光伏金融创新杂谈: 超日太阳一声叹息

超日太阳一声叹息——光伏金融创新杂谈之五

因为去年初写了《超日太阳：走在一条不能自己的路上》、《超日太阳：“被”投资电站的无奈》，笔者多少对超日太阳有些感性的了解，特别因不认同媒体热炒倪开禄“跑路”，并被他的“回归”得以证实，便更多了一份对超日太阳的信任和牵挂。看到3月4日超日太阳公告“11超日债”本期利息将无法于原定付息日按期全额支付，虽不意外，却五味杂陈。既有对光伏产业负面影响的担心，又有对超日太阳间或对倪开禄个人的担心，一种无奈，一声叹息。

自中国金融市场进入健康发展以来，截至去年底，债券存量规模约为30万亿元，信托存量规模约为10万亿元，债券、信托的本息刚付一直金身不倒，虽然“山东海龙”、“吉林信托”支付违约险情不断，但一直未有违约“第一家”现身，猜想其“花落谁家”倒成了一个持续话题。不幸的是，它落在了光伏企业身上。“11超日债”的8980万元违约支付利息数量不大，对光伏产业的负面影响一定是巨大的。此时的光伏产业，刚从极度困难中走出，亟需良好的社会舆论，亟待金融机构的支持，偏偏超日太阳成为中国债务违约首例。不明白的认定超日太阳就是光伏产业的缩影，遗憾的是不明白的人数更多。其实，违约第一例的出现并非坏事，上世纪八十年代末美国高收益债市场的违约率曾一度接近10%，“没有违约的发生，资金价格的风险定价就不可能形成。”原人行副行长胡晓玲说。只是中国金融市场的进步，以超日太阳做铺路石，此时最需要金融支持的光伏产业实在是有点“命苦”。

超日太阳曾经也是幸运的，2010年底，其在光伏产业即将开始整合、交易所即将停止组件生产企业上市之前公开发行，成为众多光伏企业中的幸运儿。但后来的日子却是诸多不顺，2012年底，因为光伏产业大背景不好，银行偏偏选择超日太阳提前偿还10亿元人民币债务，迫使倪开禄出国追款，被误传“跑路”的放大效应，从那时开始把超日太阳推向一条难归路。2013年初，传国有资本的木里煤矿拟入股不低于35%，青海希望引进加工业，超日太阳需要资金和市场，应是天作之和，就在重组好像成真之时，又被告知此联姻最终不成；今年3月，业内在毫无意外地看到超日太阳债务违约公告的同时，又不无遗憾地获悉：“这次违约完全是个意外，本来这次付息是和另一家公司包括相关政府部门协商好了的，已经有了一个切实可行的方案，证监会也知道的，只是因为对方在4日早上突然变卦，我们才不得不违约。”最终成为倪开禄的“这一天是我永远的耻辱日！”如果真如此，这也许是倪开禄失去的最后机会了。人们不能不感叹：今年光伏电站市场规模比2011年已经增长了将近5倍，可此时的超日太阳却只能做一个“苦命”的看客。

加大对光伏产业的正面宣传已经成为刻不容缓的事情。超日太阳活的如此艰难，究其原因，除了倪开禄决策的失误，会发现这样一条轨迹：2011年中期以来光伏产业的形象不佳——促成了银行的提前抽贷——迫使倪开禄出国追款——被无聊新闻人编成“跑路”故事——加速超日太阳的资信贬值——金融的支持难免乏力。现代企业的生存与发展离不开金融市场，金融市场是建立在信用基础之上的，在困难产业背景下被舆论泼了污水的超日太阳是难以获得金融市场支持的。两年时间，一个企业的巨变，舆论的不客观和负面影响不可小觑。引导社会客观看待光伏产业和企业，已经成为落实《关于促进光伏产业健康发展若干意见》的重要一环。

超日太阳发布违约消息的第二天，325只企业债中有239只下跌。在金融界，相信超日太阳的违约对债市的负面影响会是暂时的；在实业界，希望它对光伏产业的形象影响也是很小的。