2018年注定是让马斯克不平静的一年，在经历了各种空头袭击之后，特斯拉的处境已经十分不安，连续亏损的业绩表现充分在股市上体现出来，分析师纷纷下调特斯拉目标价。
机构给予特斯拉股票“卖出”评级……无论是媒体还是股民，都对其显示出消极态度。
但在北京时间10月25日凌晨，电动车巨头特斯拉发布了公司第三季度财报，财报显示，公司在第三季度营收创下达68亿美元新纪录，高于此前分析师预期的63亿美元，相较于去年同期的29. 85亿美元，涨幅高达128%。
这突如其来的盈利消息让特斯拉终于终结了持续八个季度的亏损势头，距离特斯拉上一次实现盈利，已经过去了整整两年。同花顺数据显示，在最新财报公布后，特斯拉股价暴涨了约12%。因为在过去的几年中，各种做空机构对特斯拉的持续唱空，已经让许多投资者对这家公司产生了严重的信心不足，突然而来的利好，让人们难以接受，不过市场马上就适应了特斯拉的利好。
香椽的大反转
不过，真正戏剧化的是在特斯拉三季报发布的前一天，曾经声称要持续五年做空特斯拉的做空机构香橼研究(Citron Research)以及Moxreports等多年的大空头突然变脸，表示正在做多特斯拉。
香橼研究发表了一份长达九页的报告，其中还援引了多家第三方机构统计的数据和图表，并表示“没有竞争对手”是现阶段不能做空特斯拉的理由。“香橼撤回对特斯拉的意见，这个故事太过引人注目而无法忽视。尽管你无法相信你正在读这篇文章，但我们无法相信我们正在写这篇文章！”香橼反转报告的开头这样写道。
香橼的创始人安德鲁*莱福特(Andrew Left)表示，在更了解电动车行业之后，放弃了过去五年做空特斯拉的策略。“香橼选择做多特斯拉，是因为Model 3已被证明是一款热销产品，且许多特斯拉的警告信号被证明并不重要”，“特斯拉正在碾压竞争对手，很多年内市场上不会出现‘特斯拉杀手’。”
对Model 3的看好，成为香橼此次做多特斯拉的重大原因之一。研报中，其引用的数据主要论证了对特斯拉需求的持久性。报告显示，今年前9个月，特斯拉Model 3完全占据了中型豪华车市场的主导地位，更贵的Model S是大型豪华车市场最畅销的车型。
香橼报告称，“看起来是特斯拉的竞争对手在吃安眠药”，还风趣的呼应了纽约时报专访披露的马斯克服药问题。此外，研报还提出梅赛德斯、宝马以及奥迪今年销量同比大幅下滑，说明了人们在美国经济上行的阶段远离这些品牌，进而证明了人们对特斯拉电动车存在增量需求。
“特斯拉在2017年6月宣布有45万电动车预定，交了押金并等待提车的人肯定没有在买其他品牌的汽车。特斯拉财报电话会称，前三大转向特斯拉的车主来自丰田Prius、本田雅阁和Civic车型，说明更多人愿意花更多钱加入特斯拉革命。特斯拉不仅正在抢夺豪华车企的客户，还从用户基础更广泛的竞争对手那里抢人。而到2021年前，在Model 3这个价位没有竞品电动车要推出，竞争不存在。”
安德鲁认为，围绕特斯拉的数据“过于引人注目”，可以得出“特斯拉刚刚渡过难关、转危为安”的结论，并且高度赞许特斯拉在电动车行业的主导地位——“最近所有信息都显示，特斯拉占据了电动汽车行业的主导地位，看起来特斯拉是唯一一个可以真正生产与销售电动车的公司。就像魔术戏法一样，当所有人都聚焦马斯克抽大麻烟的时候，他正在静悄悄地点燃整个汽车行业。”
受反转报告影响，特斯拉的股价在10月23日狂涨了近13%，报收294.14美元，创10月3日以来收盘新高，这给马斯克带来了十足的惊喜。而对于特斯拉的做空者来说，可就没那么乐观了，据悉，特斯拉的暴涨让其做空者在一个交易日就损失了11.1亿美元。
反转基于事实？
在反转报告中，香橼表示改变态度只是源于事实，“作为卖空者最具挑战性的部分是不断检查你的论点，以确保没有任何改变。你必须让所有的倾向和偏见消失，只关注事实。”
并称做多理由很简单，特斯拉正在摧毁竞争对手，很多年内市场上不会出现“特斯拉杀手”(Tesla Killer)。
那么致使香橼180度大变脸的原因果真如此简单吗？
香橼研究自2001年成立至今已有17年之久，与浑水(Muddy Research)齐名，并被认为是最长寿的做空机构之一。香椽和浑水在中国的知名度，主要与做空中概股有关，和历史上那些引发经济危机的同行相比，他们在人类历史上还没有争取到合适的位置。
长期以来，香橼致力于做空在美国以及香港的中概股，并且屡屡得手。曾在六年间对21家海外上市的中国公司发起做空袭击，其中16家公司股价跌逾80%，7家公司在断崖式大跌后落得退市的结局。香橼也从中赚得盆满钵满，让这些中概股吃尽了苦头。
但专业做空机构突然转变观点，做多过去的看空对象，却是十分罕见的，因为许多做空机构为了保持自己的“名节”，即使错了，也会坚持到底，即便是特斯拉之前的香椽，做空恒大时表现的气节，让中国舆论界将其神化为“正义之神”，但这一次突然改变观点做多特斯拉，让许多投资者难以接受。
