11月28日，工信部对首批符合《光伏制造行业规范条件》企业名单进行公示。此次共有134家光伏生产企业入围公示名单，其中涵盖了尚德电力、南玻A、天威保变、ST超日、比亚迪等一批上市公司。
工信部公告称，此次公示名单是根据9月17日发布的《光伏制造行业规范条件》及《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，经企业申报、省级工业和信息化主管部门核实推荐、工信部组织专家进行书面复核后确认的，目的是为了进一步加强光伏制造行业管理，规范产业发展秩序，提高行业发展水平，加快推进光伏产业转型升级。
此次工信部公示的首批134家入围企业，主要涵盖了多晶硅、电池、组件、硅棒、硅片几个业务领域，其中主营业务涉及组件生产的企业有60家，电池生产的企业47家，多晶硅生产企业11家，其余则为硅锭、硅棒、硅片生产企业。
分析人士指出，工信部一直力推光伏行业的市场准入标准。2012年出台的多晶硅准入条件实施以来，业界普遍反映一定程度上促进了市场的规范及企业以技术研发促成本降低的速度。此次在全行业引入制造行业规范条件，一方面将以明确政策信号提速光伏制造业的产业整合步伐，推进产业升级；另一方面，在目前政策补贴资金相对匮乏的情况下，制造行业规范条件的出台也有助于一系列扶持政策加快向优势企业倾斜。部分技术优势明显的A股光伏类上市公司有望获得更多政策支持，并靠技术进步降低成本，进而扩大市场占有率。
比亚迪：新能源有望带来业绩弹性
传统汽车与手机部件业务稳舰光伏减亏推动业绩弹性
2013年1-9月公司实现营业收入387.04亿元，同比增长16.90%；实现净利润4.65亿元，同比增长2127.38%；公司的业绩弹性主要传统汽车业务与手机部件的稳健增长，以及光伏行业逐步转好带动的亏损减少。
根据汽协统计数据2013年1-9月，公司实现传统汽车销售37万辆，同比增长22.30%。四季度是汽车行业的销售旺季，预计汽车业务四季度盈利环比将有所增长。新车型S7则有望对明年传统汽车销量形成有力支撑。
公司手机部件收入占总收入比重大约在40%左右，主要客户是Nokia、华为、HTC、三星、Apple和Moto等，我们判断前三季度HTC对手机业务贡献了较高的增量，随着HTC one出货量的低于预期，预计四季度手机部件业绩环比不会有增长。但是随着公司客户的拓展，以及未来手机部件中金属部件占比逐步提高，金属部件业务有望带动整体部件盈利水平的提升。
新能源汽车放量以及光伏业务好转有望提供业绩弹性
我们认为此次新能源政策超预期的地方在于，规定新能源汽车的采购须有30%的外地品牌，以及公务用车、公交用车替换的30%必须用新能源汽车。新的政策有利于公司纯电动大巴K9的全国范围销售，以及E6与秦的市场推广。
而光伏行业2015年的目标是实现装机容量35GW，预计2013-2015年年均新增光伏装机容量在10GW，因此我们预计随着光伏行业趋势向好，公司光伏业务也将逐季好转。
预计公司2013-2015年EPS分别为0.24、0.67、1.15元。我们认为新能源汽车与光伏产业属于政策支持的方向，未来具有超预期的可能，给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示：新能源政策推广低于预期。
生益科技：业绩好于预期，业外贡献增加
业绩略超预期
生益科技发布2013年三季报，前三季实现营业收入46.6亿元，同比上升1%；营业利润3.1亿元，同比上升6%；归属于母公司净利润4.4亿元，同比上升76%，业绩略超预期。
毛利率有所提升，各项业务平稳发展：3Q营收稳中有升增速为1%(vs2Q的-2%)，毛利率达到15.2%，比去年同期增加3个百分点。覆铜板面临制造成本上升和销售价格下降的压力，但仍保持较为稳定的增长，而高毛利的硅微粉产品占比有所提高。
