金刚线跌价风险浮现 美畅股份转身"追风"半导体?

受光伏行业整体波动影响，金刚线供应商们日子也不好过。

1月22日，美畅股份(300861.SZ)发布了一份投资者关系活动记录表，其中对于金刚线价格下调、钨丝母线产能、金刚线产品出货结构、四季度产品减值等情况做出详细回复。

值得一提的是，前不久，该公司发布年度业绩预告称，预计2023年归属于上市公司股东的净利润15.5亿元~16.6亿元，同比增长5.23%~12.7%。其中，第四季度净利润不及上年同期。

对此，美畅股份解释道，该公司2023年碳钢丝金刚线销售均价较去年下降超过10%；钨丝金刚线销售均价较去年下降超过26%。受电镀金刚线销售价格下降及公司计提跌价等因素影响，2023年第四季度净利润出现同比下滑。

公开资料显示，美畅股份主营产品包括电镀金刚线、销售材料、销售砂轮。而金刚线正是光伏行业上游重要切割材料，也是光伏行业降本增效的核心技术环节。

作为金刚线主要供应商，美畅股份如何抵抗行业不景气周期带来的业绩波动？除金刚线外是否尝试开辟第二增长曲线引发诸多关注。

强周期波动

从2023年度业绩曲线来看，美畅股份的营收与光伏行业发展周期高度重合。

作为金刚线龙头企业，美畅股份下游客户主要集中度较高主要包括隆基股份、晶科能源、保利协鑫等硅片龙头企业。据不完全统计，2016年-2021年，公司前五大客户的销售占比分别为98.71%、70.12%、67.42%、85.46%、90.33%、86.98%。

今年以来，光伏新增装机规模快速增长，产业链上下游多环节都在急速运转。财报显示，前三季度该公司实现营业收入33.13亿元，同比增长35.35%，实现归母净利润13.90亿元，同比增长35.13%。其中第三季度实现营业收入11.63亿元，同比增长26%，实现归母净利润4.97亿元，同比增长37.21%。

主营产品方面，上半年美畅股份金刚线销量达5796.08万km（含钨丝532.77万km），同比增长45.02%。截至上半年末，该公司月产能已超1500万公里。

产品销量高走，利润进一步提升。据显示，美畅股份上半年金刚线毛利率为59.57%，比上年同期提升3.58个百分点。

为了进一步提高产能，2023年内美畅股份大手笔进行扩产。

比如2023上半年，该公司完成了单机15线的技改，较原12线机提升约25%的生产效率。黄丝项目建设方面，该公司规划6000吨产能，一期2000吨已经实施。

光伏行业高景气周期下，美畅股份业绩整体快速上涨，2023年第三季度单季盈利再创三年新高。

上述局面转折出现在第四季度。

周期下行魅影

在光伏行业不景气周期持续的同时，美畅股份主营产品金刚线也迎来销量上涨、售价下降的内卷挑战。

整体来看，该公司电镀金刚线销量超12500—13000万公里，总销量较去年同期增长30%~35.2%。

受下游硅片盈利承压叠加行业竞争加剧，2023年12月开始金刚线价格快速下滑，至月底已降至30元以下。

据东吴证券测算，第四季度整体金刚线均价环降2-3元至约30元/公里，2023全年碳钢/钨丝金刚线均价同降超10%/26%，碳钢线大幅调价下钨丝经济性有所削弱。

体现在业绩上，美畅股份第四季度归母净利1.6-2.7亿元，同降39%-70%，环降46%-68%，扣非净利1.6-2.7亿元，同降36%-63%，环降45%-68%。

对于四季度资产减值情况，美畅股份表示，主要是为增强客户对产品的满意度、提升竞争力做出的产品策划导致。公司金刚线生产技术持续进步，对重要原材料也提出了更新换代要求，因此其中不符合生产要求的型号形成了滞库，公司对该部分废弃不用库存原材料进行了减值计提。

2024年，光伏产业链能否回暖？金刚线价格何时企稳？

硅业分会1月11日发布的数据显示，硅片市场价格呈分化走势，其中M10单晶硅片(182 mm /150μm)成交均价涨至2元/片，周环比涨幅5.26%。

首创证券认为，近期产业链价格阶段性趋稳，伴随着光伏装机淡季的到来，下游陆续降低开工负荷。新产能投放有明显趋缓迹象，供给端正在边际改善。太平洋证券指出光伏将率先确认中周期底部。

值得一提的是，虽后续价格回调趋势未明，但金刚线产品毛利率在整个光伏产业链中仍处于较高水平。

美畅股份认为，未来即便有产能吃紧的情况，若要转而提升金刚线的价格，也需要通过持续的技术研发，产出创新型的产品呈现出不同于传统金刚线产品的价值，取得客户的认可。因此现有产品价格回调的可能性不大。

转身试水半导体？

主营产品价格持续下调的背景下，美畅股份一边提高母线自供率，进一步降本增效，另一边加快对外投资试图“发掘公司新的增长曲线”。

前不久，该公司通过设立全资子公司的方式以自有资金对外投资设立陕西美畅新科技产业发展有限公司，美畅股份出资占比100%。

在本次投资者活动中，美畅股份解释道，成立新公司的主要目的是为了进行有针对性的研发。与之前美畅股份内部的研发团队不同，新公司将配备独立的技术人员，形成人员、资金、技术的相对独立，努力挖掘公司发展潜力，发掘公司新的增长曲线。

上述并非个例。2023年11月，美畅股份公告以自有资金3000万元投资深圳纳弘熠岦光学科技有限公司（下称“纳弘熠岦”），持有标的公司5.8252%的股权。

公开资料显示，纳弘熠岦核心团队致力于微纳功能结构精密制造与半导体开模技术的研发和产业化。业务聚焦低丝径超精细金属网纱的研发、生产和销售，产品将主要应用于太阳能电池片电极印刷。

值得注意的是，该公司的客户名单涵盖了光伏行业龙头厂商与商业显示企业。

从业务范围来看，美畅股份与纳弘熠岦部分业务同处在光伏产业链中，而半导体部分，美畅股份至今尚未涉足。

对于是否会进军半导体，美畅股份表示，金刚线主要用于光伏硅片的切割，亦应用于磁性材料、蓝宝石、半导体等高价值硬脆材料的切割。目前公司的生产经营重心依然在金刚线领域。

值得一提的是，美畅股份目前主营产品金刚线也有应用于半导体硅材料切割。而在“发掘公司新增长曲线”的前提下，半导体或成为其未来业务拓展的重要尝试。