数据显示，截至本周二(23日)收盘，做空特斯拉股票的仓位为99.4亿美元，也就意味着它有3379万股股票被做空，占其流通股总数的26.5%。这使得它成为了美国最被看空的股票。
在众多空头“一边倒”做空特斯拉之际，香橼反其道而行之并高调做多，且在次日凌晨便迎来了特斯拉重要盈利的财报，为特斯拉带来暴涨股价，做空者惨遭亏损。这一连串的“招式”或许让还没来得及让投资者们摸清情况，要说这些紧凑的时间线都是巧合，未免有些牵强。
要知道，香椽为了证明特斯拉的好，发布的可是9页的报告，而从研究的角度，要想发布一份严谨的报告，光是调查研究就需要花不少时间，难道香椽很早就发现了自己的不对？难道香椽很早就展开了调查？目前我们看不到任何的迹象，说明香椽的努力，我们看到的只是香椽一再声称特斯拉不好，五年不改其观点。
做空一家公司是一件吃力不讨好的事情。但从投资的角度，要做空一家公司，只要收益是利大于弊的，那就可以行动。而做空者要获利的方式，无外乎两种，一种是在股市上通过做空操作获利，另一种是帮助背后的金主压低价格吸取筹码，只要搜集到足够筹码，就可以正式开始角力了。
做空机构不简单
过去我们常常以为“做空机构是啄木鸟”，其做空上市公司的行为，是为投资者除害的行为，但最近反做空研究中心发现，这些做空事件都不简单，且做空标的正在朝一些好公司转移。
而特斯拉，正好符合好公司的标准——创始人为了梦想不顾牺牲，即使债台高筑也在所不惜，即便公司一直在亏损，但和那些财务造假坑害投资者的公司比起来，简直可以说是好到天堂上去了。因此做空特斯拉的目的，应当是要吸收更多筹码。
那么，谁又是香椽的金主呢？在特斯拉事件中，香椽的金主是谁，我们并不清楚，但李开复曾经爆料过香椽的真实情况，即其背后操纵者就只有一个人，现在距离李开复爆料时间已经过去了六年，香椽是否成长为一家巨大的研究机构，目前尚不得而知，但从做多特斯拉的事件来看，除非香椽费很大的力量做研究，就是其通过特斯拉内部人了解到特斯拉的财务数据，以此来做多。
那如果是从特斯拉内部人获得财务数据公布做多，那尽管从道理上可以讲得通，但似乎更陷特斯拉于违规披露的陷阱中，这似乎是另外一种操纵市场的方式。但这是目前比较符合逻辑的方式，我们将进一步研究和追踪，在恰当的时间告诉读者答案。
不过，在说假话问题上，香椽本身有案底——早在2012年6月，香橼被证实恶意做空中国恒大(HK3333)，届时香港政府市场失当行为审判处宣判香橼创始人Andrew Left禁入香港市场5年，并要求归还因做空中国恒大而获利的160万港币。
一直以来，香橼都属于爱“夺眼球”，“不走寻常路”的风格。其发布的沽空报告常以“耸人听闻”的标题以及具有独特趣味的文字内容而令人印象深刻。美国著名财经资讯公司彭博社曾这样评价香橼的做空报告，“读它的报告，要比华尔街主流股票分析师的任何建议有趣多了。”
如今，香橼对特斯拉的做空警报尽管已经解除，但在反手做多特斯拉上，他们带来的疑问远远大于结果，究竟这次的做空是出于真正的看懂了特斯拉的价值，还是要准备埋伏在特斯拉里准备某日来一个你死我活，现在还不得而知，我们认为，这次事件也许只是一个开始。
如果做多是个局
一个公司是否伟大，也取决于这家公司在探索人类前进道路上是否有担当。毫无疑义，特斯拉也许是人类历史上最为伟大的公司之一，其创始人对梦想的执着程度和敬业精神，都会让同时代心里只装着钱的企业家黯然失色。
不过，梦想也是要靠钱来堆积的。没有钱，就没有办法饿着肚子搞创新搞创造，因此特斯拉是否赚钱，也是马斯克梦想能否延续下去的关键，也是许多投资人敢于把大笔资金用来支持马斯克的重要理由。
好在，特斯拉开始赚钱了。
财报显示，除了实现盈利，特斯拉的资金状况也开始改善，目前自由现金流为8.81亿美元。数据显示，截至今年9月底，特斯拉的现金与现金等价物价值为30亿美元，比上个季度增加了7.31亿美元;此外，在财报中，特斯拉还预计第四季度的总运营支出将实现小幅增长，也就是说在下一季度，特斯拉仍将实现季度盈利与正现金流。
产能的大幅提升，是特斯拉能够实现业绩提升的原因。据统计，特斯拉三季度的电动车总产量达到了80142辆，其交付量也达到了约83500辆。其中，第三季度的交付量更是去年同期的3倍多。据悉，在交付的车型方面，Model 3最多，达到55840辆，紧跟其后的分别是Model S(14470辆)以及Model X(13190辆)。
行业专家表示，这些都得益于Model 3产量与规模的稳步提升，在第三季度，特斯拉整体营业成本和运营成本下降，各项业务毛利率水平开始提升，尤其是汽车业务毛利率由第二季度的18.9%大幅提升至25%，但是汽车业务成本同比大增151%，占营收比小幅提升至64.6%。
不过，在特斯拉赚钱的这个时刻，出现了香椽改变观点做多的事情，相信严谨的投资者们，会更加认真地研究特斯拉和香椽之间的关系，如果这个做多不过是一场事先串联好的局，我们认为，那才是真正做空特斯拉的开始。
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