本报告期股权收购及转让影响：公司本期开始将东莞生益电子纳入合并范围，对本期的影响数约为1.4亿元。对东莞美维电路股权转让完毕，对本期的影响数约为0.2亿元。扣除以上两项影响后，本公司本期实现归属于母公司净利润约为2.8亿元，比去年同期增加12%，变动幅度不大。
股权激励促进公司发展：股权激励行权条件考核目标为2013-2015年公司的扣除非经常损益净利润增长率较2012年基期分别在15%，32%，52%以上，有利于激励管理层与股东利益一致。
发展趋势
内销市场扩大，推行精益生产：公司是中国大陆最大的覆铜板制造商，自主研发能力强，有效填补了国内空白，成为进口替代产品。在整体行业略显疲软下，公司一方面积极争取市场订单，加大内销市场的扩展，上半年国内销售额同期增长17%。另一方面，不断努力降低生产成本，在制造环节全面推行精益生产模式，以求最大限度地降低生产过程浪费，降低库存。
收购和募投项目有望贡献业绩：东莞生益从联营公司转为全资子公司，业务控制加强，自2011年底至3Q13停工改造，重新开工后亏损状态有望扭转，收购效益将逐步显现。七月公司4.5亿元增资陕西生益，启动年产FR-4360万张、CEM-3360万张的高导热与高密度印制线路板用覆铜板产业化项目，产能将逐步释放。
盈利预测调整
我们上调2013的EPS预测30%，主因是股权转让及合并范围扩大。预计2013/14年EPS为0.35/0.29元，同比增长53%/减少15%。
估值与建议
当前股价对应2013/14年市盈率15.5x/18.3x，维持审慎推荐。
风险：行业竞争加剧。
安泰科技研究报告：等待下游需求回暖
2011年报重新制定产品统计口径，主要分三大类。特种材料制品是公司收入及盈利的重要来源，收入和利润的占比大约为50%和60%左右；其次是超硬及难熔材料制品，收入、利润占比均为30%左右；清洁能源材料(包括非晶带材、LED用难熔材料)，收入和利润占比分别在10%左右，2013中报利润下滑严重，占比仅占1%。
我们预计未来三大类产品中，以钕铁硼磁材为代表的特种材料将会是稳定增长的品种。而被投资者广泛看好的非晶带材项目，由于非晶变压器在硅钢片价格持续下滑之后，与硅钢变压器相比成本没有优势，预计在电网推广的力度将受阻。生产高速钢的、公司固定资产最为庞大的河冶科技，则面临着折旧大、产品成本高而需求不足的局面。
公司未来将面临着利润被较大的设备折旧和较高的债务费用所侵蚀的局面。由于在建工程转固定资产，公司2011年新增了折旧费用1亿元左右，2012年新增折旧2亿元左右。我们预计2013、2014年仍将有近10亿的在建工程陆续转为固定资产，如果到时，需求仍存在不足，每年的折旧将严重侵蚀公司利润。另外，公司在2011年、2012年发行了共计10亿元的公司债，每年将支付5000万元左右的债务利息。
盈利预测与估值。公司做大做强的步伐过快，涉及产业较多，固定资产折旧以及减值准备计提较多，在下游需求不旺盛的背景下，导致公司业绩出现较大的下滑，预计明年仍在业绩低谷中徘徊。我们预测公司2013~2015年每股收益分别是0.09元、0.13元、0.20元，对应PE是95、66、43倍。从估值角度看，估值偏高，但是由于公司的新材料概念以及公司业绩弹性较大，下游需求市场一旦回暖，公司业绩将会快速回升。给与“增持”评级。
风险因素：需求下滑。
宏发股份：产业格局已形成，长期发展可持续
产业格局已形成，长期发展可持续
公司发布2013年三季报：收入25.2亿元，同比增长15.05%，归属上市股东净利润2.4亿元，同比增长40.98%，扣非净利润2.2亿元，同比增长42.98%。公司经营稳健，经营指标健康向上，新产业拓展加速。我们看好公司的核心竞争力，维持买入评级，上调目标价到23.80元。
支撑评级的要点
经营稳健向上：公司领先优势突出，产业储备充分，业绩稳剑三季报毛利率提升主要为公司劳务效率提升结果；公司现金、预付预收、存货指标良好，薪酬、研发费用保持健康增幅，经营态势健康。
