2014-09-10 08:54
这次能源局“分布式十五条”下发，很多买方的朋友问：什么票会涨的最好？我们一致觉得分布式EPC显然首先受益，比如兴业太阳能(750HK)，但是如果论股价弹性，显然大全新能源(DQ)是首选！自古“物以稀为贵”。光伏全产业链就硅料供给最紧。大全目前市值约3.5亿美金，14年净利润2000万美金，15年按照硅料20美金测算有6000万美金，对应15年PE为6倍。如果硅料上涨1美金，税前纯利15年多出1200万美金，净利润约1000万美金；给予极端保守估值，15年市盈率8x，市值净增厚8000万美金。相当于股价上涨22.8%。换句话说，如果硅料从20美金(现价)涨到25美金，大全市值增厚4亿，股价直接翻倍。所以这里投资者赚两部分钱，第一部分是回到合理估值15年市盈率8x，股价在昨晚收盘价41刀基础上再上升30%，达到53刀。同时等待硅料价格上升(之前我们的深度报告已经强调，14年下半年没有新增产能释放，中国3个月新增10GW需求，相当于6万吨硅料，9月商务部又堵了来料加工，硅料短缺已成定局)带来的无比巨大的弹性，用白话说“向下有底，向上无限”。保利协鑫(3800HK)由于在硅料环节让位成本之王给了大全，转向硅片环节，硅料基本全部自用，弹性方面按照目前450亿港币市值来算弹性一般(我们测算硅料上涨1美金，按15年15x估值，股价涨5-6%)。不过保利协鑫自有大型基金为其粉丝。
对于大全，我们想对错过大全股价抄底机会(由于增发导致从55刀到急跌至最低22刀)的投资者说：小伙伴啊，别犹豫啦，现价All-In吧！否则三个月之后你只能说：曾经有个股票确定翻倍摆在我面前我没有珍惜，如果申万Vincent再给我说一遍，我一定重仓！如果非要给重仓下个定义的话，我希望是：十倍杠杆！
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