医药：精选业绩确定白马成长股荐5股
精选业绩确定个股:2013年1-6月,医药制造业利润总额增速较1-5月份继续小幅放缓;从本月公布的中报及预增情况来看,部分前期强势股的中报也出现了低于市场预期的情况,基本都符合我们前期的判断:行业趋势平淡,医药板块中报超预期的可能性小。不过,我们认为,部分医药股的中报低于市场预期,仅仅影响短期的市场情绪而已;从另一方面来看,医药行业中长期成长逻辑清晰,在宏观经济不景气的大背景下依然具备明显的行业比较优势,对下半年医药板块我们仍然持谨慎乐观的态度,短期内如果出现调整,将是布局优质医药股的机会。从选股的角度,我们后续主要看好两条主线:1)今年业绩确定性高增长,而且明年也能持续高增长的白马股和成长股,如我们今年持续推荐的云南白药、天士力、新华医疗、双鹭药业、科华生物、京新药业等;2)由于种种原因上半年增速一般,但下半年趋势向上增长加速,而且明年也增长较快的公司,如汤臣倍健、爱尔眼科、三诺生物、舒泰神等。
选股策略:8月份我们延续此前的选股思路,选择业绩确定的白马股和成长股。兴业医药2013年8月份的推荐组合是:云南白药(中药消费品的白马股,业绩稳定增长)、天士力(中成药独家品种的白马股,业绩高增长)、科华生物(行业属性好,业绩拐点确定)、新华医疗(业绩高增长,外延并购超预期)、双鹭药业(业绩增长快,催化剂较多)和京新药业(业绩高增长,小市值弹性品种)。兴业证券
交通运输：底部犹徘徊盈利难改善荐2股
综述—前路君怅望,底部犹徘徊。今年以来,中国宏观经济依然低迷,交通运输行业上半年业务和盈利表现欠佳,行业指数整体跑输大盘1.3个百分点。在宏观经济不振、地方政府债务问题发酵的情况下,下半年交运行业基本面可能依然难以有效改善。基本面欠佳和投资者兴趣的转移,使得行业股价可能依然维持底部徘徊,虽然继续下跌空间有限,但上升动力仍显不足。我们建议投资者以静制动,注重防御性配臵。
航空—供大于求票价下滑,预期中期业绩多为负增长。上半年市场需求不足,而运力增长过快,导致票价水平同比下滑,这对航空公司盈利水平构成拖累,我们预计四大航中期业绩均有不同程度下滑,下半年行业供需和盈利情况可能依然难以有效改善。
机场—受益机场收费并轨,业绩增速有望提升。上半年各机场航空业务保持平稳增长,但客流增速有所趋缓。受益机场收费并轨,预计各机场盈利增速从二季度开始有望提升。低估值、稳增长、产能周期与经济周期匹配的机场依然是中长期配臵的好品种。
航运—运价低迷,中报多为亏损。上半年航运各子行业需求增速维持低位,供给增速却维持在高位,产能利用率仍未得到提升,各子行业的运价水平进一步下降,其中BDI下降了11%,SCFI下降了13%。虽然燃油价格下降了10%,但不足以弥补收入的下降,预计中报大多数航运公司均为亏损,下半年运价将季节性好转,但扭亏难度较大。
港口—总体保持平稳增长。上半年港口需求稳中略降,外贸矿石、煤炭和集装箱的吞吐量增速均比去年有所放缓。1-6月全国港口完成货物吞吐量52.1亿吨,同比增长9.8%;完成集装箱吞吐量9147万TEU,同比增长8.1%。我们预计大部分港口利润维持个位数增长,个别港口可能受益于煤炭进口拉动和效率的提升,业绩增速相对较快。
公路—营运数据逐渐向好,预计中期业绩增速同比-5%至5%。上半年客车增速依然保持10%左右,货车增速受经济萎靡影响低于预期,货车流量在二季度略有回升,从而有望提升上市公司二季度业绩。建议配臵股息率高的个股提高防御性。
