中欧光伏案大框架上达成共识
作为中欧光伏贸易争端中的“强硬”人物，欧盟贸易委员德古赫特的北京之行却传递出积极信号。在与中国商务部部长高虎城共同出席一年一度的中国-欧盟经贸混委会后，德古赫特昨日下午对媒体透露，中欧双方就光伏案已在大框架上达成一致，技术性问题仍需一段时间讨论，有信心在未来几周内解决。
昨日，第27届中国-欧盟经贸混委会在北京举行，中国商务部部长高虎城与欧盟委员会贸易委员德古赫特共同主持会议。在会上，中国和欧盟就尽早启动中欧投资协定谈判、促进货物贸易发展、推动服务贸易发展、加强知识产权合作、慎用贸易救济措施等五个领域的十多个议题交换了意见。
备受关注的中欧光伏贸易争端并不在此次混委会的正式议程中，但却是德古赫特绕不过的话题。“我想，如果没有光伏案，今天来的媒体会少很多。”在昨天下午欧盟驻华代表团举行的媒体通报会上，德古赫特没有等到媒体提问，就主动谈起了光伏案的进展。
“中欧双方自上周起已经启动谈判，一个技术谈判团队目前正在北京工作，谈判与混委会并行举行。”德古赫特表示，他本人愿意在谈判需要推动的时候，再度与高虎城部长进行会谈。“双方的目标都是以友好谈判方式解决争端。”
对于此前中国已启动对欧盟葡萄酒的反倾销、反补贴立案审查，德古赫特只是温和地表示，在WTO法规之下，中方可以自主决定是否启动调查。“我与法国和意大利的官员进行了交流，他们都表示会全力配合中国的调查，对自己的葡萄酒并没有倾销有信心。”
对于此次会谈，中国商务部部长高虎城表示，自欧盟对中国光伏产品发起“双反”调查以来，双方沟通和磋商在各个层面一直进行，从未中断。双方均有意愿和诚意，通过价格承诺谈判妥善解决光伏案，希望双方技术团队加紧磋商，尽快找到解决方案，避免中欧经贸合作大局受到影响。
欧盟委员会自6月6日起向中国输欧光伏产品征收11.8%的临时反倾销税。临时反倾销税分为两个阶段，如双方未能达成一致，欧方将从8月6日起，在随后的4个月时间里，向中国输欧光伏产品征收平均税率为47.6%的临时反倾销税。该消息一度引发A股中的光伏产业股集体下跌。随着中国-欧盟经贸混委会释放出“积极信号”，光伏产业股昨日午后出现集体拉升。
小天鹅A：主营表现抢眼，费用增长导致业绩下滑
事件描述
小天鹅A今日披露其一季报财报，具体内容如下：报告期内公司实现主营收入23.59亿元，同比增长44.78%；实现营业利润1.40亿元，同比下滑8.71%；实现归属上市公司股东净利润1.11亿元，同比下滑6.39%；实现经营活动产生现金流量净额2.78亿元，同比增长16827%；一季度公司实现EPS0.176元。
事件评论
公司主营延续四季度以来的高增长态势，其主要由以下两方面因素所致：一方面，随着公司战略调整逐步推进，前期渠道库存问题已得到明显解决，目前公司已轻装上阵，在此背景下一季度公司内销出货表现抢眼；另一方面，随着公司产品结构逐步改善以及受益节能新政推动，公司出厂均价及终端售价均有一定幅度提升。全年来看，目前公司已逐步追求“规模”及“利润”的双向平衡，且在去年同期低基数背景下收入规模有望明显提升。
一季度公司毛利率同比提升约4.96个百分点，环比也有一定改善，我们认为其主因仍在于公司战略调整的稳步推进，在公司产品结构得到明显改善背景下其毛利率得到稳步提升也在情理之中；此外，前期渠道调整也是使得其毛利率提升的又一因素，公司将此前销售公司模式变更为“直营+代理”模式，渠道层级减少也使得公司出厂均价有所提升；不过在当期销售费用率大幅上升影响下，一季度公司毛销差仍同比下滑2.92个百分点。
尽管主营收入快速增长且毛利率提升较为明显，但报告期内公司业绩仍有一定下滑，其主要原因在于销售费用大幅增长所致，一季度公司销售费用达3.29亿元，同比增长232.80%，使得销售费用率同比提升7.87个百分点，我们认为其主因一方面在于渠道变革使得原本由销售公司承担的部分销售费用向上市公司转移，另一方面则在于营销投入加大。受此影响，一季度公司归属上市公司股东净利润率为4.71%，同比下滑2.57个百分点。
基于渠道调研信息，目前农村洗衣机保有量低于统计局数据，未来仍有较大幅度提升空间；此外前期地产回暖也使得今年洗衣机内销增速得到保证。目前公司已卸掉包袱轻装上阵，且在去年同期出货基数偏低及产品均价持续上涨背景下主营规模有望得到明显提升；同时在产品结构改善背景下公司盈利能力也有一定提升空间。预计公司13、14年EPS分别为0.70、0.83元，对应目前股价PE为12.92、10.85倍，维持“推荐”评级。
安泰科技12年报点评：业内龙头企业，业绩有望提升
公司概括
公司的核心产品涵盖了非晶/纳米晶带材及制品、发电与储能材料及制品、难熔材料及制品、粉末材料及制品、磁性材料及制品等十个领域。2012年度，公司实现营业收入38.17亿元。其中特种材料、制品及装备的营业收入占总收入的54.3%，超硬材料及工具，以及能源用先进材料及制品的营业收入占比分别为30.4%和13.28%.
