11月上旬，国家能源局联合国务院扶贫办发布《关于组织开展光伏扶贫工程试点工作的通知(征求意见稿)》(下称《通知》)指出，为全面落实国务院光伏产业和扶贫开发政策，决定在六省市实施光伏扶贫试点工作。
根据《通知》，两部委计划利用未来6年时间开展光伏发电产业扶贫工程，在河北、山西、安徽、甘肃、宁夏、青海六省(区)开展试点，每个省(区)各选取5个贫困县，采取以村为单位整体推进。而首批试点区域的选择，主要是根据所在地区的光照资源选定的。
业内人士表示，未来国开行也可能会参与到这一扶贫项目中，为项目提供贷款，但具体总量目前还不能确定。或者还有一个想法是，让体量巨大的社保基金也参与进来，分享项目的贷款利息。
香港万得通讯社分析认为，这种“资产建设”模式的扶贫，一方面符合扶贫办的理念，另一方面又帮助推广了分布式光伏项目。政府将对试点地区加大光伏投资力度和财政补贴，行业内相关上市公司有望受益。
中来股份：光伏涂覆膜市场领先者，成长潜力巨大
中来股份300393电力设备行业
研究机构：国海证券分析师：代鹏举撰写日期：2014-11-12
近日研报调研了中来股份，了解公司经营情况和发展规划。
全球光伏装机量的增长将形成对背膜需求的强劲拉动。2010年全球背膜市场需求近1.4亿平方米，2013近2.7亿平方米。根据EPIA预测，在政策利好情况下，2017、2018年全球光伏新增装机容量分别为62GW、69GW，按太阳能电池组件转换效率约为16%、1GW太阳能电池组件大约需要700万平方米背膜测算，对应的太阳能电池背膜需求量分别约为4.34亿平方米、4.83亿平方米，太阳能电池背膜市场前景较好。
涂覆型产品拥有更高的性价比，顺应了未来太阳能电池背膜的发展趋势。在氟膜、胶粘剂主要依赖进口且技术难以取得重大突破的情况下，发展涂覆型背膜是实现背膜国产化的有效路径。目前涂覆型背膜占比仅有10%，渗透率提升的空间较大。太阳能背膜主要有复膜型和涂覆型两种，有效组分均为PET基膜和氟材料，氟材料若以氟膜的形式通过胶粘剂复合在PET基膜上，即为复膜型背膜；若以氟碳涂料的形式通过特殊工艺直接涂覆在PET基膜上，即为涂覆型背膜。公司产品是是涂覆型，生产中无需使用胶粘剂，不受氟膜和胶粘剂供应限制，原料价格低；涂层和PET基膜的层间结合力强，不产生分层，一体化程度高；此外生产工艺工序少，耗能低，拥有较高的性价比。但涂覆型背膜仍是进入市场较晚，需要一定时间推广，未来其渗透率提高空间巨大。
公司是业内最先实现涂覆型太阳能背膜产业化生产的企业之一，其涂覆产品从技术、质量、成本、区位、客户认可度等方面均具有较强的竞争优势，过去三年利润复合增速近50%。公司产品是国内首家同时通过德国UV、美国UL和日本JET太阳能背膜认证的企业。目前产品已经被韩华新能源、晶科能源、中利腾晖、阿斯特、无锡尚德、英利、中电电气、浙江正泰、西安普瑞新特、浙江起鑫、宁夏银星等众多光伏企业披量使用并获得认可。
公司高管深耕光伏行业多年，战略清晰，公司未来成长潜力巨大。预计其2014-2015年的EPS分别为1.05元、1.32元，给予“买入”评级。
风险提示：光伏行业政策变化风险、公司销售不达预期风险。
隆基股份：业绩不断验证，持续发展态势已成
隆基股份601012电子行业
研究机构：中银国际证券分析师：刘波撰写日期：2014-11-06
隆基股份2014年前三季度实现营业收入24.5亿元，同比增长57.30%，实现归属于母公司的净利润1.89亿元，同比大幅增长356.58%。3季度单季度营业收入9.93亿元，环比增长30.39%，同比增长69.64%，归属于母公司净利润7，408万元，环比增长17.70%，同比增长263.67%以上，扣非后归属于母公司净利润7，025万元，环比增长19.07%，同比增长346.32%，环比同比改善明显。研报将目标价格上调至25.75元，维持买入评级。
支撑评级的要点
隆基股份三季报业绩符合研报预期，维持买入评级。