铁路—客增货减、期待铁路改革带来新活力。上半年受高铁拉动铁路客运保持良好增长,而因经济萎靡铁路货运同比下降2.4%。年初铁路改革拉开大幕,政企分开、货运组织改革、铁路融资改革正一步步推进,期待铁路改革成为上市公司业绩的催化剂。
物流—社会物流需求持续低迷,板块业绩乏善可陈。由于上市物流企业主要为生产环节服务,在整体经济偏弱的大背景下,预计各公司中报乏善可陈。我们预计建发在供应链业务底部回升的影响下业绩增长15%左右,保税科技受益产能利用率提升也能维持10%左右的增长,新宁物流由于低基数业绩增长能达到25%左右,而中储股份、外运发展、华贸物流受制于经济低迷,业绩增长预计不超过10%。在板块上市公司整体承压的背景下,建议投资者把握业绩增长确定性高,估值吸引力足够大的品种,期待市场给予相关标的合理估价,推荐建发股份和外运发展。兴业证券
旅游：基金低配关注主题概念荐4股
基金低配并环比减持旅游股:2013年二季度末,基金重仓持有的旅游股共10家,与一季度持平。基金持仓旅游业流通市值环比下降38.45%。二季度末,进入基金前十大重仓股的旅游股流通市值为17.65亿元,占基金持股市值0.14%,比一季度末的0.22%有所下降。旅游股流通市值占全部A股流通市值为0.51%,基金公司低配旅游股。基金公司整体上减持旅游股的原因是:1、景区门票价格减免;2、中央抑制三公消费;3、自然灾害频发。
基金公司没有新增买入旅游股,增持的有中青旅、丽江旅游和锦江股份。1、中青旅的古北水镇将于2013年10月试营业,经过3年的培育期,未来效益显现。预计古北水镇2014年到2016年各亏损3.30亿元、2.37亿元和0.76亿元,在2017年首次盈亏平衡。2、丽江旅游启动非公开发行股票融资,拟以不低于14.88元/股的价格向不超过10名的特定对象发行股票融资7.8亿元,用于香格里拉香巴拉月光城项目、玉龙雪山游客综合服务中心项目、茶马古道奔子栏精品酒店项目。香格里拉项目标志着公司异地扩张,项目建设期为2年,项目建成后预计年均实现营业收入18230万元,净利润4286万元。3、锦江股份已经开业的经济型连锁酒店合计为744家,其中直营酒店211家,开业加盟酒店533家,分布于中国31个省、自治区和直辖市的203个城市,形成了成熟的全国网络。鉴于中端连锁酒店的发展空间,公司谋求进一步收购,发展定位高于锦江之星和白玉兰的“锦江都城”连锁酒店。公司将形成更为完善的品牌结构,填补中端连锁酒店的市场空白。此外,公司在海外中国游客热门目的地法国、韩国、菲律宾展开合作,抢先占据国内其他连锁酒店尚未开发的海外市场空白。
基金减持张家界、宋城股份、中国国旅、三特索道、华天酒店、峨眉山A、腾邦国际:1、张家界属于景区类上市公司,受到景区门票价格减免的影响,公司被基金减持。2、宋城股份处于扩张中,新项目处于培育期,短期内业绩释放不如之前预期。3、中国国旅的竞争对手海岛免税在海南陵水建立全球最大的免税城,未来竞争加剧。 4、三特索道虽然项目储备丰富,但是成本费用压力大,采取各项措施缩小资金缺口。公司启动非公开发行股票事项,用于开发湖北鄂西圈旅游资源。以13.99元非公开发行股票3000万股,募集资金41970万元,中途被湘鄂情董事长举牌,三特索道董事长和总裁同时辞职,未来前景担忧。5、华天酒店的营业收入占比85%的酒店业,受到三公消费抑制。此外房地产受政策调控的背景下,公司拥有的张家界华天城等项目仍然需要追加投资。6、峨眉山A属于景区类上市公司,受到景区门票价格减免的影响,公司被基金减持。7、腾邦国际从事于机票代理航空公司扩大直销和公司佣金率下降。
