让资金的回收存在一定问题，但公司非公开发行即将发行完毕，将以7.72元/股的价格募集资金38亿元，同时公司拿到中国银行、交通银行新给予授信额度200亿元，为发展奠定基础。政府将出台一系列光伏政策来推动光伏电站建设，管理层有深刻光伏生产及电站开发运营经验，我们预测公司2014-2016EPS为0.49元、0.77元和0.98元，首次给予评级“增持”。
中利科技：电站销售带动业绩扭亏全年目标推进顺利
中利科技002309
研究机构：长江证券分析师：邬博华撰写日期：2014-08-12
事件描述
中利科技发布2014年中报，报告期内实现收入36.88亿元，同比增长27.58%；归属母公司净利润0.33亿元，去年同期为负；EPS为0.06元。其中，2季度实现收入22.24亿元，同比增长71.79%；归属母公司净利润1.46亿元；2季度EPS为0.26元，1季度为0.20元。
事件评论
上半年实现去年遗留的甘肃119.5MW电站销售，贡献利润约2亿元。公司2013年底实现甘肃179.5MW光伏项目销售，但由于电站在2013年底未完全实现并网，因此并未确认收益。上半年，甘肃179.5MW电站中119.5MW(嘉峪关49.5MW、金昌70MW)实现收入确认，预计贡献利润2.13亿元(179.5MW共对应约3.2亿元利润)，带动公司上半年同比实现扭亏。从分产品收入看，公司上半年实现电站销售收入8.85亿元，同比增长41.92%，毛利率同比上升15.35个百分点至27.50%；实现光伏组件及电池片收入4.19亿元，同比下降28.88%，毛利率同比上升12.21%个百分点至21.56%。
资源与资金优势明显，全年电站开发目标顺利推进。2014年公司计划实现电站开发600MW，出售500MW。相比其他企业，公司电站开发优势明显：1)具备电缆、光伏电池与组件等产能，在电站开发成本控制方面具备产业链优势；2)制造业带动其与地方政府的长期合作关系，公司在西部地区获取项目资源能力较强。上半年，公司累计获批光伏电站项目480MW，集中在宁夏、甘肃、新疆等地区；3)公司增发募集资金12.18亿元，同时与国开行青海分行签署50亿融资总量支持的战略合作协议，解决后期电站开发资金问题；4)电站收购方明确，电站开发确定性高。目前公司电站主要出售招商新能源与常州中巨(公司持股20%)，与电站收购方具有稳定的合作关系，电站出售确定性高。
受益4G建设，传统电缆业务稳步增长。受益于4G建设等，公司线缆板块业务实现稳步增长。上半年通信业务整体实现收入9.34亿元，同比增长12.55%；毛利率为15.50%，维持平稳。其中，光缆业务实现收入3.37亿元，同比增长99.39%，毛利率同比上升3.82%至11.27%；阻燃耐火软电缆实现收入13.31亿元，同比增长31.14%，毛利率同比下降0.41%至17.27%。
给予推荐评级。年中开始，各地地面电站路条发放加快，公司电站获取、开发进度推进顺利，为后续转让奠定良好基础。我们预计公司2014、2015年实现EPS为1.09、1.49元，对应当前PE为18、13倍，给予推荐评级。
林洋电子：又一新模式共享新能源汽车发展红利
林洋电子601222
研究机构：国信证券分析师：杨敬梅撰写日期：2014-08-27
事项：
林洋电子公告：为推动太阳能光伏发电事业的发展，响应上海国际汽车城及国际新能源汽车示范区建设，合理开发利用上海地区丰富的太阳能资源和上海国际汽车城内的工业用户资源，近日，公司与安亭上海国际汽车城及国际新能源汽车示范区，就在国际汽车城内开发、建设分布式光伏电站，在上海签署了《战略合作框架协议》。
评论：
协议分为两块内容
此协议分为上海国际汽车城国际新能源汽车示范区域内分布式光伏电站充电系统和离网光伏储能项目以及总装机容量为50~100兆瓦的分布式光伏建设项目两个部分。
项目如能成功实施将充分分享新能源汽车发展红利
协议的第一部分“新能源汽车示范区分布式光伏项目”的主要内容是“双方在上海国际汽车城国际新能源汽车示范区域内，开发、建设分布式光伏电站充电系统和离网光伏储能项目。”
我们推测，随着新能源汽车的发展，退役的动力电池将越来越多，公司将借助国际汽车城未来日益增多的废旧电池优势建设光储互补的分布式光伏电站充电系统和离网光伏储能项目。
如此项目能够在国际汽车城实施成功并向全国内其他区域复制，则公司长期的发展空间将更加广阔。
分布式光伏电站项目是前期扬州零点模式的进一步复制
协议的第二部分“分布式光伏电站项目”的主要内容是“公司在上海国际汽车城境内规划、分期建设分布式太阳能光伏发电项目，拟装机容量为50~100兆瓦，总投资额约5-10亿元人民币。”
国际汽车城将按照国家和本辖区内的相关政策向公司提供相应的优惠政策，并对公司光伏电站的开发、备案和运营提供支持和协助。
我们预计，后期不排除公司进一步引入地方电力公司和政府的力量共同参与开发或运营分布式光伏项目，公司的做法已越来越接近国家能源局大力提倡的“嘉兴模式”。
维持“推荐”评级
公司智能电表业务将维持稳定，LED业务已步入正轨和高速增长通道，分布式光伏将贡献公司增长弹性。