劳务持续效率提高，竞争力加强：公司较早成立了自动化机器人公司进行自动化设计、生产与改造。伴随公司自动化、柔性生产线的投入，劳务效率持续提升。继电器产业的劳动力非常密集，对劳动力成本敏感，未来市场集中度可能出现加速集中。同时，公司过去几年也在模具、检测等配套产业加大了投入，未来竞争主动权将更牢。
战略布局成型，发展可持续：在产业化转移环境下，公司继电器业务有望逐步引领行业发展；同时，接触器、断路器等定制化低压电器产业储备充分，细分领域竞争实力已具备；未来公司将在继电器业务外，培育一个电气开关业务大板块，在战略上形成“继电器+电气开关+传感器”的元器件布局，以及围绕现有元器件的“自动化机器人+成套电力设备”的成套设备布局。
新业务加速产业化：公司技术储备已久的新能源汽车用直流电器、真空开关、电表组件等业务加快产业化，并已开始市场卡位，有望提前贡献收益。
评级面临的主要风险：全球经济持续下行。
估值
看好公司的发展能力，维持买入评级，上调目标价到23.80元。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.69、0.95和1.37元，基于2014年25倍的市盈率，给予目标价23.80元和买入评级。
光电股份：业绩将反转，重组有预期
我们近期调研了公司，与高管进行了交流。我们看好公司逻辑为：(1)2013年业绩将大幅扭亏为盈，业绩呈现反转，未来2-3年将保持较高增长；(2)公司资产注入预期加强，后续资产体量大、较优质。
军品业务非常稳定，预计未来3年可保持一定增长。公司军品目前收入占比约为65%，净利占比约50%。目前主要为红箭发射系统、导引头、航空平显设备、光电吊舱、侦察车等。我们预计未来3-5年公司军品可保持一定增长，理由为：
(1)目前主打军品稳定性强：红箭发射系统、导引头作为公司主要军品，近五年收入10亿元左右，毛利率在19%左右，延续性强。我们预计，由于红箭导弹持续列装，导引头属于消耗品，未来几年仍将保持稳定。
(2)未来增量军品发展潜力巨大：由于公司近年来在直升机载光电吊舱开拓力度较大，在近几年军用直升机列装将加速进行的背景下，预计将能保持较高增长。
(3)预计2013年军品净利可达0.8-1亿：由于2012年公司军品为四季度集中交货，所以部分收入可能延迟到2013年。由于过去几年公司军品收入非常稳定，参照2011年军品净利0.8亿，我们预计2013年军品仍能保持稳定盈利约0.8-1亿。
光学玻璃受益于二次成型而毛利率提升，预计未来3年复合增速可达30-50%。光学玻璃目前收入占比约30%，净利占比约50%，未来3年高速发展理由为：(1)2010-2012Q2该业务净利增速分别达240%、94%、187%，受益于高端光学材料技术与稀土成本较低双重因素导致的高壁垒，预计未来扩张与高速增长势头将可持续；(2)该业务2012Q2毛利率提升1.23个百分点，主要是由于二次成型业务扩大，我们认为该业务结构调整仍会持续下去，未来毛利率提升仍有一定空间。
太阳能业务已到最坏时刻，预计未来2-3年将大幅减亏。我们认为太阳能业务将大幅减亏，与2012年相比将可增加利润约0.8亿，理由为：(1)经过2010与2011年损失计提分别约0.4亿、0.6亿，目前公司已无多大计提空间；(2)预计2012年太阳能收入可同比大幅下降90%至0.5亿元左右，未来已无多大下降空间；考虑到2012年太阳能业务净利亏损约0.6亿元，预计2013-2014年在收入减少、人员调整的背景下，亏损可控制至0.4亿元以内。
优质资产注入预期加强。理由为：(1)中国兵器工业集团证券化率目前不足25%，未来证券化需求较高；(2)集团光电板块中，仍有体量庞大的优质光电资产未上市；(3)同属中国兵器工业集团的江南红箭资产注入加强了市场预期。