建议投资者七月份布局北京的旅游上市公司。一般来讲,随着“五一”黄金周的利好兑现,以及“十一”黄金周尚需时日,6月底7月初旅游板块筑底。建议投资者七月份布局北京的旅游上市公司,如北京旅游、全聚德、首旅股份。
我们维持旅游板块“增持”的投资评级,建议投资者布局2013年十一黄金周,建议投资者“买入”全聚德和“增持”中国国旅。天相投资
光伏：等待政策落地和价格趋势明确荐3股
虽然欧盟双反已经和解,但是由于欧洲假期及装机未启动的影响,双反和解的效应并未在价格体现,短期只是非中国的产品价格回调,国内产品依然保持平稳,我们认为由于需求不旺,产品价格趋势需要等待一定时期的观望才能判断。而另一方面,国内市场启动和政策落实仍然是需求的保证,厂商需要等待电价政策明确。
PVInsights:本周由于欧洲需求疲弱和客户施压,单晶电池片价格下降
本周介于一些欧洲买主取消订单,非中国电池片的价格连续下降。本周尽管美国和日本的组件需求保持强劲,但是组件价格在这两个国家回调,致使整体上组件价格趋于下滑。本周硅片价格下降,介于高效电池片制造商正在经历严峻的价格回调,高效硅片价格下降得更为猛烈,本周多晶硅价格维稳。
Solarzoom:本周硅料价格平稳,硅片市场存在两极化硅料方面,本周硅料价格整体趋于平稳,供求方面并没有太大起伏,各硅料厂商对外报价谨慎。而二三线的硅料厂商蠢蠢欲动,部分厂商已将报价太高,但处于有价无市的局面。硅片方面,目前单晶价格趋于稳定,并且上涨空间不大。国内单晶硅片厂商做海外市场较多。部分硅片厂商反映进口硅料的拿货价上涨了一些,国内硅料厂商趁势欲涨,但因组件下游市场趋于冷淡预测实际成交价上涨幅度不会太大。由于硅料双反可能导致未来硅料上涨,致使硅片成本上涨,但硅片厂商价格没有变动。电池片方面,本周国内电池片行情价格保持稳定。国内中游厂商情绪较为悲观,在上游成本提升,下游终端市场萎靡的情况下,电池片厂家受到两边的挤压导致产能利用率以及价格的下降。组件方面,国内中小组件厂商对未来的光伏前景表示较为悲观,认为将来中小厂很难再有发展的余地,即使为大厂做代工,也需要面临资金链断层的风险,各组件厂家还是对今后的市场表示观望态度,以订单情况为生产和定价标准,市场整体较为冷淡。
风险提示
国内市场启动低于预期,行业整合低于预期。
等待价格趋势明确,维持“推荐”评级
由于短期仍可期待政策利多,维持“推荐”评级,同时可关注短期多晶硅价格的趋势,个股仍然推荐资产负债率较低的隆基股份和受益国内市场的阳光电源及多晶硅电站龙头企业特变电工。国信证券
水泥：业绩改善预期逐步累积荐5股
1、短期而言对融资平台债务审计对建材板块市场情绪影响偏负面,但长期而言有利于投资结构的改善并降低信用风险,对行情影响将会是“先抑后扬”。从基本面看,此前市场对水泥板块的担忧在于华东价格是否会大幅下跌,华东沿江近两周在限电停窑的影响下历经两次提价,这种担忧基本消除,下半年供需边际改善有望充分显现。近期与机构交流的情况是机构对水泥股关注正逐步增多,水泥不论是从行业竞争格局和今年的业绩来讲在周期品大板块中堪称最佳,前期下跌基本反映了市场悲观预期,后续市场对水泥板块中报三季报以及全年业绩同比明显改善的预期有望逐步积累,下半年有望突破“预期真空区”。目前祁连山、海螺水泥等估值基本位于历史底部,建议重点关注。