硅片销售快速增长，盈利能力持续提升。销量大幅增加，随着产能的持续释放，4季度销售仍将持续增加，而销售单价大概率仍能维持当前价位或者有所提升。在考虑到非硅成本的持续下降，盈利能力将持续提高。
电站业务进展顺利，年内电站建设存在超预期可能(包含分布式项目)。与国开瑞明等投资机构深度合作(含股权合作)，后续不排除与其他集团采用类似的合作模式，电站业务发展存在超预期可能。
收购乐叶光伏科技有限公司，建立组件平台。公司将利用组件企业资质和资源，拓展组件业务，提高单晶在国内的市场占有率，通过此渠道可进一步引导高效单晶路线在国内光伏市场的示范和推广。
精细化管理，费用率降低。公司一方面不断创新技术，改善工艺，降低产品成本，与此同时，精细化管理，期间费用率不断改善。同时营运指标向好，存货周转和应收账款情况都有所改善。
适时启动股权激励，推动公司长期发展。公司适时推出股权激励着眼于公司的长期和短期发展，充分调动员工的积极性，推动企业发展。
评级面临的主要风险
电站建设不达预期，海外市场光伏政策超预期向不利方向调整。
估值
维持买入评级，目标价25.75元。2014-2016年每股收益预计分别为0.55、1.03和1.65元。目标价格由20.60元上调至25.75元，维持买入评级。
阳光电源：合资公司落地在即，储能业务顺利推进
阳光电源300274电力设备行业
研究机构：齐鲁证券分析师：曾朵红，沈成，张俊撰写日期：2014-11-06
公司与三星SDI株式会社签订合资合同：公司于2014年11月4日在韩国釜山与三星SDI株式会社签订了《合资合同》，设立两个合资公司：三星阳光(合肥)储能电池有限公司(简称“三星阳光”)与阳光三星(合肥)储能电源有限公司(简称“阳光三星”)。
三星阳光主营电力设施用锂离子储能电池包业务：三星阳光在中国境内从事电力设施用锂离子储能电池包的开发、生产、销售和分销；在中国境外仅通过SDI和其关联方，根据SDI和合资公司之间的独家经销协议销售电力设施用锂离子储能电池包。三星阳光投资总额2.6亿元，注册资本1.3亿元，其中SDI出资8450万元，控股65%；公司出资4550万元，参股35%。
阳光三星主营电力设施用变流系统和一体化系统业务：阳光三星在中国境内从事电力设施用变流系统和一体化系统的开发、生产、销售和分销；在中国境外仅通过阳光和其关联方，根据阳光和合资公司之间的独家经销协议销售电力设施用变流系统。阳光三星投资总额1.2亿元，注册资本6000万元，其中公司出资3900万元，控股65%；SDI出资2100万元，参股35%。
合作伙伴SDI实力强大，锂电池全球龙头地位稳固：三星SDI自上世纪70年代成立以来，开创了韩国显示屏产业的新篇章。2000年，三星SDI进军锂电池领域，在短时间内迅速成为世界第一，目前全球市场占有率约27%。目前，三星SDI的产品线涵盖小型锂离子电池、动力电池、储能电池、电子原材料等，该公司已经从以显示屏为核心的企业成功转变为以清洁能源解决方案为核心的企业。
储能成本下降值得期待，未来市场空间广阔：根据中关村储能产业技术联盟的不完全数据，2013年全球新增储能项目78MW，累计装机量736MW，主要分布于德国、日本等地区；2013年国内新增储能项目14.5MW，累计装机量51.5MW，增速超过全球平均水平。无论是全球还是中国，无论是示范项目还是商业项目，可再生能源并网都是最主要的应用方向。目前，储能正处于产业化的初期，未来成本下降值得期待。研报预计未来3年内，系统成本有望从目前的5元/Wh降至2.5元/Wh，其中电池成本有望从目前的3元/Wh降至2元/Wh，其他部件有望从目前的3元/Wh降至2元/Wh。有行业专家预计，到2020年，全球每年可新增3GW以上储能需求，国内储能产业的市场规模至少可达6000亿元。
双方优势互补，与原有产业完美结合：SDI在锂离子储能电池包业务上具有绝对的技术优势，因此控股三星阳光。公司是国内逆变器的绝对龙头，逆变器技术与渠道优势明显，同时还介入光伏电站EPC领域，对新能源并网接入、系统优化有着深刻的理解，因此控股阳光三星。双方优势互补，与各自原有产业完美结合，有望加速储能产业化进程，并在未来储能领域的掘金大潮中抢占先机。