非晶带材—业内龙头企业
根据2013年国家电网第一批配网设备协议库存招标公告推算，非晶合金变压器招标数量在44，700左右，约占所有配电变压器的41%左右。公司目前是全球范围内能两家能够生产非晶带材的企业之一。随着前期万吨级非晶带材及制品项目的完成，公司目前拥有4万吨铁基非晶带材的产能。而且公司和国家电网有着密切的合作关系，因为未来非晶带材业务有望继续提升。
超硬及难熔材料—发展潜力较大
1.金刚石锯片—目前公司的金刚石锯片的产能约为600万件左右，其中80%是海外销售。公司所生产的金刚石锯片产品正在从建筑等方面的低端领域向石油开采等中高端领域拓展；2.难熔材料—公司目前是国内唯一一家LED半导体配套难熔材料的公司，可以为不同类型的公司提供不同类型的产品。先前公司投资3.52个亿建设LED半导体配套难熔材料制品产业化项目预计将于今年投产，并将增加LED半导体用高性能钨钼材料1，630吨。届时将会在难熔材料方面获得更多的收益；3.公司拟投资2.73亿元实施“大尺寸高纯稀有金属靶材产业化项目”。该项目预计可以实现新增靶材358吨/年生产能力，通过此次扩建后，公司在该产品上的销售业绩将会得到增加。
磁性材料—绿色环保是大方向
目前公司拥有烧结钕铁硼和粘结钕铁硼产能3，000吨和300吨，虽然从2012年起稀土价格出现一路下跌的趋势，但是由于公司拥有钕铁硼专利授权，受到国内稀土价格下跌、下游需求疲软的因素较小，盈利能力受到一定的保证。另一方面，安泰科技的控股股东—钢研集团拥有山东微山湖稀土矿40%的股权，而该稀土矿占全国稀土储量的8%左右，蕴藏稀土氧化物1275万吨。每年可供应公司约1000吨钕铁硼，有利于公司的发展。
盈利预测与估值：总体来说，由于2010年公司所投资8.5亿元建设的四个项目预计将会在2013年开始投入生产，达产周期预计为3年。因此，公司的收益将会有所提升。同时公司股价也将会有上涨空间。结合行业平均估值水平，我们预计公司2013年、2014年的EPS分别为0.321元、0.373元，预计12个月目标位为12元，并给予“推荐”评级。
风险提示：受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗，以及国家宏观经济政策影响，金属价格出现大幅度下跌，行业收到较大冲击。
宏发股份：领先优势加强，专用板块将有突破
核心竞争力突出：公司较早实现了制造精益化，形成了自主化的研发与技术体系，创新力强；同时公司已具有优秀的全球营销体系与一流的零配件、模具与自动化设备及检测配套产业。
公司在专用产品领域可能出现新的支柱性板块：公司在汽车、信号、军工、专用低压电器领域已经有长期的产品与市场培育，并已基本具备与国际龙头企业竞争的实力，未来专用产品领域有望继电力继电器后出现新的支柱性业务板块。
劳务效率提高，领先优势将进一步加强：公司过去在配套产业的大力投入，进一步加强了公司在产业上的竞争优势；而伴随公司自动化、柔性生产线的投入，公司劳务效率会持续显著提升，竞争主动权将更牢固。
市场集中度有望加速集中：继电器产业的劳动力非常密集，对劳动力成本敏感。劳动力成本的持续上升对可能迫使一批企业淡出市场，市场集中度可能出现加速集中。
新项目将提前收益：公司已提前开始募投项目的研发与试制，新业务将提前收益。
评级面临的主要风险
全球经济持续下行。
估值
看好公司的发展能力，维持买入评级，上调目标价到17.17元。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.78、1.05和1.52元，基于2013年22倍的市盈率，给予目标价17.17元和买入评级。
光电股份：转让光伏资产，一季度业绩大幅增长
1.事件
公司公布2013年1季报，1-3月公司实现收入1.44亿元，同比下降32%，营业利润971万元，同比增长64%，归属净利润1113万元，同比增长60%.公司1季度每股收益为0.05元。
2.我们的分析与判断
转让光伏资产对1季度业绩影响较大