我们预计2014/15/16年公司将实现营业收入25.70/43.23/54.95亿元，同比增长29.1%/68.2%/27.1%，净利润4.44/5.98/6.91亿元，同比增长19.5%/34.7%/15.6%，EPS为1.25/1.68/1.95。维持“推荐”评级。
向日葵
公司是一家专注于光伏能源产品研发制造的国家级高新技术企业，主要致力于研发、生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池。公司熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，研发能力较强。公司的成长性明显，2008年公司获得了“绍兴市成长型工业企业20强”等荣誉。根据中国可再生能源学会光电专业委员会排名，2008年公司晶体硅电池产量已进入国内前10名，是国内光伏行业中成长性最明显的企业之一。
隆基股份：单晶行业不等风龙头企业就是风
隆基股份601012
研究机构：国金证券分析师：姚遥，张帅撰写日期：2014-09-04
业绩简评
公司发布2014上半年收入14.6亿元，同比增长50%(Q2收入环比增长10%)，净利润1.11亿元(Q2净利环比增长30%)，同比增长432%，符合此前业绩预告范围。
经营分析
上半年硅片销量789MW，同比增长41%，收入同比增长52%，海外销售占比进一步提高至78%：伴随下游企业扩产/转产的单晶电池产能逐步释放，以及公司自身单晶硅片产能的逐步提高，公司产品销量和收入规模保持快速增长，作为目前为数不多仍有能力扩产的单晶硅片企业之一，公司正稳步提升其市场份额。我们认为，此前美国对华二次“双反”将有效加速台湾客户转产单晶电池进度、并拉动来自美国客户的直接订单，公司下半年出货量和收入增长有望加速。
Q2毛利率维持平稳，规模效应带动净利率提升，预计下半年利润率仍将保持放大趋势，盈利将逐季加速释放：根据我们测算，公司Q2硅料采购成本较Q1高约9%，对总成本的影响约为3.5%，然而凭借有效的产品提价和加工成本的持续下降，公司Q2仍实现与Q1持平的16.5%毛利率，而在收入增长和费用控制良好的作用下，Q2净利率提升1.3个百分点至8.3%。考虑到1.硅料价格从5月起已逐步走低2.公司非硅成本继续下降3.硅片售价基本维持稳定4.出货量继续保持环比增长，我们判断公司下半年毛利率和净利润仍将保持进一步上行趋势，盈利也将逐季加速释放。
供应端企业对引领技术路线趋势的作用重大：我们认为，市场普遍低估了供应端单晶硅片龙头企业在引领行业技术路线发展趋势上的作用，这种作用在未来3~5年时间内将从两方面逐步体现：1.充足且价格合理的单晶硅片供应将吸引更多下游电池组件企业转产单晶；2.单晶硅片企业主动介入组件环节、提供高性价比的单晶组件，将促进终端传统多晶组件客户采购习惯的改变。此外，两者还将互相形成正反馈，加速单晶应用比例的提升。
盈利调整与投资建议
我们微调公司盈利预测至2014~2016E年EPS分别为0.68，1.09，1.61元，其中2015/16年为假设公司在今年底以底价完成增发后的摊薄EPS。
下半年行业维持高景气已基本明朗，市场对“单晶比例将逐步提升、公司将最大程度受益”的逻辑认可度也在持续提高，我们重申对公司的“买入”评级，上调目标价至27元，对应25倍2015PE。
爱康科技：提前超额完成年初目标
爱康科技002610
研究机构：世纪证券分析师：郭江龙撰写日期：2014-09-04
全资孙公司苏州中康以286.1万元的价格完成了对孝义太子可再生能源公司95%股权的收购，该公司具有山西孝义市30MW光伏电站的核准批复，并拟投资建设30MW项目；(2)苏州中康拟同无锡联盛合众新能源公司签订股权转让协议，拟以越312.3万元受让其持有的三家项目公司100%股权，并拟投资建设10.41MW屋顶分布式光伏发电项目；(3)苏州中康拟向苏州信托申请电站项目融资0.96亿元，融资期限为一年。
大力推进地面电站建设的同时不忘分布式。(1)山西孝义30MW电站项目建成并网发电后预计年发电量约4294.3万度，年电费收入约4294.3万元，测算出项目IRR达到13%，项目极为优质；(2)公司受让无锡联盛合众新能源的三家项目公司(济南、徐州、泰州)均与统一公司合作开发屋顶项目，统一公司是著名的食品饮料公司，持续性和稳定性好，且用电量大，按照公司的测算，项目IRR接近14%，收益率极高，如若本次与统一旗下三家地方工厂合作顺利，公司有望将这一模式复制到统一集团旗下其他工厂。
提前超额完成年初目标。公司年初计划今年目标控制、运营光伏电站规模不低于500MW、2015年不低于1GW。截至到报告日，公司累计控制的并网电站规模176.33MW，在建、筹建的电站规模超过430MW，合计规模超过600MW，提前超额完成年初目标。
在建、筹建的电站预计大部分将于年底或明年初并网，年底并网电站规模有望达到400-500MW，预计明年电费收入有望超7亿元。
维持“买入”评级：预计公司2014-2016年EPS分别为：0.43元、1.10元、1.73元，对应于9月2日收盘价，PE分别为：44倍、17倍、11倍，看好公司电站运营业务发展，维持“买入”评级。
风险提示：电站建设和并网速度低于预期；电站收益率低于预期。
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