玻璃高位震荡思路对待

近期，原料端纯碱期货价格下挫，带动玻璃成本线下移，且盘面升水现货后，仓单压力增加。外围方面，美国非农数据超预期，经济依然强劲，短期衰退风险不大，但仍要警惕对于衰退预期的交易。基本面方面，整体产销基本维持在中位水平以上，终端刚需韧性仍存，企业库存压力下降，提振市场信心，价格以高位震荡看待。

开工率处于上升趋势

目前，玻璃生产利润因原料纯碱价格的上涨而有所缩窄，但仍处于高位。截至2023年12月28日，据钢联数据统计，国内浮法玻璃产能为17.41万吨／日，环比增加1.1% ，同比增加10.4% ；光伏玻璃产能为9.88万吨／日，环比增加2.33%，同比增加26.58%。截至2023年12月28日，据钢联数据统计，国内浮法玻璃产线开工条数为254条，玻璃产线投产刚性较强，因为冷修的成本非常高，一旦投产，通常连续生产8年甚至更久。根据产业的利润情况和潜在点火产线，目前已经突破17万吨，预计在当前利润情况下，年底玻璃供应将继续增加。

汽车方面，中汽协统计数据显示，2023年11月汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。1—11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，增速较1—10月分别提升2和1.7个百分点。伴随政策效果持续显现，各地车展及促销活动持续发力，加之企业最后一个月收尾冲刺，预计2023年12月汽车市场将会持续向好，再现年底翘尾现象。

企业生产利润缩窄

目前，玻璃基本面可以用供需双强来概括，供应端日熔量处于历史同期高位，需求端多数深加工企业处于年底赶工期，叠加原片企业价格提涨，中下游采购积极性提高。玻璃库存去化较为明显，根据钢联数据，截至2023年12月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存为3206.2万重箱，环比减少21.61%，同比减少104.16%。折库存天数13.2天，较上期下滑3天。

近期，玻璃成本端表现坚挺，企业利润缩窄。截至2023年12月29日，煤制玻璃利润209元／吨，成本1557元／吨；石油焦制玻璃利润为567元／吨，成本1413元／吨；天然气制玻璃利润229元／吨，成本1890元／吨。从玻璃基本面来看，在供应已经超过17万吨日熔加上高利润的情况下，玻璃厂减产动力不足，在下游需求持续有增量的情况下，利润才能维持。

基于当下的基本面情况，整体产销基本维持在中位水平以上，终端刚需韧性仍存，企业库存压力下降，提振市场信心。宏观方面，政策上没有出现更多的利多驱动，盘面继续上行压力较大，短期利多出尽，2405合约以高位震荡看待。风险因素主要有两个：一是终端需求不及预期，二是生产线冷修超预期。