公司收入同比下降，主要原因是民品收放同比减少，利润大幅增长与转让天达光伏公司的股权转让收益以及营业外收入等因素相关。公司转让光伏资产后，主业主要包括防务和光学材料两部分。公司防务业务2012年收入达12.75亿元，收入占比为68%，净利润8582万元，是公司的最重要的收入和利润来源。我们认为防务产品的下游需求持续性较好，该业务仍将是公司业绩增长的主要动力。不过由于防务业务的结算具有很强的季节波动，1季度的收入占比很小，其业绩贡献将主要在4季度实现。
光电材料与器件业务包括中高端光学玻璃等，也是公司的重要业务，2012年实现营业收入5.32亿元，实现净利润5，795万元。目前经营环境相对稳定。
总体上看，我们认为光伏资产的转让是影响公司1季度收入和利润的重要因素。
军品和光学将推动2013年业绩大幅增长
根据公司2012年报，2013年公司经营目标是：实现主营业务收入16.1亿元，其中军品11.5亿，民品4.6亿。由于军品订货的特殊性，我们预计公司全年的军品任务将高于11.5亿元，预计同比增长15%-20%左右的可能性较大。公司民品业务正处于产品升级和快速扩张的时期，收入超过目标的可能性很大，我们预计2013年该业务的收入同比增长15%左右。
3.投资建议
我们预计2013和2014年的每股收益为0.85元和1.05元，动态市盈率分别为31倍和25倍，在军工股中具有估值吸引力。同时考虑到公司有进一步整合集团军工资产的潜力，投资价值可能得到进一步提升，维持“推荐”评级。
特变电工：光伏国六条超预期，电站龙头弹性大
光伏国六条落地，扶持力度大幅超预期。6月14日国务院常务会议强调激发国内市场需求，部署了支持光伏产业走出困境的国六条。我们认为其中扩大资金支持保障和电量全额收购等条款超出市场此前预期，国内光伏电站建设的收益风险比将明显上升，国六条及后续可能的电价补贴等政策的落地将为国内光伏市场提供充沛的加速动力。
作为国内光伏电站龙头，公司是最为受益于国六条的标的之一。公司是国内光伏电站建设市场份额领先的龙头企业，依托新疆的低成本资源优势打造了国内唯一的“煤-电-多晶硅-硅片-组件-逆变器-电站”光伏全产业链，多年积累的电力系统客户资源优势也将在光伏电站总包承揽中发挥协同效应。随着国内市场放量，我们预计公司13年有望完成约600MW光伏电站，贡献约0.08元EPS；14年有望完成900-1000MW.
四轮驱动动力足。我们在6月13日报告《四轮驱动业绩反转增长的低估值蓝筹》中全面上调了公司的盈利预测/目标价/投资评级，并提出四大因素的明显利好变化。我们认为国六条验证了我们此前对光伏电站放量的看法，继续看好变压器、海外市尝多晶硅这另外的三轮将接力驱动公司进入业绩反转成长期，打破成长天花板。
盈利预测与投资建议：我们预计13-15年EPS为0.52/0.65/0.77元，目前股价仅对应13年15倍PE，安全边际显著，光伏电站等四轮驱动带来的业绩与估值双升弹性大，给予11元目标价与“增持”评级。
催化剂：多晶硅价格上行、特高压招标、光伏电站中标、海外大单
航天机电：受益国内光伏开发，电站龙头即将崛起
报告摘要：
航天机电2012年起转型电站开发，今年初开始进入收获期。未来将快速复制“融资-电站开发转让获利-市值增长-低成本再融资”循环，拉动滚雪球式发展：
公司是A股市场最具业绩弹性的电站开发企业
1)公司电站开发规模处于行业龙头，我们预计公司2013年建设近400MW电站，转让250MW，目前已公告的签约框架在行业处于领先。
2)从电站对业绩贡献占比来看，航天机电最具有弹性。同时由于公司去年大幅亏损，若电站转让顺利推进，电站净利润/主业净利润最具有爆发性。
电站开发优势独具，销售渠道快速畅通
我们认为，光伏电站开发商的核心竞争力包括：路条能力、资信平台、退出能力。而航天机电在这三方面均领先市场：1)政府支持保障项目资源：作为最重要的央企光伏电站开发商之一，公司项目开发工作得到各地方政府的全力支持。2)央企强大的资信平台：公司背靠航天科技集团，与其民营竞争对手们相比拥有大体量低成本的融资平台。同时，公司在电站开发经验方面，及企业资信方面，都远胜于民营电站开发商。在买家多为国企的电站市场，长期竞争中优势明显。3)电站退出渠道确保转让收益：公司将快速复制与央企客户战略合作模式，形成项目销售的快速通道；同时在筹备光伏产业基金，以收购公司开发电站，通过金融杠杆放大光伏电站的稳定收益。