2、政策托底,预期从无到有再到不断修正,进而修复估值:我们曾在6月30日的报告《估值反映悲观预期,边际改善趋势未变》分析过,经过前期的板块调整,水泥板块的估值已经基本合理。目前的PB水平基本反映了海螺水泥等的历史上较为悲观的预期,下跌空间在不断收敛,风险释放比较充分,市场等待修复信号。而在此时期,市场对水泥板块的预期十分悲观,部分投资者认为此前股价的下跌反映的是经济硬着陆的预期,甚至认为没有预期(从祁连山和江西水泥中报大幅预喜而市场反应并不十分强烈可看出),从股价表现上看这几种预期都可以理解,而实际上宏观情况没有想象的那么悲观。
3、季度改善弹性角度,Q2同比改善确定,Q3同比改善幅度更大:去年华东华北等地水泥价格下跌基本从4-5月开始持续到9月底,而今年价格是从3月底逐步回升的,虽然雨季会造成一定的影响但价格上修趋势不改,二季度业绩同比改善确定,三季度改善幅度将更大(去年三季度是华东华北的价格底部)。水泥板块首推祁连山,重点推荐海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、江西水泥、青松建化等标的。华创证券
家电：多因素催化家电中报行情荐3股
奥维7月家电零售数据,产业在线6月家电出货数据,中怡康6月家电零售数据更新。除空调零售好于预期,渠道消库存外,整体数据缺乏亮点。
7月冰洗空终端零售有改善,但彩电零售依然保持下滑。AVC统计2013.7.01-07.28冰箱、洗衣机、空调、LCD零售量分别同比+14%、+18%、+15%、-6%。美的冰箱、空调零售,海信科龙空调零售,格力空调零售好于行业。外资品牌市场份额明显提升,西门子、三星、LG在冰箱、洗衣机市场零售增长高于行业,三星、索尼、夏普、LG在LCD市场零售增长高于行业,海信、创维、TCL在LCD市场零售继续下滑。
6月冰箱、洗衣机、空调、彩电国内出货量同比-11%、+11%、-1%、-22%,出口出货量同比-5%、-29%、+0%、-9%。除洗衣机国内出货量比较好外,其他都不尽如人意。空调市场海信科龙出货增长较快,冰箱市场美的出货增长较快,洗衣机市场,海尔、美的、三洋出货都好于行业。中央空调6月销售额同比增长9%,格力和海尔增长明显好于行业。
小家电零售依然不尽如人意。豆浆机、电磁炉、电饭煲、电水壶、电压力锅6月零售额同比增长-18%、-5%、0%、3%、-10%。美的、苏泊尔、九阳五类小家电二季度零售额分别同比-2%、2%、4%。
油烟机、燃气灶、消毒柜6月零售额同比+14%、+4%、-1%,相比4-5月需求增长有所放缓。估计房地产的影响对下半年需求依然是积极的,厨卫电器行业需求依然景气,消费升级和品牌集中度快速提升的趋势依然存在。老板和方太增长明显快于行业,华帝也从4-5月的下滑中恢复增长。
评论
作为中报预期较好的板块,家电7月走出中报行情,跑赢沪深300指数6个百分点。板块主要受到以下因素催化:酷夏导致空调6月零售好于预期、能效领跑者制度呼之欲出、龙头企业中报业绩好,网游概念吸引投资者。
中报预览以来我们推荐的成长股老板电器、价值股格力电器、反弹股海信电器分别已经上涨10%、20%、20+%。老板电器确定性的快速增长受到市场一致认同。格力电器随着全国部分地区酷夏成灾,也开始稳步上涨。海信电器受控股股东增持和网游概念催化,上涨幅度最大。而H股推荐的海尔电器上涨20%。
估值与建议
维持中报预览以来的判断,推荐价值股格力电器、成长股老板电器、反弹股海信电器,H股推荐海尔电器。中原证券
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