1.合盛硅业：业绩略超预期，工业硅价格或叠创新高
公司公布1H21业绩，收入77.02亿元，同比增长84.1%；归母净利润23.72亿元，同比增长428.3%；对应每股盈利2.53元。其中2Q21收入44.26亿元，归母净利润14.72亿元，略超机构此前预期13.7亿元，主要原因系产品产销量增加及涨价。对于全年展望，预计有望看到50亿左右利润体量。合盛作为行业龙头，报告期内公司石河子20万吨有机硅项目进入试产，云南合盛40万吨工业硅项目开工建设，为公司未来在产能方面进一步巩固龙头地位夯实基础，2022年将进入更快的投产阶段，公司的竞争力将进一步强化，坚定看好。
需求增长向上拐点将现，供给或再收缩，工业硅价格年内或达到2万元/吨。八月以来，工业硅价格加速大幅上涨，当前报价工业硅441达到1.81万元/吨，是有统计数据2009年至今的最高点，向前看机构认为年内价格或将突破2万元/吨。预计2021年工业硅需求增长16%，且主要集中体现于下半年。多晶硅环节，2020年国内多晶硅产能为42万吨，根统计数据2022年底有望增加至85万吨(产量~66万吨)，主要投放时间是4Q21-2022年，据此测算拉动工业硅需求为27万吨左右。有机硅环节(DMC)，2021规划投产产能主要有合盛20万吨，东岳硅材15万吨，云南能投10万吨，内蒙古恒鑫10万吨，至当前仅合盛装置投产，其余产能有望在4Q21后逐步投放，据此测算拉动工业硅需求为27.5万吨左右。
工业硅的供给在2021年面临较大压力，其中2Q21云南地区受到电力条件约束，阶段性停产、限产，机构测算云南地区产量实际降低6万吨左右(4万吨/月*1.5月)，3Q21该情况仍在持续。新疆地区，行业第二大企业东方希望已停产检修近一个月时间，暂无复产消息。当前丰水季的供应紧缺问题，进入四季度后可能更加紧张。考虑后期行业景气度有望持续超预期，所以业绩与估值仍有上调空间，继续看好。
2.通威股份：在业绩预告上限
公司披露2021年半年度报告，上半年公司实现营业收入265.62亿元，同比增长41.75%；归母净利润29.66亿元，同比增长193.50%；归母扣非净利润29.95亿元，同比增长212.24%，顶在业绩预告的上限。
硅料方面，公司持续满产满销，产能利用率126.50%，实现产量5.06万吨，平均生产成本3.65万元/吨(乐山一期及包头一期项目平均生产成本3.37万元/吨)，产品平均毛利率为69.39%。
电池方面，166及以上大尺寸出货占比达到65%，6月210尺寸产品出货量占比已提升至37%。随着金堂一期项目产能的逐步爬坡，下半年210尺寸出货占比将进一步提升。公司规划分两期建成与天合光能合作的15GW电池项目，其中一期7.5GW将于今年内建成，二期7.5GW将于2022年上半年建成，预计2022年公司电池产能总规模超过55GW，其中210大尺寸电池产能规模将超过35GW。
硅片方面，公司与天合共建的拉棒项目预计2021年内投产2GW，2022年上半年投产13GW，切片项目依然按计划进行，预计2021年投产7.5GW，2022年上半年投产7.5GW。
正如我们一直预判和跟踪反馈的一样：硅料价格今年不太可能会出现大幅下降。电池片盈利最惨的时间也已经过去，随着通威硅片产能的投放，公司的硅料-硅片-电池片的一体化即将成型，将会形成更低的成本，在行业里的竞争力进一步加强。
这里我们再强调一下看好通威的三个预期差：(1)。2021年硅料的价格将强于大部分人的预期；(2)。2022年硅料供需并非严重过剩，硅料价格降幅程度可能少于预期。(3)。在碳中和的大背景下，硅料环节中长期扩产仍存限制。基于以上情况，我们继续看好通威的后市，静待花开。
3.福斯特：业绩略低于市场预期
公司上半年实现收入57.16亿元，同增69%；归母净利润9.04亿元，同增98%；扣非净利润8.75亿元，同增98%。第二季度公司实现收入29.01亿元，同比增长55%，归母净利润4.09亿元，同比增长35%，扣非净利润3.91亿元，同比增长98%。业绩略低于市场预期。
Q2公司胶膜收入约26.7亿元，同比增长65%；出货量约2.39亿平。报告期末目前公司胶膜年化产能约12.3亿平米，预计随滁州项目投产，年底产能可达13-14亿平方米。价格方面，Q2公司胶膜平均价格约11.16元/平，环比21Q1降低3.4%。随公司前期低成本库存逐渐消耗，受光伏EVA粒子采购价格上涨影响，公司Q2胶膜单位成本约8.73元/平米，较Q1增长6.5%。受胶膜价格下行+原材料采购价上涨影响，公司Q2胶膜毛利率约21.78%，环比Q1下降7.25pct，胶膜单平净利约1.5元，环比Q1下降0.45元。从拆分上看上游粒子涨价但胶膜价格没有跟涨反而下跌有影响到公司的单平盈利水平，从现在的情况看上游粒子还在涨价，单平盈利能力是否会恢复要看胶膜涨价情况以及下游客户端的接受程度。
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