投资建议：研报预计公司2014-2016年的EPS分别为0.58元、0.87元和1.23元，对应PE分别为32.3倍、21.6倍和15.3倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价26元，对应于2015年30倍PE。
风险提示：政策不达预期；产品价格竞争超预期；分布式项目推进不达预期；储能业务推进不达预期。
特变电工：业绩符合预期，加快向国际化电力总包商转型
特变电工600089电力设备行业
研究机构：中银国际证券分析师：刘波，游家训撰写日期：2014-10-31
特变电工(600089.CH/人民币9.68买入)发布2014年三季报：报告期内收入264.7亿元，同比增长37.99%；归属上市公司股东净利润13.79亿元，同比增长34.6%，扣非净利润11.85亿元，同比增长36.87%。公司业绩基本符合市场预期，公司海外工程领先地位进一步巩固，向电力总包与集成商的转型加快，维持15.00元目标价与买入评级。
支撑评级的要点。
毛利率变化受产品结构影响：报告期内，公司综合毛利率下降0.4个百分点，毛利率下降主要受产品结构影响，即毛利率很低的贸易类业务快速增长，拉低了总体盈利水平。
经营趋势良性：公司现金回款情况好转，赊销比下降1个百分点，经营现金回款同比增长71.8%，预收款增长超50%，薪酬水平稳步提升，各类经营指标较健康，未来较快增长具备支撑。
海外工程业务获得突破：公司较早着力培育国际化业务，国际化综合业务能力练成，已成为输变电类国际化领军企业。长期持续看好公司海外工程业务的发展。
新能源及集成工程业务进入收获期：公司新能源业务进入回报期，在资源优势与新产能投入后，竞争力不断加强；凭借公司配套方案优势，国内外新能源集成业务成为新的增长点。
公司的资源优势将继续发力：公司拥有巨大的煤炭、风电、光伏资源优势，在这些领域的直接投入与制造沉淀巨大，尽管在当前带来较大的重资产压力，但资产长城筑成后，未来将逐步发力。
评级面临的主要风险。
经济持续下行，电力需求与投资增长停滞。
海外工程出现收款风险。
估值。
预计公司2014-2016年的每股收益为0.60、0.78和0.97元，基于2014年25倍市盈率，维持15.00元目标价买入评级。
亿晶光电：组件盈利能力增强，电站项目稳步推进
亿晶光电600537电子行业
研究机构：东北证券分析师：龚斯闻撰写日期：2014-10-30
公司2014年前三季度实现营业收入19.62亿元，同比增长3.09%；归属于上市公司股东净利润1.55亿元，同比增长182.85%；基本每股收益0.32元。
公司目前电池片与组件的配套产能约为1GW，上游硅片产能略少。
2013年组件销售718MW，下半年国内市场需求旺盛，目前公司订单饱满，组件产能满产生产，研报预计组件全年销售有望突破800MW，今年以来公司组件业务毛利率亦有提升，盈利能力增强。
公司组件产线自动化率较高，目前约有300MW封装全自动产线。
公司还将继续进行老产线技术改造升级。在高效电池片方面，公司已拥有成熟生产技术，目前主要是P型高效单晶，N型正在评估中。
公司光伏电站既有可以划为分布式的“渔光一体”、“农业大棚”项目，也有传统西部地面电站项目。100MW“渔光一体”项目采用“上可发电，下可养鱼”的发电模式。200MW“农业大棚”项目兼具光伏发电收益及农业大棚出租收益。公司西部地面电站目前已拥有约100MW开发权。10月公司定增获得证监会审核通过，公司未来电站项目资金来源有望得到保障。
公司计划投资建设年产75万毫米4寸蓝宝石晶棒项目，预计总投资1.33亿元。蓝宝石晶棒的核心是拉晶工艺，公司目前已基本掌握拉晶工艺，且在良率及节能率方面位于行业国内前列。
研报预计公司2014-2016年EPS分别为0.41、0.50和0.62元。四季度至明年国内光伏行业景气度仍将维持较高水平，公司组件及电站业务都将受益。总体来看，公司已基本从低谷中走出，未来电站及蓝宝石业务颇具看点，维持公司增持评级。
