2014-02-24 10:58
事件：与华能新能源签署合作协议。公司2月17日与华能新能源股份有限公司正式签署《战略合作框架协议》，就光伏发电项目展开合作。双方计划在2014-2015年间，拟合作开发30万千瓦以上由乙方(阳光电源)提供的光伏发电项目，合作模式为甲方(华能新能源)独立开发或双方合资合作开发。
合作将实打实增厚公司今明两年业绩。华能新能源是华能集团新能源业务子公司，是行业内标杆性的新能源投资开发公司。公司此次与华能新能源合作，不仅具有行业代表性(首次与代表大型地面电站开发主流的大型发电集团/央企合作)，而且也将实打实增厚今明两年业绩。根据合作协议，2014-2015年公司将提供30万千瓦以上的光伏发电项目，预计项目投资总额将在24亿元以上，根据公司当前的EPC项目的净利润率水平，预计项目将贡献净利润额超过1.8亿元(年均超过9000万元，增厚EPS约0.275元)。
今明两年业绩高增长有保障。随着国内光伏装机规模的高速增长(预计2014年光伏装机将达到14GW)，公司逆变器和电站EPC业务迎来空前发展机遇：(1)逆变器方面，2014、2015年逆变器出货量有望分别超过4GW、4.5GW，同比分别增长15-20%、10-15%；(2)EPC方面，根据公司已签署的框架合作协议，公司EPC储备项目超过3GW，预计2014-2015年电站出售量有望达350MW、500MW(出售金额有望超过28亿元、40亿元，净利润有望超过2亿元、3亿元)。
盈利预测与投资评级：上调公司今明两年盈利预测，调整后预计公司2014-2015年EPS分别为：1.10元、1.41元，对应于2月17日收盘价，PE分别为：36倍、28倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内光伏装机低于预期；合作项目违约风险；其他。
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