事件：6月6日白宫宣布给予东南亚四国（泰国、马来西亚、柬埔寨、越南）进口光伏组件及电池片24个月关税豁免期，近期国内出台《“十四五”可再生能源发展规划》、《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》等文件。此前我们在5.18《小盘成长股的四条线索》、5.20《战略看多小盘成长股，如何优选？》等报告中提示如：受益于供需结构修复的半导体设备/新能源车、潜在关税受益的光伏电池组件、“胜率-赔率”框架下占优的医疗器械等。
（1）渗透率处于破壁渗透期：发电量口径测算2022.4光伏渗透率约为3.4%，以预估的25%渗透率天花板测算标准化渗透率约为13.5%，正处于产业趋势强劲、发展空间广阔的破壁渗透期。
（2）“政策+技术+需求”三因子驱动强劲：①政策：21年以来“碳中和”顶层设计持续出台，5.14《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》中强调风光基地建设。②技术：规模经济和电池技术升级降本增效使得光伏度电成本下降，电池技术不断迭代。③需求：海外来看，俄乌冲突后欧洲可再生能源计划持续加码，如5.18发布的“REPowerEU”计划将2030年新能源占比从40%提高至45%，6.6美国豁免东南亚四国光伏产品24个月关税，利好海外光伏需求增长；国内来看，6.1《“十四五”可再生能源发展规划》提出“十四五”期间可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风光发电量实现翻倍。
策略视角看光伏两大预期差：
（1）预期差一：稳增长溢出效应或超预期：我们在6.5《本轮疫后复苏线索与20年有何不同？》中提出，22年面临出口&地产支撑转弱压力，对稳增长不必过于悲观，以风光基地为代表的新式稳增长重要性或超市场预期；
（2）预期差二：海外通胀压力下关税利好可期：海外处于“滞胀+收紧”，抗击通胀是首要任务，或促使其通过关税减免来缓解物价压力，6.6白宫光伏新政或是反应这一思路，我们在5.18《小盘成长股的四条线索》曾指出，美国对华301关税即将到期，到期后若关税取消，有望加速光伏组件出海渗透。
投资策略：市场从21.12-22.4的泥沙俱下转向具备较为丰富的结构性机会，可从稳增长&通胀受益、宽信用发力、疫后复苏方向展开。具备景气支撑的光伏在市场风险偏好逐步修复过程中有望受益，亦是能源安全线条中的重要领域。
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