风险提示：(1)组件需求不及预期；(2)电站项目进展不及预期。
爱康科技2014年三季报点评：光伏发电大幅贡献业绩，并网高峰即将到来
爱康科技002610电力设备行业
研究机构：世纪证券分析师：郭江龙撰写日期：2014-10-29
三季度业绩超预期。2014年前三季度，公司实现营业收入17.73亿元，同比增长45.2%；实现净利润8051万元，同比增长977%。第三季度，公司实现营业收入7.72亿元，同比增长52%；实现净利润4425万元，同比增长1403%。同时，公司预告全年实现净利润9000-13000万元，同比增长1065%-1537%。
光伏发电业务贡献主要业绩。根据公司已并网发电的电站规模数据测算，预计三季度公司光伏发电的电费收入超过8000万元，利润额超过2500万元，占三季度总利润额比重超过50%。光伏发电业务已成为公司业绩贡献最多的主业。此外，毛利率相对较高的焊带产品销售收入继续保持较快增长，以及边框、支架产品盈利能力回升，进一步推动了公司业绩增长。
即将迎来电站完工并网高峰期。根据公司公告，公司目前持有的并网电站规模为176.33MW，在建、拟建、拟收购的电站规模(含分布式)达到582MW，其他已备案的电站规模达到205MW。根据电站建设工期推测，今年四季度将是公司在建电站完工并网的高峰期，四季度完工并网的电站规模预计将超过400MW。
融资方式多元化。9月下旬，公司定向增发募集的10亿资金到位，260MW募投项目顺利推进。此外，为满足营运资金需求，公司拟发行不超过10亿元短期融资券。此前，公司还与多家租赁公司、信托公司及产业基金展开业务合作。丰富的融资渠道、创新性的融资方式，为推动公司光伏电站投资建设提供了资金保障。
盈利预测：预计公司2014-2016年EPS分别为：0.40元、0.89元、1.46元，对应10月28日收盘价，PE分别为：48倍、22倍、13倍。继续看好公司对光伏电站的投资运营，维持“买入”评级。
风险提示：电站收益低于预期；电站建设速度低于预期；其他。
东方日升：组件销售持续向好，电站建设有望提速
东方日升300118电子行业
研究机构：东北证券分析师：龚斯闻，潘喜峰撰写日期：2014-10-28
报告摘要：
公司2014年前三季度实现营业收入15.55亿元，同比上升22.32%；归属于上市公司股东净利润3302.43万元，同比下降35.07%；基本每股收益0.06元。三季度单季公司实现营收6.80亿元，公司组件销售持续向好，公司净利润下滑主要原因是报告期内汇兑损失导致财务费用大幅上升，同时公司按应收账款账龄计提坏账增加。
公司目前电池片与组件的配套产能约为800MW，目前产线满产。
2013年组件销售约400MW，今年销量有望同比大幅上升。组件销售主要优势：(1)海外市场口碑好，新兴市场开辟顺利(2)国内与几大电力能源公司合作关系稳固，另外组件将大量发货自有电站。
国内电站公司计划三年开发1GW，方式包括独资自建、合作开发、EPC等，由于前期分布式面临的各种问题，公司分布式电站与行业情况一致，进程不快，随着近期国家能源局落实分布式光伏发电、加强光伏电站建设与运行管理、启动分布式发电并网收购及补贴落实情况专项监管等政策和实施细则的密集出台，公司国内光伏电站建设步伐有望提速。
海外电站方面，公司目前在传统欧洲市场拥有约60MW电站，公司未来将有序出售，增厚公司业绩同时回笼资金投入国内项目及其他海外新兴市场光伏项目。
研报预计公司2014年至2016年EPS分别为0.13、0.32和0.43元。
今年公司组件销售有望继续大幅上升，3年1GW电站建设将提速，明后两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩，给予公司增持评级。
风险提示：(1)光伏组件需求不及预期；(2)电站项目建设不及预期；(3)公司应收账款计提，汇兑损失。
扫一扫关注微信
