公司公告：2021Q1实现营业收入49.79亿(YoY +37.9%，QoQ +7.6%)，归母净利润17.28亿(YoY +110.3%，QoQ +17.5%)，扣非后归母净利润17.99亿(YoY +121.5%，QoQ +17.8%)，符合我们的预期。其中，2021Q1营业外支出主要为公司常规性捐赠。
聚丙烯产销量下滑，焦炭及聚烯烃景气提升。公司聚烯烃板块受景气上行带动盈利提升，2021Q1实现聚乙烯、聚丙烯销量分别为18.3万吨(YoY +2.3万吨，QoQ -0.4万吨)、13.0万吨(YoY -3.3万吨，QoQ -2.0万吨);2021Q1聚乙烯、聚丙烯单吨售价分别为7080元/吨(YoY +1157元/吨，QoQ +350元/吨)、7515元/吨(YoY +989元/吨，QoQ +84元/吨)。另一方面，煤炭价格上涨在一定程度上压缩聚烯烃板块盈利，我们计算公司2021Q1聚乙烯-4.5*原煤、聚丙烯-4.5*原煤价差分别为4915元/吨(YoY +445元/吨，QoQ +361元/吨)、5342元/吨(YoY +268元/吨，QoQ +32元/吨)。焦炭板块2021Q1实现焦炭销量103万吨，同比减少0.4万吨，环比减少11.7万吨;受益国内景气大幅上行，2021Q1焦炭销售均价为1717元/吨，同比上涨652元/吨，环比上涨353元/吨。红四煤矿投产后，我们计算公司焦煤自给率在60%以上，2021Q1焦炭单吨毛利润同比上涨676元/吨，环比上涨297元/吨。
率先布局光伏电解水制氢，项目初步具备成本竞争力。公司拟自有资金10亿元投资设立全资子公司，通过太阳能发电制取绿氢用于化工生产，减少煤炭消耗和二氧化碳排放。公司于2019年启动200MW光伏发电及2万标方/小时电解水制氢储能及综合应用示范项目，已于2021年初部分建成并投入生产，将所产氢气、氧气直接送入化工装置，实现新能源替代化石能源。该项目经过连续168小时得标准运行调试后，测算综合成本可控制在1.34元/标方，与天然气制氢成本相当。同时公司计算在完全用折旧资金投资、自有资金不计利息的情况下，光伏发电成本仅0.121元，对应每方氢气成本约0.7元，与目前煤炭制氢成本每方0.6元接近。
在建项目稳步推进，鄂尔多斯项目二期获乌审旗核准，公司保持持续成长性。公司在建项目稳步推进，预计2021年底建成投产300万吨煤焦多联产项目及太阳能电解制氢储能二期工程、2022年底投产宁东三期100万吨聚烯烃项目，其中25万吨EVA项目预计于2023年投产。鄂尔多斯项目方面，一期260万吨煤制烯烃项目已于前期获得建设及水权指标等相关批复，二期140万吨煤制烯烃项目已获鄂尔多斯政府同意使用鄂尔多斯国家现代煤化工产业示范总体规划中烯烃指标，目前正处于环评审批中，整体项目有序推进。远期公司将拥有700万吨焦炭及620万吨煤制烯烃产能，为当前煤制烯烃产能的5倍。
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