近日，江苏中润光能科技股份有限公司（下称“中润光能”）再次向港交所主板提交上市申请书，这是它第二次冲刺港股IPO。
去年业绩变脸亏了13.63亿元
在光伏圈，中润光能的名字不算陌生。它在2024年还是全球第二大光伏电池片厂商，客户名单里写满了晶科、隆基这样的巨头。风头一时无两。
但故事的走向，比行业的硅片价格变化还要快。2023年，中润光能赚了16.81亿元，营收208亿元。到了2024年，却一夜之间大变脸——公司营收只剩113亿元，还亏了13.63亿元。毛利率直接从13.64%摔到-10.08%。
什么意思？就是卖一片亏一片，越卖越亏。尤其是P型电池片，毛利率去年干脆跌到-39.2%。
中润光能的单晶电池片2022年平均售价是1.02元/W ，到2024年就只剩0.32元/W。成本还在那里，售价掉到地板下。中润光能硬生生被拖进了亏本甩卖的泥潭。
中润光能的解释是，光伏电池片的平均售价下降，主要归因于光伏行业整体供应过剩导致光伏电池片行业竞争激烈，以及生产工艺的进步使非硅成本降低。此外，在过往业绩记录期间，公司光伏电池片的生产面临原材料价格波动的影响，尤其是硅片价格的波动，这导致同期公司光伏电池片的平均售价有所下降。
问题是，同行都遇到寒冬，为什么有人能扛住？
因为不少企业早早转型N型电池片，搞研发、控成本。中润光能呢？2023年才逐渐提高了N型电池片的生产，2024年逐渐提高销量。在此带动下，中润光能今年上半年收入增至74.65亿元，净利润回正至12亿元。
A股上市前实控人曾套现近11亿元
一年之内，业绩大起大落。如果说业绩下滑是“外伤”，那么公司治理问题则可能是中润光能内在的“隐忧”。
说起中润光能，就绕不开它的“夫妻档”。
公开信息显示，龙大强，1973年生，徐州沛县人，与汉高祖刘邦是同乡。龙大强早期先进了国企工作，妻子孟丽叶彼时是沛县供销总社工业品公司的文员。90年代国企改制，下岗潮一来，这对夫妻索性辞职下海，用5万元创业做钢材生意，成功赚到第一桶金。据说也是在这个过程中，他们结交了光伏企业高管。
2010年，龙大强就创立中宇光伏，做起光伏电池生意；一年后，夫妻俩共同出资的中润光能就诞生。
如今，龙大强是中润光能的董事长兼总经理，孟丽叶是副总，她的弟弟孟百顺则同为执行董事兼副总。最新招股书显示，龙大强夫妻俩一共拿着50.64%的股份，正儿八经的实控人。
2023年，中润光能本来已经过了A股创业板的审核，就差临门一脚。结果，去年6月又突然撤回了A股上市申请。
换个赛道，龙大强夫妇决定再战港股。
据澎湃新闻报道，中润光能在此前的A股IPO时也暴露了一些问题：从2020到2022年间，龙大强夫妇通过关联公司拆解，违规占用中润光能资金累计超过18亿元。拿去干啥？对外投资、偿还债务。在申请A股上市前夕，龙大强夫妇还通过股权转让，套现11亿元。
所以你看，中润光能想讲的故事是：我是全球第二大电池片厂商，客户遍布全球，行业地位稳固。但市场关心的会是：业绩能不能稳定一点？老板还会不会有其他小动作？
亏损过的公司再冲IPO，本来就不稀奇。但港股市场一向现实：要么基本面可看，要么有故事可讲、有空间可以想象，中润光能沾哪边？港股市场投资者会不会再买单？拭目以待。
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