基本面反转的第一年，面临价值重估机遇
公司成功剥离不良资产，并转型电站开发，将在光伏行业中率先迎来业绩反转，并在未来几年实现快速增长。2012年公司开始由制造向电站开发转型：1)剥离神舟硅业大部分股权；2)剥离中环光伏20%股权；3)组件电池控制扩产。而将战略重点集中在光伏电站开发环节，并于一季度在行业大厂中率先盈利。我们认为今年将是公司基本面反转的第一年，在未来几年公司将继续维持强势增长。
盈利预测
预计公司2013-2015年EPS为0.21、0.41和0.61元，对应市盈率分别为35、18和12倍，考虑未来三年复合增速60%以上，我们给予公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示
1)光伏电站的合作开发存在不确定性。2)电站转让收益不及预期。
风帆股份：产能释放提升利润率，大股东军工背景存在业务协同
核心观点：公司是起动电池老牌龙头，盈利能力弱于骆驼股份主要源于产品结构中配套产品比例较高导致综合毛利率偏低，未来产能进一步释放、替换市场比例提升，盈利能力有提升空间；大股东中国船舶重工集团的军工背景、业务协同、资产注入预期将是未来看点。
盈利预测与投资评级：考虑未来盈利能力有提升空间以及与大股东的业务协同，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.26元、0.44元、0.72元，CAGR62.38%，参照同行按照2013年0.70-0.80倍peg进行估值，给予目标价11.56-13.21元，首次给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；产能释放不达预期。
金晶科技：行业拐点向上，新一轮盈利周期的起点
研究机构：招商证券分析师：王晶晶撰写日期：2013-03-01
公司主营业务为玻璃和纯碱，玻璃占营业收入的65%.目前，公司在山东全资和控股8条浮法玻璃生产线，参股河北2条线，共拥有浮法玻璃权益产能3300万重箱。其中普通浮法玻璃权益产能为2580万重箱，超白和汽车玻璃产能均为360万重箱。纯碱方面，公司全资拥有的山东海天生化公司拥有年产120万吨纯碱的生产能力。2012上半年，玻璃业务收入9.04亿元，占主营收入的65%.
玻璃行业景气将迎来拐点，公司今年新增产能达到21%且产品深加工比例提高。我们认为玻璃行业将在一、二季度迎来需求拐点，玻璃价格会上涨。公司在北京新建的2条共720万重箱超白玻璃线计划二季度投产，公司浮法玻璃权益产能将分别增长21%.北京1000万平米在线LOW-E产能会同时投产，而目前公司仅有230万平米LOW-E产能，公司的产品深加工比例将因此大大提高。
公司是超白玻璃领域的龙头，产品相较其他公司具有一定溢价，去年下半年开始超白玻璃价格有所回升。公司是国内最早生产超白玻璃的企业，2005年引进PPG的技术出产了第一块国产超白玻璃。公司超白玻璃质量优异，在国内享有很高的美誉度，去年下半年开始超白玻璃价格已经有所回升。
纯碱业务将跟随玻璃行业缓慢复苏，今年实现减亏是大概率事件。去年使用氨碱法工艺生产纯碱的公司都处于亏损的境地，且亏损程度逐季加深。纯碱下游的40%集中在平板玻璃，其余下游较为分散，因此在平板玻璃行业处于拐点的情况下，纯碱也将缓慢复苏，2013年实现减亏是大概率事件。
积极关注本阶段的投资机会。我们预测玻璃行业处于需求拐点，随着北京生产线投产公司今年产能将增长21%，且高端玻璃和深加工比例都大幅提高。目前公司PB为1.5倍，在业内较低。预计2013、2014年公司EPS为0.09和0.23元，对应目前股价PE为46.6和17.9倍，给予“强烈推荐-B”评级。
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