考虑公司将业绩反转、有资产注入预期，首次给予“推荐”评级。我们预计，公司2012-2014年净利润分别为-0.33亿元、1.32亿元、1.8亿元，EPS分别为-0.16、0.63与0.86元，对应动态PE为-107.1、26.9与19.8倍。鉴于公司业绩将出现反转，资产注入预期较强，首次“推荐”评级。
风险提示：光学玻璃市场出现波动，资产注入不达预期。
特变电工：新能源、海外工程发力，转型进入收获期
2004年开始的电网基建投资，造就了特变电工的快速崛起，2010年之后电网投资增速下滑以及新能源陷入低谷，公司步入潜伏期。2013年，电力设备的企稳、新能源的复苏、公司国际化的步伐加速，特变电工有望再度繁荣。公司的传统业务和拓展业务存在着很大的协同效应，新疆的区位优势更是如虎添翼，我们维持特变电工的买入评级；我们预测2013-2015年EPS为0.55、0.80、1.12元，对应的PE分别为20、14、10倍。暂时维持原目标价16元。未来多晶硅价格、光伏电站量、海外工程收入确认有望再超预期。
公司新的发展战略是2015年实现销售收入500亿，其中传统输变电300亿，新能源100亿，海外工程100亿。以2012年的收入为基准，2012-2015年收入复合增速将达35%，其中输变电30%，新能源60%，海外工程68%。
输变电：目前公司已经成为全球变压器的龙头企业，国内主干网建设的高峰已过，未来将依靠高压比例增加和出口比例增加实现收入增长。
新能源：公司的多晶硅生产线已经投产，老线已经超产，成本已经达到15美元/公斤，新线已经满产，成本已经低于13美元/公斤，实现全球最低成本。光伏电站EPC450MW，BT120MW，公司依托和五大电力的长期合作、新疆的本土优势和全产业链配套优势，将成为国内电站建设的龙头。
海外工程：公司依靠公司的执行力、新疆的地域优势、产业链的技术配套，已经成为电力设备国际化的龙头企业，在中亚和非洲多点布局，全面突破，订单屡超预期，即将进入结算高峰。
航天机电：再添200mw电站建设协议，进入云南市场
事件描述：公司15日与云南丘北县人民政府签订《光伏电站建设项目协议》，建设总容量200MW，总投资20亿元，建设周期为2014—2018年，分四期建设，每期为50MW，每年建一期，每期投资5亿元，一期核准后12个月建成投产，二、三、四期每期项目按12个月分别建成投产。
评论：
签订200MW电站建设协议，布局云南市常公司目前已经实现“获取项目、投资建设、实现销售”的光伏电站滚动开发盈利模式。目前在手电站框架协议超过1.5GW，主要分布在宁夏，甘肃、青海等地。此次云南协议的签署意味着公司有望布局云南市场，减小建设项目地点过于集中，消纳不畅的风险。公司负责本项目的建设、生产经营和管理，建成并网发电后不排除完全转让给北县政府的可能性。公司依靠央企资源背景，在项目合同正式签署后，预计在项目核准及并网发电环节将无阻力。根据公司建设规划，我们预计2014-2015年，公司有望完成100MW EPC工程建设，合计贡献收入约8亿元，净利润6400万元左右。
增资已见成效，全年出售200MW电站是大概率事件。公司将通过产权交易所挂牌转让此前增资加速建设的宁夏中卫30MW和青海刚察20MW光伏电站，合计转让价格为1.4亿元。如转让成功，可实现税前投资收益预计2200万元，全年完成200MW的电站销售是大概率事件，符合我们此前预期。目前公司正加速推进陕西、甘肃地区项目，明年销售电站规模有望实现翻番。
盈利预测与投资评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.20元，0.29元和0.43元，以2013年11月18日收盘价8.98元计算，对应动态市盈率分别为45倍、31倍和21倍，考虑公司电站销售规模扩大带来的业绩成长，我们维持公司“增持”的投资评级。
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