《碳排放权交易管理暂行办法》发布,推荐新能源运营及分布式EPC环节

【华创证券分析师：苏晨】2014年12月14日，国家发改委应对气候变化司网站发布《碳排放权交易管理暂行办法》，正式发布适用全国碳市场的国家层面政策。

观点：

此次政策发布是在全国七个地方碳交易试点陆续启动1年半以后国家首次出台统一政策，我们认为我国七个地区(北京、天津、上海、重庆、湖北、广东、深圳)开展碳减排交易试点工作将于2015年结束，全国统一的碳交易市场推广有利于提高节能减排以及新能源类企业的新增收益。

碳减排的主要实现路径可以分为三种：(1)新能源替代，使用非化石能源替代煤炭资源，如风电、光伏、水电、生物质等；(2)节能减排，利用余热发电、废气利用等手段进行节能、增效；(3)传统能源清洁化，利用脱硫脱销除尘等技术对传统能源进行清洁化处理。

以上三种路径我们更看好新能源发展对传统能源的替代，新能源成本的不断降低带来碳减排目标实现难度的下降。我们对新能源发电碳减排量进行简化测算，假设1千度发电对应替代1吨二氧化碳排放量，从我国试点地区碳交易行情来看，交易价格一般在20-50元/吨之间，我们保守按照20元/吨测算，风电利用小时数为2000小时，光伏利用小时数为1500小时，100MW风电项目对应收益为460万元，净利润弹性约为10%-15%，100MW光伏项目对应收益为300万元，净利润弹性约为5%-10%。风电与光伏领域运营商将获得额外的碳减排收益，有利于提高运营商投资主动性，鉴于风电、光伏装机量受国家审核约束，运营环节为利好弹性最大环节，景气度有望向上游传导。分布式光伏由于存在一定的推广难度，碳减排收益释放将有利于提高分布式光伏建设积极性，利好运营、EPC环节。

受益标的总结：

(1)新能源替代领域，风电、光伏运营商受益明显，推荐：林洋电子、精工钢构、金风科技、爱康科技、江苏旷达、东方能源以及生物质相关标的等。

(2)节能减排领域，关注盾安环境、置信电气、天壕节能、易世达、中电远达等标的。

(3)传统能源清洁化，推荐科达节能，关注龙净环保、科林环保、雪迪龙等标的。